宏观数据遭遇“黑五月”经济复苏底线面临挑战

每经记者 胡健 发自北京

中国经济弱复苏格局在持续超过一个季度后，已经得到各界认可，但5月数据不禁又令人担心起来。

国家统计局数据显示，5月规模以上工业增速同比实际增长9.2%，增速比上月回落0.1个百分点。投资方面，今年1至5月份，全国固定资产投资，同比名义增长20.4%，增速比1至4月份回落0.2个百分点。

在这一背景下，中国经济主动寻求减速的底线遭到挑战重新被放上讨论桌，很多经济学家都开始倾向于重启宽松政策。

三驾马车减速/

5月出口数据近乎于零增长的结果，意味着出口对GDP的贡献大概率为负，而消费依然不景气。

在此背景下，投资被寄予厚望。但5月数据却令人失望，不仅没有挽回今年以来连续下行的态势，而且20.4%的投资增速已经接近最近一年来的低点。

和经济增长密切相关的第二产业投资中，工业投资、制造业投资和电力、热力、燃气及水的生产和供应业投资增速呈现全面下滑局面，后者更是大幅下滑2.3%。

中央、地方项目投资增速均有回落。前五月，中央项目投资同比增长7.1%，增速比前四月回落1.4个百分点；地方项目投资增长21.1%，增速回落0.2个百分点。

新开工项目投资增长是投资的主要指标之一，该数据从4月的17.9%下降至5月的15.4%。美国信息服务社高级经济学家任先芳说：“这一增长相当微弱，这反映了资金状况更为紧张。”

在经济增长支撑动力不足的背景下，各大外行也纷纷下调之前对中国经济作出的增长预测。苏格兰皇家银行将中国GDP增速预测从7.8%下调至7.5%，而巴克莱银行从7.9%下调至7.4%，其预测甚至低于政府制定的7.5%的年度目标。

期待更多改革举措/

在实体经济增长面临考验的同时，中国金融领域仍在自我修复中，央行数据显示，5月份社会融资总额增加1.19万亿元，显著低于4月份的1.747万亿元。

5月单项新增贷款中，企业贷款增加2854亿元，低于上月的4203亿元，这也印证了实体领域投资和生产动力的不足。

市场研究者对于中国经济放松的期盼已经出现，但争议仍存。

万博经济研究院院长滕泰表示，央行降息有其必要性，企业投资成本过高，需要尽快降息。他的理由是：一方面CPI降低，有类似于通缩的效应；另一方面，经济增速长期走下坡路，主要是因为长期利率偏高，造成民间投资低迷。

中国人民大学经济学院副院长刘元春则认为，目前核心的症结并不在于流动性的多与少，而在于流动性对实体经济的渗透性在弱化，金融扭曲和资源配置导致目前投资信心、投资空间出现严重问题。

有趣的是，就在5月数据发布前两天，国家统计局网站上刊登的一篇评论称，长期片面追求增长速度，后果之一就是金融风险增加。……政府举债搞投资规模越大，债务隐患就越大，金融风险就越高，现在个别地方的潜在财政金融风险已开始显现。

文章称，消除“速度崇拜”就要卸下不必要的“包袱”。有人担忧速度降下来后不能实现党的十八大报告提出的2020年 “实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番”的目标。据测算，在2011、2012年分别增长9.2%和7.8%的基础上，往后的几年，年均增长速度在7%左右就可以翻番。

目前改革红利正在释放期，多位经济学家都表达出对改革的期待，而重回刺激政策老路无疑会对改革形成一定阻力，但相比欧美经济体积重难返的财政负担，中国财政、货币双轮驱动仍有很大腾挪空间。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌向《每日经济新闻》记者表示，当前经济活动的疲弱并不仅仅是周期性现象，而在很大程度上反映了过去几年累积的结构性失衡问题，这包括一些行业的产能过剩、以信贷为动力的经济增长，以及投资效率的降低。

他说，这也为财政政策和结构性经济改革发挥作用创造了更大空间，而其效果也将好于货币和信贷政策。