占比超四成 中资行理财品“结构化”加速

每经记者 张威 发自北京

在外资银行结构性产品发行量同比下降、产品投资期限缩短、表现越发稳健的背景下，中资银行结构性理财产品却在加速扩张，截至今年8月底，中资银行在结构性产品中的占比已达44.81%。

普益财富研究员魏可向《每日经济新闻》记者表示，监管层出台“8号文”以及利率市场化进程加快，也推进了银行理财产品向结构性转型。

分析人士表示，对于投资者来说，结构性理财产品潜在的高收益能为其提供更多选择；对于银行来说，利率市场化使得银行依靠存贷差获取的收益减少，大力发展中间业务将成为银行的未来趋势。

“银行理财产品作为一种渐进的存款利率市场化‘推手’，也需要随着利率市场化改革的步伐逐步转型。”普益财富研究员叶林峰说。

中资行结构性产品占比提升/

2013年年初，受宽松资金环境影响，银行理财产品收益率一直处于下行通道，直到6月末银行间市场的流动性紧张才使得银行理财产品的收益率出现一波反弹。

普益财富最新数据显示，截至2013年8月，我国境内共有39家银行发行过结构性产品，发行数量总计7735款。外资银行仍为主力，13家外资银行历年来发行结构性产品5357款，占市场总体份额的69.26%，但其发行量同比有所下降，产品投资期限明显缩短，且通过标的选择规避高风险，追求更稳健。

值得注意的是，中资银行今年却加快了结构性产品发行的步伐。

普益财富数据显示，目前，工商银行、招商银行、渤海银行、广发银行等都形成了结构性产品的定期发行模式。截至今年8月底，中资银行在结构性产品中的占比由2012年的28.86%上升为44.81%。

魏可向《每日经济新闻》记者表示，之前监管层出台的“8号文”对银行理财产品进行清理整顿，进一步压缩了部分产品的收益空间。随着银行理财产品整体收益中枢的下移，中资银行逐渐开始加大结构性产品的发行力度，通过在产品中嵌入衍生金融工具来博取更高的潜在投资回报率，以增加产品的吸引力。

“随着国内利率市场化的不断推进，银行理财业务也将逐步回归到‘代客理财’的本质，而基于风险定价的结构性产品符合这样的要求，是银行理财产品未来发展的方向之一。”魏可说。

从我国境内发行的结构性产品挂钩标的类型来看，截至2013年8月，挂钩于汇率的产品市场占比达30.82%；其次是利率挂钩标的，市场占比为21.28%；挂钩汇率、利率这两类低风险结构性理财产品占据了半壁江山，符合国内银行理财市场投资者的风险偏好。

产品期限上，中资行和外资行显著不同，截至8月份，75.86%的结构性产品投资期限在1年以内，挂钩汇率、利率的产品期限多在6个月以内；24.15%的产品投资期限长于1年，其中大多数为外资银行发售，3年以上期限的结构性产品超过90%为外资银行发售。

发结构性产品将成趋势/

“结构性理财产品是未来银行理财产品的发展趋势，短期来看，当前金融市场以及‘8号文’和利率市场化进程加快，加速了结构性理财产品的步伐。此外，中资银行理财产品开发能力一直是短板，从长期来看，加大结构性理财产品的开发力度，更多参与国际金融市场，尤其是衍生品市场，也是大势所趋。”某业内人士向《每日经济新闻》记者表示。 3月25日银监会下发了 《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》，要求商业银行应当合理控制理财资金投资非标准化债权资产的总额，理财资金投资非标准化债权资产的余额，在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。

对于中资行来说，银行理财产品的收益率一直呈下降趋势，特别是今年3月银监会发布上述 “8号文”后，大多数理财产品预期收益率普降至5%以下。

而叶林峰对记者表示，由于外资银行产品所发产品主要是结构性产品，基本不涉及8号文中的非标类资产，因此8号文对于外资银行的理财产品发行量和收益率不会造成影响，所以，中资行未来理财产品也会向结构性产品靠近。

另外，7月19日，中国人民银行发出《关于进一步推进利率市场化改革的通知》，宣布自2013年7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制。

某证券分析师向记者表示，传统的中国商业银行在存款利率存在浮动上限的情况下，长期依靠存贷款利差为主要利润来源的经营模式很难再维持下去。银行如果想要继续保持高收益，要么高利率贷款给中小企业，要么发展其他中间业务，而理财业务作为中间业务的重要组成部分也即将发生重大转变。

某股份制银行高级理财经济师也向《每日经济新闻》记者表示，结构性理财产品模式是银行理财产品未来的发展趋势，市场变化倒逼银行不断丰富业务品种和挂钩标的。

叶林峰认为，未来银行理财产品将从当前的固定收益类型朝向资产证券化、结构性等多方向演进。