5月工企利润增速回升 4领域待去杠杆

每经记者 胡健 发自北京

“钱荒”曝露了金融系统的风险，实体经济又是什么情况呢？

昨日（6月27日），国家统计局发布数据：5月规模以上工业企业实现利润总额4705.5亿元，同比增长15.5%，增速比上月加快6.2个百分点。

不过，5月主营活动利润增长8.8%，比上月增速下降2.8个百分点。“国家队”的表现更不尽如人意，5月国有及国有控股企业主营活动利润下降9.8%，降幅比上月扩大5.7个百分点。

北大国家发展研究院副院长卢锋告诉《每日经济新闻》记者，下半年可能出现单季度GDP低于7.5%，政府将推动或致力于调整过去经济高速扩张中带来的失衡问题。

银河证券首席经济学家潘向东则建议，在房地产、银行间理财产品、过剩产能和地方债这4个领域，亟需去杠杆过程，对其他行业则需加大投资力度。

细解：数据难言乐观

5月规模以上工业企业利润增速比4月大幅加快，高于预期。但细读数据，不难发现一些问题仍客观存在。

国家统计局工业司于建勋指出，5月主营活动利润增长8.8%，与去年同期基数较低有关，去年5月是同期下降6.9%。若对照2011年5月，两年平均增速仅为0.6%。

于建勋还表示，5月主营活动利润同比增401.7亿元，主要集中在4个行业，即电力热力生产和供应业、汽车制造业、计算机通信和其他电子设备制造业、石油加工炼焦和核燃料加工业，这4个行业合计贡献了新增量的98.5%。

高华证券分析师宋宇表示，国际大宗商品价格下滑带来的贸易条件改善，可能也拉动了工业利润乃至国民收入增长，而这一价格下滑本身在一定程度上就是受中国因素驱动。但这一效应可能不足以抵消经济增长趋势放缓的影响。在整体经济复苏前，工业利润增长依然乏力。

华龙证券报告称，尽管企业利润增速有所上升，但成本也在不断增加，未来企业利润的持续增长还需要通过不断优化生产结构、节约生产成本等有效手段实现。

专家：4领域应去杠杆

摩根大通中国首席经济学家朱海斌告诉《每日经济新闻》记者，由于大量理财产品将于月末到期，银行存款规模将显著增加，致使7月5日需向银行存款准备金账户缴纳的款额增加，预计这将引发3000亿元资金流出银行系统。因此下月初流动性仍将偏紧。

决策层对宏观经济的定调一向受人关注，本周三举行的国务院常务会议指出，要保持政策连续性和稳定性，稳定市场预期。

卢锋说，“稳定预期”要看稳的是什么预期，比如市场缺钱，央行是要保证最低资金供给的预期，还是要在市场上建立政府对金融风险适当调控的预期，这需要解读和体会。“短期出现的一些特殊情况带来的压力或张力，会被认为是改革调整的动力，反而可能进行更大力度的改革。”

潘向东也认为，一季度M2远超13%目标，社会总融资规模也非常大，不能说是宏观领域缺钱，但经济增速确实在向下，这是金融错配导致的。“以前有观点称，未来投资增速会起来，因为贷款起来了，但没有想到更多的是，居民中长期贷款快速攀升。”

在潘向东看来，房地产、银行间理财产品、过剩产能和地方债这4个领域，亟需去杠杆过程。“正是这4个方面的高杠杆，导致利率在经济下行时候还在走高。如果不在这4个领域去杠杆，降低利率又会导致资金大量流向它们。”

而对其他行业，潘向东认为，需要继续加大投资力度。