中国证券报记者9日综合相关渠道信息确认，备受瞩目的《大气污染防治行动计划》将于本周正式对外发布，这也意味着《计划》拟定的1.7万亿元的大气污染治理相关投资将进入全面释放阶段。
中国证券报记者还获悉，为进一步推动跨省份跨区域大气污染联防联控工作，环保部正考虑将目前已经在北京实施的PM2.5指标控制“一票否决”考核制推广到全国19个省份。
市场分析指出，《大气污染防治行动计划》作为当前中国环保污染治理的最重要政策文件之一，其出台必将成为引领新一轮环保投资热的强力催化剂。随着年底考核的临近，大气污染防治相关板块的政策推进力度将持续加大，这也意味着相关治理公司年底前将陆续获得大量新增订单，为今年乃至明年全年的业绩爆发提供有力支撑。
“一票否决”有望推广
中国证券报记者了解，即将出台的《大气污染防治行动计划》，将在此前国务院公布的大气污染防治十条措施的基础上更加细化，对未来5年的PM2.5治理、淘汰落后产能和煤炭消费比重均给出具体量化目标，并提出严惩环境违法行为、联合多部门建立并完善区域大气污染联防联控机制等一系列奖惩监管机制。
7月31日，环保部发布的《2013年6月份及上半年重点区域和74个城市空气质量状况》显示，今年上半年，全国74个城市平均达标天数比例为54.8%，超标天数比例为45.2%，当前各地的城市空气污染仍未明显改观。因此，政策未来将进一步加码大气污染防治的约束力度，一大体现便是空气质量指标控制方面的“一票否决”制。
9月3日，北京市环保局发布《清洁空气行动计划(2013-2017年)重点任务分解措施》，提出将PM2.5指标作为经济社会发展的约束性指标，考核结果作为领导班子考核评价的重要内容，并实行“一票否决”。
中国证券报记者获悉，上述“一票否决制”将有望随着《行动计划》的落实而推广至全国19个省市区，作为领导班子考核的重要内容。环保部正在制定的考核办法中，将引进包括PM2.5浓度、大气污染治理项目投运率、机动车黄标车淘汰率和尾气检测率等多个环保指标。此外，提出“规划年度考核”与“终期评估结果”将向国务院报告，作为地方各级政府领导班子综合考核评价的重要依据，实行问责制。对项目进展缓慢、大气环境污染严重的城市，实施阶段性建设项目环评限批。
两大细分板块投资热
业内专家指出，《大气污染防治行动计划》将伴随着各地政府政绩考核机制的新变化而有望相较于以往其他环保政策文件真正落到实处。而在市场分析人士看来，这也意味着《行动计划》中拟定的1.7万亿元投资将因为政策措施的落实得力而迅速释放。
去年以来旷日持久的雾霾天气席卷全国多个城市，PM2.5防治成为各地城市质量改善的首要任务。有基于此，业内普遍分析认为，《行动计划》将首要催生起围绕PM2.5污染防治的相关细分行业板块投资新机遇。具体来说，便是PM2.5污染源控制方面的工业除尘及火电、水泥和钢铁等重点行业的脱硫脱硝两大细分领域。
事实上，上述两大领域的相关治理公司已经开始从不断加码的政策力度中受益，其一大体现便是今年上半年的良好业绩表现。据Wind数据统计，在10家大气污染治理A股公司中，火电厂烟气除尘细分领域的菲达环保(600526)、三维丝(300056)等公司上半年实现归属上市公司股东净利润同比均实现100%增长；国电清新(002573)、九龙电力、永清环保(300187)等脱硫脱硝行业龙头今年上半年实现净利润同比增长也均超过50%。
上述多家公司均表示，业绩增长主要源于政策利好预期兑现，今年以来新签订单量暴涨，在手订单执行速度也在加快。菲达环保相关人士此前就对中国证券报记者表示，公司目前在手订单量已超过数十亿元，这些订单足可以提供公司未来至少3年的业绩支撑。
市场分析人士表示，随着年底考核的临近，大气污染防治相关板块的政策推进力度将持续加大，这也意味着相关治理公司年底前将陆续获得大量新增订单，为今年乃至明年全年的业绩爆发提供有力支撑。
【概念股点兵】
先河环保：昭示订单确认在即 增持评级
先河环保(300137)公布2013年半年报，公司实现营业收入0.93亿元，同比增38.98%；归属于上市公司股东的净利润0.17亿元，同比降7.21%；每股收益0.09元。
订单驱动型公司。公司主要从事环境监测仪器仪表生产和销售和设备运营，其中大气连续自动监测系统（大气CEMS）和水质CEMS销售为其最重要的业务，合计贡献营收超过80%。我们认为，公司大气CEMS和水质CEMS的销售主要集中于政府采购，而订单确认收入需要3-6个月的时间，因此政府订单的周期很大程度上决定了公司业绩波动的周期。
怎样看上半年营收增长，净利下降？报告期内公司实现营收0.93亿元，同比增长38.98%，增速较去年同期上升31.12%，营收稳定增长主要受益于政策落实，公司大气CEMS稳步销量增长。归属于母公司净利润0.17亿元，同比下降7.21%。净利润下降主要是由于上半年期间费用率上升较快，达到31.8%，而去年同期为25.9%。我们认为期间费用率上升主要受两部分影响：1）期内公司加大研发投入，管理费用0.17亿元，同比增长近69%；2）上半年新签订单放量，而订单签订与销售费用增加具有较好的匹配度，致使销售费用同比增长近70%。
下半年看点：从存货到订单，业绩拐点出现。报告期末公司存货9158万元，比期初增长20%，较去年同期增长近一倍。我们认为作为仪器生产销售类企业，公司的存货情况与订单情况高度匹配，特别是在产品存货数量与订单数量对应更为明显。报告期内，对应的原材料存货和库存商品同比变动幅度不大，但是在产品存货0.53亿元，同比增长超4倍，这是公司存货金额同比大幅增加的主要原因。
公司半年报业绩预告披露在手未执行订单超过2亿元，同比增长近60%（我们估算的去年同期在手订单大约1.2亿元）。我们通过公开信息查询到去年10月份至今年7月份的政府订单金额超过1.4亿元，这些订单主要是水质CEMS和大气CEMS订单，按照这两项占营收75%-80%计，在手订单也大约2亿元左右，订单增长与存货增加比较匹配。
我们认为，依据环保工程设备行业的经验数据，订单确认收入需要3-6个月的时间，因此上半年存货的增长主因是为了下半年交货。因此从订单周期和存货变动情况看，我们判断公司今年下半年订单确认收入将加速，2013年或将成为公司业绩的拐点。
公司战略：收购CES，先行布局“十三五”。先河环保8月15日公告收购美国CES公司。CES公司致力于空气、大气以及水质重金属的在线监测，污染源追溯与空气重金属治理解决方案，也是世界重金属监测领域中唯一一家被美国环保署（EPA）认可，并通过美国环保技术认证（ETV)的厂家，在国际市场中占据领先地位。CES在美国环保署的赞助支持下，起草了关于重金属边界监测的标准方法有10项美国及欧洲的专利技术。
而按照“十三五规划”的相关布局，下一步的环境治理的方向将主要针对空气、水和土壤的重金属污染，因此我们认为先河环保此次并购CES，主要是看中了其空气及水质重金属监测的技术优势，实现国外高品质重金属环境监测产品的生产技术的国有化，为十三五大气监测市场的开拓谋篇布局。
投资建议：继续给予增持评级。我们预计2013-2015年先河环保EPS分别为0.32元、0.41元和0.55元，对应PE分别为47倍、36倍和27倍。我们认为短期公司今年下半年订单确认将带来业绩放量，中长期公司大气监测业务将受益于政策驱动，基于此我们给予公司增持评级。
风险提示：公司订单水平低于预期。（兴业证券(601377)）
龙净环保：新盈利模式呼之欲出 买入评级
国家发改委发出通知，决定在保持现有销售电价总水平不变的情况下，主要利用电煤价格下降腾出的电价空间，新增除尘电价，鼓励燃煤发电企业进行除尘改造。自今年9月25日起，对烟尘排放浓度低于30毫克/立方米（重点地区20毫克/立方米）的燃煤发电企业实行每千瓦时0.2分钱的电价补偿。
投资要点除尘电价首次出台，新盈利模式呼之欲出。在火电厂排放治理体系中，脱硫、脱硝均有与之对应的电价补贴从而使得环保部分能够自负盈亏，形成更好的盈利模式。但除尘此前一直没有对应的度电补贴，这也是除尘一直没有形成特许权经营盈利模式的原因。我们认为，随着除尘电价的逐步落实，除尘领域的特许权经营有望带来下一个蓝海市场。公司是国内电厂烟气净化的综合性领军企业，其中在除尘方面，公司是当之无愧的龙头。随着在多领域BOT群，特别是除尘BOT方面进一步发力，公司盈利模式的转型也将逐步深化。
脱硝多领域扩张有望带来超预期。我们预计明年脱硝改造的新增覆盖率将相比今年有约100%的增长。即使不考虑脱硝电价上调带来的BOT项目购入，仅是EPC的改造量预计就有望带来较多的工程收入，而公司依靠在除尘和脱硫上积累下来的客户资源，我们认为也有望能够获得较好的市场份额。
湿式电除尘或将引领下一轮改造革命。根据考虑到随着目前30毫克/立方米（重点地区20毫克/立方米）的覆盖率已较高，未来进一步提标的可能性较大，而在不断提标的过程中，技术将成为角逐的重要因素。公司的湿式电除尘技术能做到20毫克/立方米乃至更低的水平，有望引领下一轮除尘改造革命。
财务与估值维持盈利预测及买入评级。考虑项目扩张仍存不确定性，我们维持公司的盈利预测，预计公司2013-2015年每股收益分别为0.85、0.92、1.00元，参照可比公司13年40倍估值，给予公司34元目标价，维持公司“买入”评级。
风险提示：海外业务低于预期、BOT项目发电小时低于预期、脱硝工程确认低于预期。（东方证券）
燃控科技：转型阵痛依然存在 推荐评级
公司公布13年半年度报告，13年半年度实现收入23976.11万元，同比增长31.21%，二季度单季度实现收入14276.71万元，同比增长6.09%，环比增长47.19%。归属于上市公司股东的净利润2478.37万元，同比下降35.79%，二季度单季度实现归属于上市公司股东的净利润1761.35万元，同比下降42.64%，环比增长145.65%。半年度实现每股收益0.1元。
传统主营业务下滑幅度较大，对公司的业绩形成拖累。上半年业务收入主要来源于传统节油点火、特种燃烧、烟气治理、锅炉节能、工程承包与制造、天然气分布式能源等业务，主营业务收入实现了较快的增长，半年度收入同比增长31.21%，但净利润出现一定的下滑，仍然是增量不增利，主要原因是：一是公司的工程承包与制造业务是半年度收入的重要组成部分，但由于该业务主要来源于凯迪电力(000939)和凯迪工程的关联交易，毛利率水平相对于传统主营业务的毛利率较低，造成虽然收入实现快速增长，但净利润增长较为缓慢，但值得欣慰的是毛利率较去年同期相比略有提升，提升1.08个百分点，我们预计这一现象在后一段时间仍将持续。二是传统主营的节能点火和特种燃烧业务收入同比大幅下滑，主要是受到电力行业和工业的节油点火需求释放缓慢所致，同时盈利能力也有下滑，节能点火和特种燃烧业务的毛利率分别同比下降1.63和0.37个百分点，对公司的业绩增长造成了较大的拖累。
三是天然气分布式能源已经开始贡献业务收入，而且毛利率水平较高，半年度毛利率70.13%，远远高于公司的传统主营业务毛利率水平，但由于该项业务占比较小，对公司的盈利能力提升不显著，预计随着该项业务的放量，将有利于提升公司的盈利能力。
垃圾发电运营和天然气分布式能源业务是未来的长期看点。上半年，公司通过对前期拥有的垃圾发电项目进行了整合，整合完成后，诸城项目和乌海项目将会被公司纳入合并报表范围。随着后续项目的逐步开展，将逐步进入运营模式，大大改善公司的现金流。另外公司前期收购了新疆君创，进入天然气分布式能源领域，符合政策的发展方向，通过此次收购可以快速进入天然气分布式能源项目运营领域，后续将逐步贡献利润，凭借较高的盈利水平，将进一步提升公司的整体盈利能力。
管理费用大幅提升，挤压了净利润的空间。13年半年度公司的管理费用较去年同期增长80.04%，主要是由于公司规模扩大，人员增加，人工成本、折旧费用、运营成本相应增加所致，预计后续管理费用仍将上升。管理费用率为13.29%，同比上升361个百分点，管理费用的大幅提升挤压了净利润的空间。13年半年度销售费用较去年同期增长30.21%，主要是公司业务规模扩大，市场开拓费、差旅费和运输费等增加所致。销售费用率为5.41%，同比降低了0.04个百分点，主要是由于公司和凯迪的关联交易的销售费用较低，所以降低了整体销售费用率。13年半年度财务费用率同比上升4.51个百分点，主要是随着募集资金的投入，结余资金减少，利息收入降低所致。
经营性现金流量状况仍然堪忧，回款压力较大。13年半年度经营性现金流量净流出16198.24万元，较去年同期增加13164.7万元，主要原因是随着公司规模不断增加，购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加所致，构成了较大的现金流压力。同时看到13年半年度应收账款40313.17万元，较年初增长21.23%，增加7059.49万元，公司的回款压力仍然较大，现金流状况堪忧。
维持“推荐”评级。由于传统节油点火和特种燃烧业务以及烟气治理业务进展慢于我们此前的预期，我们调低此前的盈利预测。（国联证券）
原文：http://stock.hexun.com/2013-09-10/157872122.html
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