9月央行外汇占款剧增 市场资金供给并不匮乏？

每经实习记者 袁君 发自上海

昨日（10月29日），央行发布的货币当局资产负债表显示，9月份央行口径新增外汇占款达2682.04亿元，创下近五个月新高，而此前公布的9月份金融机构新增外汇占款仅为1263.62亿元，不足前者一半。

华泰证券研究员张晶告诉 《每日经济新闻》记者，“央行口径的外汇占款将直接形成基础货币的投放，因此可以判断从9月至未来数月，市场的资金供给应并不匮乏。”这或许可以解释，为何央行近期连续暂停逆回购。不过，昨日重启，其量也仅为130亿元。

央行购汇释放流动性

10月29日，央行最新统计数据显示，9月央行口径新增外汇占款大幅增长，9月末余额达253548.68亿元，较8月末的250866.64亿元增加2682.04亿元，增长幅度创下近5个月来的新高。

此前，央行公布数据显示，9月末金融机构外汇占款余额为275179.54亿元人民币，较8月末的273915.92亿元增加1263.62亿元。

值得注意的是，两个数字之间的差值高达1418.42亿元，央行口径外汇占款远远超出全口径外汇占款。

对此，中信银行金融市场部副总经理孙炜认为，从数据之间的关系看，9月份央行外汇占款增加2682.04亿元，与银行即期加远期结售汇顺差468亿美元相契合，而央行外汇占款比金融机构外汇占款多1418．42亿元，主要差异是企业远期净结汇。

国信证券分析师钟正生认为，新增外汇占款在央行和商业银行间此消彼长，主要是由于央行不得不在季末向商业银行拆出资金，以维护货币市场流动性的平稳。此外，央行加大了购汇力度，以平抑再度抬头的人民币升值预期。

这一预期无疑来自美联储 “令人意外”地暂缓退出QE，以及近期陆续公布的相对抢眼的中国经济数据。9月美联储宣布暂时继续维持QE规模不变，继续宽松预期（美元指数的一路走跌）推动“热钱”回流新兴市场国家。

张晶表示，9月份外汇占款增量的原因可能是因为美国财政问题，导致国际资金在做资金配置的时候，跟上两个月产生了变化。由于中国是一个最大的或者说是最有代表性的新兴市场国家，所以导致资金大幅流入中国。“但这并不意味着这是可以持续的。”她补充道。

不过，钟正生预计，在12月议息会议前，美联储可能小幅削减资产购买规模。但QE总规模仍将大致维持稳定，国际资本涌向新兴市场国家的势头也将继续。考虑到贸易顺差阶段性恢复，以及人民币的持续升值，预计四季度外汇占款将整体上超过三季度。

流动性近期无忧

昨日，央行在公开市场重启已暂停三次的逆回购操作，此举被认为是旨在缓和近来在货币市场上的紧张情绪，稳定机构预期。不过，仅仅130亿元的放量以及中标利率的走高，仍显示出了央行控制信贷扩张压力的决心。

事实上，《每日经济新闻》记者发现，从外汇占款的数据来看，市场并不缺少流动性。在6月流动性紧张时，对应的外汇占款数据为下降412亿元，当前的资金进出格局与6月时明显不同。

记者了解到，央行定期会公布“金融机构外汇占款”及“央行外汇占款”两组数据。其中，“金融机构外汇占款”只反映商业银行的即期结售汇情况，并不包含银行与企业进行远期外汇交易的情况，而商业银行在对客户签约远期结售汇时，需要垫付头寸在银行间即期市场卖出外汇平盘，也会形成外汇流入，最终反映为“央行外汇占款”的增加。

9月份央行口径外汇资产增量远超全口径外汇占款，说明央行因外汇资产增长而投放的人民币，很大一部分在商业银行体系内流转。张晶告诉《每日经济新闻》记者，“央行口径的外汇占款将直接形成基础货币的投放，因此可以判断从9月至未来数月，市场的资金供给应并不匮乏。”

大量人民币货币在商业银行体系内运转，会对未来金融市场产生什么影响？张晶表示，效果不会立竿见影，不过由于债券对资金较为敏感，短期债券市场上可能有所反应，但这只是一个短期的行为。“外汇占款从去年开始波动就非常大，也许到下个月，又会出现很大变化。”

中信银行金融市场部副总经理孙炜认为，今年三季度以来，受到国内出口企稳回升带动贸易项下结汇大量增加，以及美联储延迟退出QE导致跨境资本流入的双重影响，我国外汇流入呈迅猛增加的态势。央行外汇占款规模一直处于高位且不断上升。与此对应，通过外汇占款渠道持续投放的人民币流动性也处于高位。“银行体系流动性虽在个别时点受财政存款变化等因素影响有所波动，但总体上是相当宽松的。”孙炜说。