中粮屯河巨亏之际收购澳企 押注糖业博扭亏

每经记者 赵陈婷 发自北京

中粮集团2011年7月在澳大利亚收购的TullySugarLimited公司 （以下简称Tuly糖业），在耗时近两年后，终于被旗下公司中粮屯河（600737，SH）放进自己的口袋。

日前，中粮屯河发布公告称，其全资子公司中粮糖业(香港)有限公司已完成对鹏利(澳大利亚)有限公司(已更名为中粮(澳大利亚)有限公司)全资控股的Tully糖业的收购。Tully糖业现已成为公司的全资下属公司。

值得注意的是，Tully糖业目前的业绩并不理想。据《每日经济新闻》记者从该公司的有关财报数据获悉，2010年亏损2912万元，2011年亏损6547万元。将表现欠佳的Tully糖业收入囊中，对于2012年亏损7.37亿元的中粮屯河而言，是布局糖业摆脱困境的转机还是业绩继续承压，一切有待未来观察。

高价收购对象曾连亏两年/

2011年7月19日，中粮屯河的大股东中粮集团宣布已经持有Tully糖业接近99%的股份。当时备受关注的Tully糖业收购案，以中粮集团的完胜告终。

2011年10月，中粮屯河宣布收购Tully糖业，这距中粮集团拿下Tully糖业不过3个月时间。

中粮屯河的公告显示，公司在2011年10月20日同意进行本次收购。而与《关于公司与鹏利（澳大利亚）有限公司签署<Tully糖业>股权转让协议的议案》同时落地的还有《关于调整公司非公开发行股票方案的议案》。

事实上，早在2011年5月，中粮屯河就推出定向增发方案，拟以每股10.47元定向发行2.5亿股，募集资金总额不超过25.7亿元。募集资金将用于收购中粮集团旗下食糖进出口业务及相关资产。

不过，这一方案并没有得到市场认可，中粮屯河股价一路下跌至增发价以下。

于是，在宣布并购Tully糖业的同时，中粮屯河公布了修改定增方案，将发行价下调至每股7.98元，发行数量大幅调高至6.13亿股，募集资金增至48.85亿元。

此后，中粮屯河继续调低增发价。直到2013年3月14日，中粮屯河宣布非公开发行股票事项已获得证监会核准。公司拟以不低于4.56元/股的价格发行不超过10.47亿股，募集资金47.7亿元用于收购中粮集团旗下食糖进出口业务、Tully糖业100%股权、内蒙古中粮番茄制品有限公司等7个募投项目的建设，以及7.5亿元营运资金的补充。

值得注意的是，2011年7月，中粮集团拿下Tully糖业时，花费约9亿元。3个月之后，中粮屯河修改定增方案时，Tully糖业的收购价约9.55亿元。但2012年2月，在第二次修改的增发预案当中，中粮屯河将收购价提高到10.9亿元。

而这不断攀升的收购价背后，Tully糖业的业绩并不佳。

据了解，截至2012年8月31日，Tully糖业总资产折合人民币11.5亿元，净资产为7.1亿元，2010年度净利润亏损2911万元，2011年度净利润亏损6547万元，2012年1~8月扭亏为盈，净利润466万元。

糖业板块前景不明/

在中粮屯河对Tully糖业出手阔绰的背后，其2012年的业绩却陷入了前所未有的困境。

中粮屯河此前公布的2012年年报显示，2012年公司巨亏7.37亿元，同比下滑2374%。有报道称，自1996年上市至今，中粮屯河的累计盈利仅为1.35亿元，去年一年的亏损额相当于16年净利总和的5倍以上。

对于亏损的原因，中粮屯河方面的解释是国际市场番茄酱价格低迷，加上自然灾害，导致番茄酱业务出现巨亏。

为此，中粮屯河将提振业绩的希望投在番茄酱之外的糖业板块。

“中粮屯河在巨亏7亿的情况下，斥巨资进行收购，存在的风险不言自明。收购前景与中粮集团进行的全产业链经营有密切的关系，与白糖市场行情发展有密切关联。”中投顾问研究员向健军告诉 《每日经济新闻》记者。

中华粮网高级研究员徐彦告诉《每日经济新闻》记者，收购Tully糖业，既可以弥补番茄业务的亏损，也利于公司寻找新的利润增长点。徐彦预计今年国内糖价整体不会走得很高。

对于Tully糖业发展规划和预期，记者多次联系中粮屯河方面，但截至发稿前，尚未获得中粮屯河方面的回复。