超级QE日元承压 或导致日本资金出逃

每经记者 李玉敏 发自北京

日本央行的量化宽松政策一出，日元意料之中的暴跌。对此，接受《每日经济新闻》记者采访的专家认为：“日本量化宽松的结果或导致日本国债收益率大幅下降，外围甚至日本本国资金在避险情绪下可能选择出逃。”

某券商分析师认为，日本量化宽松的直接结果还将导致日本国债收益率大幅下降，致使日元加速贬值。

关注国债收益率

广证恒生研报表示，日本超级QE给日元形成巨大压力。在新的量宽政策下，日本央行每年向市场中注入的流动性高达60万亿~70万亿日元，即每个月740亿美元，而美联储QE3与QE4加起来每个月才850亿美元；而日本经济总量尚未及美国的一半，因此，如此大的量化宽松将给日元形成巨大压力。

日本量化宽松的直接结果还将导致日本国债收益率大幅下降，外围甚至日本本国资金，在避免资产贬值情绪下可能选择出逃，加大抛售日元力度，致使日元加速贬值。

数据显示，2011年1月~2013年3月，日本国债收益率就从1.2%已大幅降至了0.6%。其中2013年1月~3月就从0.8%降至了0.6%，降幅高达25%。上述分析师预计，日本央行的此次量化宽松，将使得日本国债的收益率进一步下降。

亚洲开发银行近日的报告也指出，发达经济体很可能维持货币宽松的立场，亚洲发展中国家政府必须保证金融系统稳健，避免破坏性的资产泡沫再次抬头。

兴业银行资金运营中心资深分析师蒋舒却对《每日经济新闻》记者表示，美国经济在复苏，日本的量化宽松有特殊国情，并不意味着其他国家也会去效仿。

蒋舒认为，量化宽松以后必然会导致热钱的大流窜的观点是应该被质疑的。所谓的热钱，很多欧美投行的分析都说流向了新兴市场国家，但如果资金都跑到发展中国家去了，为什么欧美的金融市场的成交量没有大幅度的萎缩？

在蒋舒看来，热钱流出需要具备一些条件。目前日本国债的收益只有0.6%~0.7%，如果通胀真达到2%，那国债收益率是负的，才有可能热钱大规模流出。但是日本的量化宽松是否会导致通胀达到2%？目前看起来还值得存疑。

人民币升值压力大

近日，日元对人民币也出现了大幅升值。4月8日，100日元对人民币汇率中间价报得6.3449，较前一个交易日升值超5%。4月9日，继续保持升值势头，人民币对日元中间价为6.2949。

蒋舒表示，“美元走强的时候，所有非美货币都在贬值，如果人民币一直保持升值的势头，则相关的政策值得反思。总的来讲，次贷危机以后，外汇市场基本上是分成美元和非美元两个舞伴在跳舞，一个进，另一个就在退。”

人民币的升值也导致了热钱流入的担忧。根据国际清算银行的数据，2012年人民币对一篮子货币的名义有效汇率升值1.7%，扣除通货膨胀因素的实际有效汇率，升值2.2%；在国际清算银行监测的61个经济体货币中，升值幅度分别居第20位和第18位。

外管局在近日发布的《2012年中国国际收支报告》中也表示，一方面在国际金融危机尾部风险较小情况下，主要发达经济体继续实施量化宽松货币政策，境内外正利差将刺激套利资本流入中国，重新激发境内“资产本币化、负债外币化”的财务运作。

另一方面，国内外经济复苏出现反复、发达国家宏观经济政策转向、主权债务问题恶化或地缘政治冲突激化等不确定、不稳定因素较多，将加剧我国跨境资本流动波动，甚至不排除引发阶段性的资本集中流出。

外管局在今年的政策取向中也阐明：“下一阶段，外汇管理部门将坚守风险底线，不断完善跨境资金流动监管体系，充实和完善政策预案，防范跨境资本双向流动冲击。”