摩根大通：转型服务行业拉动经济模式还需要一段时间

每经记者 张威 发自北京

昨日,摩根大通中国全球市场业务主席李晶在摩根大通第九届中国投资峰会媒体见面会上表示, 现在中国的经济多年以来还是靠投资拉动，对投资依赖太大，转型消费服务行业拉动经济的模式还需要一段时间。

现在中国的服务行业还是很小的，占整个中国GDP不过45%左右，占中国整个就业才36%，发达国家服务行业占整个GDP大概80%左右。李晶表示,中国未来新的产业，服务行业、消费行业会成为经济增长的主力军，发展前景会非常辉煌。

改革围绕城镇化和市场价格

摩根大通预计今年GDP是7.6%，在前一段时间调低了一点。

李晶表示，在经济转型过程中，政府在很大程度上可以容忍比较偏低的经济增长速度，面临经济各种各样的阻力和不确定性，政府在短期之内不会出台新的政策来刺激经济，但是政府从中长期的眼光来看，要依靠市场的机制来改革经济，所以中长期来看对经济增长是有好处的，短期之内出台刺激经济的政策可能性不大。

李晶表示，从下半年来说，政府的政策会围绕城镇化和市场价格进行。首先是城镇化的问题，城镇化在过去三十年已经有突飞猛进的发展，已经完成了中国高度城市扩张的第一阶段，现在我们已经进入了第二阶段。第二阶段的城镇化是以人为本的理念出发，着重城市的规划、提高城市居民生活质量，节约能源、保护环境也是第二阶段增长大的前提，同时环境的可持续、收入的不平等也是涉及改革的重要内容。

资源价格的改革包括多方面，包括煤炭、电价、天然气价格和水的价格，简单概括一下中国多年以来资源价格太低，这样就造成很多大型工业企业用低于市场价格来获取资源，低廉的价格也使企业没有任何的动力来优化它的生产和运营，造成资源的浪费，也造成环境的污染。所以在未来几个月政府会出台一些新的政策，用市场的机制来调控整个资源的价格。

同时，资本也是社会非常重要的资源之一，因为中国的利息利率也不是完全由市场来决定的，利率的水平设定在较低水平，从存款人角度来讲利率很低，活期存款不过零点几的利息，对存款人是征税，对大的公司是补贴，这样导致企业用相对低的利息来获得贷款，但是中小企业民营企业还是非常困难，他们拿不到贷款或者是贷款利率很高，不得不选择其他方式找融资的办法。

社会融资占GDP比例高

现在中国的金融市场更加多元化了。李晶表示，这种多元化带来一些风险，也带来了一些机遇。

数据显示，前四个月社会融资总量膨胀的非常快，较上年同期增长了63%，达到了7.9万亿人民币。李晶表示，现在社会融资总量占GDP比重高，但是中国的经济增长速度在流动性非常好的大背景下，经济增长速度是7.7%，意味着整个投资效率在下降。

李晶认为，由于部分的流动性在银行系统和影子银行间流通并没有进实体经济，这样也导致虚高社会融资总量对实体经济没有构成真正的支持，所以政府在几个月会出台更多的政策来调控和改革整个债券市场和金融市场。

从资本市场角度来看，债券市场今年发展很快，但是股票因为中国IPO去年4月份叫停之后还没有新的IPO，最近一段时间全球股票市场表现比较好，但是证监会充分考虑如果重启IPO对二级市场会造成什么影响。A股市场最近一段时间在比较窄的区间中徘徊，主板融资能力也是比较弱，但是创业板是完全不同的。创业板最近一按时间表现非常好，因为公司规模比较小，包括环保新兴产业也是很多投资者关注的亮点。但是反看一下主板银行和能源等板块，它的表现最近不是太好，也拖累了大盘。整个来看，中国市场不缺流动性。

服务业未来5-10年成为亮点

最近一段时间，政府也是出台一系列的政策支持服务业的发展，服务业现在占经济的45%，李晶表示，服务业在未来五年十年会成为中国经济最重要的增长亮点，会取代重工业，会取代投资。

李晶表示，被看好的几个服务行业分别是电子商业、现代物流、旅游娱乐业、公共服务业以及创新和战略的新兴行业。

数据显示，2012年中国网络零售行业总销售额达到1.26万亿人民币，占整个零售行业的6%，而美国电子商务占零售总额不过是5%左右；截止到2012年底，中国物流总费用是9.4万亿元，同比增长11.8%左右；国内游客对中国旅游业的收入贡献在2012年达到2.27万亿元，同比增长18%，而海外游客贡献为500亿美元，同比上涨3.1%；2012年，研发投资总量达到1万亿人民币，占去年GDP的2%左右。

李晶认为，现在整个经济出现了分化问题，例如房地产市场的分化，不同行业企业盈利出现的分化等，都意味着不同的投资机会。从宏观政策的角度来看，政府应该提高对经济增长减速的容忍度，大力支持结构性改革才是经济长远发展的基础。服务业是未来中国经济增长的亮点，投资者应该对中国有更广泛的投资思路。