ABS试点银行赚大头 信托券商称受益有限

每经记者 裴文斐 发自上海

昨日（8月29日），上证指数下跌0.19%，不过信托板块当天飙涨，部分个股盘中一度冲击涨停。虽然还只是指导意见，没有具体实施，但是市场已经对信贷资产证券化（ABS）试点扩容这一利好做出最快速的反应。

但有趣的是，对于构成直接利好的银行股，表现很是平淡，甚至有几只银行股还以绿盘报收。

有券商测算，统计2012年至今发行的几期信贷资产证券化，信托和承销商的中介费用仅为0.3%，银行收益率区间则为1％～1.6%。

一些信托负责人告诉 《每日经济新闻》记者，扩大信贷资产证券化试点对于信托公司而言只是消息利好而已。“信托公司此前做的资产证券单数屈指可数，试点阶段谈中介业务增长对公司的促进为时尚早。”

信托券商：关键看后续政策

一些信托公司负责人、券商人士接受《每日经济新闻》记者采访时透露，信贷资产证券化试点扩大的消息，对信托、券商而言只是“短暂的利好预期”，关键还是要看后续具体政策。

此前，外界认为信贷资产证券化业务有利于信托和券商中介业务收入增长。对此，上海某信托公司负责人表示，在试点阶段没有太大实际意义，“只是多了一笔收入而已。”

“试点阶段，许多信托公司没能争取到经办信贷资产证券化业务，即使争取到的信托公司，做的业务量都不大，现在谈对信托公司多大利好为时尚早。”上海某信托公司负责人说道。

有券商统计了2012年至今发行的几期信贷ABS，数据显示：投资人收益率区间为4.5％～4.8%，信贷资产证券化基础资产收益率区间为6.3%左右，信托费率0.3%，承销商的中介费用约为0.3%，因此在扩大额度试点阶段的收入增长效应并不显著。

“我们公司在整个信贷资产证券化试点过程中，一直扮演着受托机构的角色，赚取的中介费根据资产包内容而定。”上述信托公司负责人表示。

所谓受托机构，指的是在信贷资产证券化中的主要职能，包括从发行金融机构处接受待证券化的信贷资产，组建隔离资产池，与信用增级机构、信用评级机构、证券承销商、会计师事务所等中介机构签订相关合同。

此外，受托机构还要完成证券化信贷资产的尽职调查、证券分层、评级、会计、税收等相关工作，同时负责对外持续披露证券化信贷资产的信息。

银行：构成实际利好

分析人士普遍认为，信贷资产证券化可以帮助银行盘活存量，使得银行可以将期限长、收益低、资本占用偏高的贷款置换出来。其次，银行实质信贷投放增加。银行从发放并持有信贷转为赚取服务费价差，带来增量的手续费收入。初期试点业务对银行经营和收入影响较小，但长期来看，表外化的金融制度安排将改变银行收入结构。

“统计2012年至今发行的几期信贷资产证券化，数据显示，银行等中介机构赚取的利差水平在1.6％～2.2%，扣除信托（0.3%）和承销商的中介费用 （0.3%），银行收益率区间为1％～1.6%。”中信证券分析师指出。

中行行长李礼辉昨日在接受包括《每日经济新闻》在内的媒体采访时表示，信贷资产证券化进一步调整和优化中国银行的信贷资产结构节约了资本占用，有非常重要的意义。

“自去年重启信贷资产证券化以来，中行首批做了30多亿的项目，中行的海外机构，如纽约分行也成功做了5.37亿美元的资产支持证券。中行还将积极推进这个过程。希望中行在这一轮扩大信贷资产证券化过程能多做一些规模和业务。”李礼辉说道。

不过，李礼辉也指出目前信贷资产的证券化，有关法律法规、会计条例还不是特别完善。“希望在这方面能够加快立法建设，加快条例和有关制度的规定，同时加强对这个业务的金融监管，保证这项业务的顺利发展。”