老郑说汇：日元为超跌反弹 100日元大关终究难保

每经记者 郑步春

最近几天汇市格局发生些变化，首先是弱势经济指标对美元的压制作用在弱化；其次是日元似乎暂时消化了日本央行激进的刺激政策，从而展开了反弹；再就是前期走势不错的澳元猛然回落。就基本面看，日元的反弹显得较虚，澳元的回落相对较实。操作策略上，投资者暂不必扭转对日元的看空心态，但对澳元的强势却可增加些猜忌。日元止跌反弹

最近半年多来，日元贬幅极大，由77.50日元兑1美元贬至99.94日元，日元贬值的累计幅度高达29%。最近一周，日元贬值势头似乎有所衰竭，在试探100日元大关后有所反弹，至本周一18：40暂弹升至97.74日元。

自上月4日日本央行宣布激进的宽松政策后，本已贬值多月的日元又进入新一轮暴跌。上周稍晚时段，日元展开了反弹，其主因是超跌，次因是上周日本央行行长暂时停止鼓吹超宽松政策，另外其他国家对日本做法不认可态度也愈发明显。

日本央行行长黑田东彦上周表示，为了达成安定物价的目标，现在非常有必要采取适当措施，但日本央行将 “不会在今后的每次货币政策会议上都调整货币政策”。与前期表述对比，其表述已显现难有的“温和”，这对已积聚极大超跌能量的日元构成了支撑。

美国财政部上周五向国会提交的“外汇市场报告”中表示，其不支持日本近期的“以日元下跌为目的的外汇干预行动”。此前，欧洲一些国家也向日本施加压力。本周一世界银行发布的《东亚与太平洋地区经济半年报》表示，亚洲新兴经济体应考虑在货币刺激措施上有所收敛。

此外，本周20国集团（G20）将于美国召开会议，预计该会议将向日本施压，要求其不可过度压低日元。据悉，欧盟在为G20会议准备的文件中指出，“美国及日本欠缺可信的中期财政整顿计划。”该文件还称，“欧盟将敦促东京展开结构性经济改革。”该文件虽未明说，但其倾向已较为明确。

日元熊市未完

虽然日元展开反弹，但本轮跌势可能依然未完，其中原因是日本的通缩由来已久，加上该国老龄化问题严重，消费不景气将促使其很难走出通缩泥潭，故当未来通胀目标难以达成时，日本央行仍可能变本加厉地实施宽松政策。

瑞银 （UBS）经济学家LarryHatheway在周一公布的报告中表示：“即使日本推出刺激措施，日本通胀仍可能顽固地维持在负值区域，这将迫使日本购买更多资产。假如出现这种局面，美元兑日元或会突破2007年高点125日元。”

至于外部压力也基本可以忽视。因有利于全球经济增长，欧美等原本就支持日本进行量宽操作。同时，欧美也在干同样勾当，不太可能再指责日本方面太过激进。

日本最大寿险商NipponLifeInsurance经济学家YasuhideYajima的一席话可能道出本质，“日元贬速太快，让美国难以称赞日本打击通缩之举。”

近期国际金价暴跌，这对日元也有些压制作用。黄金和日元均为零利率品种，均有避险功能。因此，当黄金弱时，多少会给日元出些不利的心理提示。

不过本周一，日本公布的数据对日元有些支撑，或许能支撑日元再反弹一些。数据显示，日本2月份工业产值的修正值为环比增0.6%，这要远优于初值的降0.1%。

日元反弹短期内仍可能维持一阵，但续涨空间应相对有限。日元虽有些支撑因素，但如上所述，多数支撑因素并不牢靠。因此，投资者并不宜过度地押注日元升值，甚至应继续逢高沽空，预计不久就将跌破100日元大关。

澳元根基受损

上周四，澳元达到本轮反弹高点的1.0582美元，随后不断回落，至本周一加速杀跌。本周一同上时间，澳元暂时大跌0.93%至1.0405美元，三天来最大贬幅达1.78%。

造成澳元杀跌原因多样，一方面是美国上周公布的经济指标多数不佳，暗示全球经济复苏充满波折；另一方面，国际大宗商品多数大跌，损及澳元等商品货币。除澳元外的新西兰元、加元、巴西雷亚尔、南非兰特等均有贬值；此外，中国经济复苏情况远不如预期。

美国上周五公布的零售销售资料与消费者信心指数均逊预期，其3月零售销售下滑0.4%；4月密西根大学消费者信心指数初值从3月份的78.6大降至72.3。市场担心，美国政府减支带来的负面效应开始浮现。本周三，美联储将发表反映各分区经济情况的褐皮书，假如情况不佳，澳元势必再受打击。

中国本周一公布的一季度GDP同比增7.7%，3月工业产值同比增8.9%，均不如预期。中国经济情况不佳显然会构成澳元沉重压力，加大澳元继续降息机会。

今日，澳洲联储将公布本月2日所召开的货币政策会议纪要，这极可能引发澳元波动。

从技术面来看，由2011年年中至今澳币走了一个大收敛三角形，上周曾向上突破压力上缘，但量能不济，加上中国、美国情况不及预期，故未来澳元能有效向上突破的机会实质上已经大降，故操作上就宜进行纠错，应平去澳元多单。