新股发行议案罕见被否 TVB隐现“明日危机”

每经实习记者蓬勃 电视广播（00511，HK，以下简称TVB）周年股东大会上隐隐透出一股火药味。 股东大会议案被否并不少见，但要是一项周年股东大会上的经常性议案被否可能就另当别论了。而这样的事情就发生在香港传媒业龙头TVB的身上。 5月22日，TVB发布了2012年股东周年大会投票结果。结果显示，议案中的“全面授权董事局发行新股”反对票数超过50%，同样被否决的议案还包括回购股票后再发新股。据《每日经济新闻》记者了解，两项议案罕见被否，距邵逸夫转让其所持有公司股份，选择隐退后仅两年多时间。 25年来议案首次被否/ TVB新股发行议案显示，无条件批准公司董事局于有关期间内行驶公司所有权力，以配发、发行及处理公司股本中的未发行股份，以及作出或授予可能需要行使该等权力的售股建议、协议、购股期权及其他权利，或发行证券。 但这项议案“不幸被否”。资料显示，发行新股议案被否是TVB自1988年取代“香港电视”上市25年来首次未获通过，也是香港资本市场大亨陈国强入主后首遭股东“痛击”。第一上海首席策略分析师叶尚志认为，可能出于发行新股股东权益会被摊薄的考虑，基于自己利益出发，股东投了反对票。 据香港媒体报道，TVB财务总裁麦佑基称：“以往股东会的决议案都会通过，今次首次“不获通过”。”但麦佑基并未透露投反对票的主要股东，只说公司有不少基金股东，而基金股东普遍不希望股权被摊薄，并强调发股需求不大，即使不获通过，对公司影响亦不大。 TVB的2012年股东大会投票表决结果显示，共有3.16亿股参与投票，占总发行股本的72.15%。除了新股发行议案，被否的另一个议案是“扩展根据决议案第7项赋予董事局之权力至包括根据第8项决议按授权所回购的股份”，两项议案被投反对票的总数均达到约1.63亿股，占有效投票数的比例52%左右。《每日经济新闻》记者查询联交所数据发现，截至披露权益最后申报日，有四家基金持有共计30.49%的TVB股份。 “最重要的原因还是在于TVB现在的业务面临较大压力，业绩不明朗。另一个导致众多股东反对的原因可能在于陈国强是“壳王”，他买卖壳的技术非常高，股东担心他只是以套利为主要目的，而不是为了公司的发展。 “近两年公司管理层的变动，以及业务模式受到内地竞媒的强大冲击，发行新股的目的是补充资本金。”辉立投资咨询董事陈星宇告诉记者。 净利润增速连续3年下滑/ TVB的净利润增速从2010年开始，连续三年出现下滑。对此，一位投资者表达了一定的担忧：“TVB收视率近年来逐年下滑，而相关传媒市场愈加开放，竞争激烈，很担心净利润增速会继续下降。” 叶尚志认为，在过去5~10年，整个香港的媒体行业有很大的改变。对于TVB来说，有两个地方需要注意，一是TVB能否保持在这一领域的龙头地位；二是会否有新的竞争者进入媒体行业影响TVB的行业地位。 而在免费电视牌照上占据优势的TVB，近两年却陷入了“香港免费电视牌照之争”。在5月14日，香港高等法院拒绝TVB就增加3个免费电视牌照提出的司法复核申请。未来免费电视牌照将由现在市场上的2个增加至5个。 陈星宇表示，TVB的业绩和业务发展模式明显在走下坡路，优势越来越不明显。目前港府正在审批3个免费电视牌照的申请，而TVB一直都反对发放新的免费电视牌照。如果审批通过的话，对TVB的整体业绩会有非常大的影响。目前港府到底什么时候发、发多少张免费牌照，市场还处于一个博弈的过程。比如像亚视一直希望放开免费牌照。 美银美林认为，若新的免费牌照批出时间较该行预期为早，盈利预测将有下行风险，维持TVB“跑输大市”评级，目标价51.7元，较上周收盘价折价约7%。该行预测，新的竞争将在2014年开始，若TVB在2014及2015年均分别损失5%之市场占有率，该行估计将要把盈测分别下调15%及32%。 “多发一些免费电视牌照对TVB来说肯定不利，较过去而言，这将使得TVB不再显得那么‘独家’，其市场占比可能会出现下滑。”叶尚志指出。 现任掌门人“财技”出众/ 2011年1月26日，TVB一纸股权变动公告宣告了邵氏家族“电视王朝”的谢幕。TVB主要股东邵氏兄弟（香港）有限公司与由陈国强所控制的投资集团签订协议，出售邵氏所拥有的26%TVB权益。倍受关注的TVB控股权转让一事终于尘埃落定，最终花落陈国强之手。资料显示，获得邵氏转让TVB26%权益的投资集团由陈国强、台湾“经营之神”王永庆之女王雪红及美国私募机构ProvidenceEquityPartners组成。其中，陈国强在集团中的持股比例超过50%，从而间接控股TVB。 公开资料显示，陈国强旗下有多家上市公司，现为锦兴集团（00275，HK）主席。上世纪90年代，陈国强活跃于证券买卖，善于低买高卖，借买卖空壳公司不断赚大钱，高峰时期他名下的上市公司多达15家，赢得“壳王”称号。 陈国强擅长收购空壳公司，注入资产并寻觅买家以较高价出售。他在2000年科网股热潮中收购金力国际（现中油燃气前身），经包装后转售日本光通信借壳上市，并在股价高位悉售抛售离场，当时市场传言其获利超过1亿港元。2006年4月，陈国强旗下的锦兴集团出售光盘生产公司Memorex，套现11亿港元。 陈国强在展现“财技”的过程中更是多次涉及媒体行业。陈国强于1999年收购艺人谭咏麟、曾志伟等人的东方魅力并借壳DC财务（现星美国际前身）上市，其后又于2000年5月分拆东魅网（现星美出版前身）于创业板上市，同年年底又通过东魅斥资1.6亿港元收购香港老牌报纸《成报》，他还曾通过中策收购《明报》10%股权及《广角镜》54%股权。 但陈国强在资本市场并非任何时候都如鱼得水。在科网股泡沫破灭后，陈国强最终将《成报》亏本转售，事后自嘲是“一生最失败的投资”。2005年，陈国强及其持有的上市公司汉传媒斥资3.5亿港元收购TVB收费电视51%股份，但收费电视一直亏损，2009年他以约2亿港元，向TVB出售31%无线收费电视股权，汉传媒及陈国强目前仍分别持有18%及2%相关股权。 陈国强入主TVB后，一直声称进军传媒界是向往已久的事情，并表示不干预现任TVB的管理。对于为什么TVB最终让陈国强来接盘，陈星宇认为，重要原因是TVB看重他的资本运作能力，希望通过他的运作让TVB资本充足，以利于今后业务上的发展。