业务总量超红线 PE借道银行理财募资陷停滞

每经记者 李玉敏 发自北京

此次银监会新规一出，金融市场一片风声鹤唳。

据了解，以往PE借道券商或者信托从银行理财资金中募资的方式几乎一夜之间叫停。

3月28日，北京一家私募股权基金公司总经理对《每日经济新闻》记者表示：“随着银监会新规出台，从今天开始，和银行的理财资金合作已经不能做了。”

长期看是规范市场

而银监会此次公布的新规，影响最为直接的是控制了对非标准化债权业务的投资总量，给该类业务总量划定“两条红线”，即“理财资金投资非标准化债权资产的余额在任何时点均以理财产品余额的35%与商业银行上一年度审计报告披露总资产的4%之间孰低者为上限。”

一家国有大行的高管对《每日经济新闻》记者表示，短期对银行影响明显，但长期是规范市场。为了符合银监会的监管要求，银行可以通过两种方式达标。一是做大分母，发行更多不含“非标债权”投资的理财产品，从而摊薄其占比。第二种是表外回表，减小分子，将资产打包回归信贷本源。

普益财富研究员范杰认为，从政策效果方面看，总量管理会对中小银行造成较大影响。短期来看，银行要做大分母并不可能，所以可能的办法就是缩小分子，减少投向“非标债权”的理财产品发行。

PE转道银行融资事实已停止

投中集团高级分析师冯坡表示，商业银行直接投资PE一直是禁止的。据上述PE总经理介绍，现实操作中，PE和银行理财资金的合作主要是借道券商或者信托。

他表示：“券商的结构化产品，我们可以出劣后级资金，然后券商帮我们去银行融资优先级。我们利用这个钱来投资二级市场或者是进行股权投资。”而这类的投资正是此次银监会新规规范的对象。

该总经理对 《每日经济新闻》记者坦言：“银监会没有完全叫停，但银行的口是收死了。这两天券商和信托凡是涉及银行理财的都不做也不接了。”据他介绍，主要的原因就是目前各家金融机构投资的 “非标债权”都远远超过了银监会此次规定的底线。“今年刚开始才3个月，就已经把全年的指标都用完了。发不了新的产品，基本上就等于是叫停了。”

PE借助银行募资门槛或提高

冯坡对《每日经济新闻》记者表示，此次银监会新规对于银行代销的产品也做出了限制，即：“商业银行代销代理其他机构发行的产品投资于非标准化债权资产或股权性资产的，必须由商业银行总行审核批准。”

冯坡称：“银监会新政对于银行的私人银行部门帮助PE募资是有直接影响的。

据《每日经济新闻》了解，此前比较活跃的一些私人银行目前已经基本停止了PE募资工作。但预计银行帮助PE募资未来还是会重启，不过门槛会相应提高，这对于一些中小型PE机构而言是有很大负面影响的。