保险系公募基金模式之争：公司制更畅行

证券时报记者 潘玉蓉

今年2月保险机构获准开展公募基金业务后，多家保险公司跃跃欲试，出现新设、收购和事业部等多种参与模式。

从目前进度看，以国寿为代表的公司制模式，暂时超过了以人保为代表的事业部模式。业内人士表示，通过新设或收购成立基金公司的方式，可能更符合险资参与公募业务的监管方向。

公司制获绿灯

日前，中国人寿董事长杨明生上半年业绩发布会上透露，保监会已经批准国寿安保基金公司成立，目前正在证监会履行报备手续，预计最快年底可开业。

今年2月保险机构拿到开展公募基金业务的入场券之后，人保、国寿、泰康和太保等几家保险公司最先行动。为何国寿能得尝保险系基金公司的头啖汤？业内人士分析，这是因为国寿采取的是直接设立新公司的策略，在目前更具可操作性，条件更成熟。

今年6月7日，证监会与保监会联合发布《保险机构投资设立基金管理公司试点办法》。根据该办法，保险机构投资设立基金管理公司，可以采用发起设立或收购股权等方式。办法对保险机构新设和收购的方式参与公募基金做了详细规定，解决了业内一直担心的风险隔离制度、证监会与保监会监管协作的问题。

不过，办法并没有排除保险机构参与公募基金的另一种模式，即由保险机构下设立基金事业部进行运作，而这正是一些保险公司努力多时的方向。

“目前来看，公司制模式遵守‘法人分业’的原则，对风险隔离有着更高的要求，这一方式似乎更符合监管鼓励方向。”一位保险资管公司人士表示。国寿打通这条路后，将有更多保险机构取道公司制，以尽快进入公募领域。

事业部制之困

8月底，在中国人保在半年业绩发布会上，人保资产副总裁石新武称，人保资产希望通过事业部制来推进公募基金业务。

据悉，人保资产早就确定了事业部方向并一直在展开公募基金业务筹备工作，在今年3月份以前，相关事业部已经设立。由于今年6月份出台的试点办法并没有排除事业部模式，这也让人保继续朝这个方向努力成为可能。

人保资产为何宁愿牺牲速度也要坚持事业部制？这或许与该公司近年所倡导的市场化道路相关。业内有观点认为，基金事业部制将更有利于保险机构在资管业务上走向市场化。

不久前，人保资产副总裁秦岭曾撰文明确表示，险资应该直接切入公募业务。他认为，设立子公司或收购基金公司，不论其股权结构如何变化，最终结果是保险资产管理公司与保险行业基金公司成为两个独立的、同质化的竞争主体，并仍然游离于资本市场监管和竞争主体之外。

“在保险新政下，保险资产管理公司已不再享有过去的垄断资源，将不可避免地走向市场化。相关机构只有积极参与资本市场竞争，建立适应市场竞争的经营模式、管理体制、薪酬机制、风控机制和投资决策机制，才能在大资管时代取得领先地位。”秦岭表示。

另一观点认为，保险机构之所以倾向于事业部制，或是为回避基金业的行业排名。不过，长江证券分析师刘俊认为，排名不是关键，事业部产品也会有排名，关键是保险机构应该如何构建自身的产品特色。

业内人士分析，事业部方式能否走通，还要看监管部门态度，而目前来看，再出台新规指引的可能性较小。石新武也表示，未来并不排除还是采取子公司模式进军公募基金业务。

原文：http://epaper.stcn.com/paper/zqsb/html/epaper/index/content_503556.htm