老郑说汇：美元短线下跌 中线仍可做多

每经记者 郑步春

美联储主席伯南克本周于国会为量化宽松政策进行辩护，造成美元指数本周二和本周三下跌，本周四稍有反弹。截至昨晚19：10，美元指数暂报81.658点。欧元本周初大跌，其后有所走稳。意大利政局不定构成欧元较持久的利空，因后患较多。目前汇市焦点已暂转向美国，因美国的自动减支计划截止日即将到来。

伯南克为量宽政策辩护

本周二美联储主席伯南克于参议院作半年一度的证词，本周三他继续于众议院作证词，两天来表达的意思差不多，大体是美国的量化宽松政策整体利大于弊。

不过，在周三所作的证词中，稍有些新意。虽然他仍为量化宽松政策辩护，但也同时表示，美联储正在研究某些金融市场“是否可能因长期的低利率而正形成资产泡沫”。另外他还表示，近期美联储或将“评估宽松政策的退出策略”。

市场十分灵敏，在仔细琢磨过伯南克言论后，多数投资者做出了抛售美元的决定，这使得美元下跌。不过，美元的杀跌并不过分，这是因为对手货币多数有较为严重问题，造成美元下跌受限。

英国方面，近期其经济不振，评级下调，所以美元指数来自英镑压力几乎没有；日本方面，该国宽松政策十分离谱，美元同样所受压力有限；欧元方面，近期意大利大选局面不利于欧元，这也造成美元支撑趋强。

“自动减支”临近节点

伯南克言论对美元的影响已大体上随着美元指数的适度下跌而消化，接下来影响美元的最大因素是3月1日或将开始实施的自动减支计划。目前正临近节点，不排除紧要关口消息面反复的机会，美元短线走势高度不测，几乎完全取决于此事。

美国总统奥巴马已召集国会各党的主要人物出席3月1日在白宫召开的会议，探讨850亿美元额度的自动减支事宜。自动减支计划所涉及的850亿加税计划仅是今年内的额度，该计划实际上长达九年，总减支额度高达1.2万亿美元。本周稍早，奥巴马曾找过共和党人首脑商讨此事，希望能找出替代方案，以免节支措施打压美国经济，但目前为止进展十分有限。

今日亚洲时段及欧洲时段，市场可能仍然看不到自动减支谈判的最终结果，所以今日汇市波动将十分不测。因时差关系，到本周六或本周日，多数亚太投资者才能得知所有细节。

假如截止日期后两党仍没达成任何协议，或者说自动节支计划如期启动，美元一般会受到些压力，因为这种情况下美联储未来将更难撤出量化宽松政策。假如两党能达成协议，美元走势将很难说，因为这取决于具体的替换方案细节。

既然两种结果均难得出美元上涨结论，策略上暂不建议增持美元，不如过了周末再说。

意大利政局压制欧元

虽然美元走势有所承压，欧元也稍有反弹，但欧元压力并不易释放。其压力主要来自两个方面，一为意大利形成了“悬浮议会”，二为欧央行提示无意撤出宽松政策。在这两个压力中，前一种暂占主导。

本周稍早的选举结果一波三折，最终形成了“没有任何单一政党占绝对上风”的议会，这意味着未来对付金融危机的政策很难顺利推出，推诿和扯皮现象必然大幅增加，所以这被投资者理解成欧元利空。

在这次选举中，主要的四派中，有三派的得票率相差并不太远，且反对财政紧缩的意大利政党这次得票率稍高。虽然这从整体反映了民意，但实际上不利于“财政再平衡”的努力。当政府的财政平衡前景变得较差时，该国债券易被投资者抛售，从而造成未来在债市进行融资困难，或需支付更多的融资成本，最终进一步恶化财政。

市场已有所反映，周三意大利发行了40亿欧元十年期公债，平均中标收益率由前次的4.17%骤升至4.83%。

欧央行态度亦为欧元压力，欧央行行长德拉吉周三于德国表示，“我们预计明年通胀率会远低于2%。”这样的表述表面上中性，但实际上在暗示欧央行 “并无必要急着撤出注资政策”。

欧元区撤出宽松政策的压力甚至不如美国，所以德拉吉无意撤出宽松政策的态度是可信的。欧元区商业银行目前正在慢慢归还以前的长期再融资贷款（LTRO），情形正变得对欧央行有利。如果这种态势得以延续，欧央行虚肿的资产负债表会慢慢消肿。

上述两大压力使得欧元很难大幅上行，操作上短线不妨对欧元进行波段操作，中线甚至可考虑逢高战略性做空。