央行8个月来首次正回购

每经实习记者 张威 发自北京

昨日（2月19日），央行向公开市场进行了300亿元的正回购操作，中标利率为2.75%，期限为28天。

春节过后，央行在节前两次向公开市场投放的大规模资金也逐渐回笼，昨日，公开市场逆回购到期4500亿元，当天净回笼资金4800亿元。同时，本周四仍会有4100亿元逆回购到期，本周逆回购到期资金高达8600亿元，加上昨天300亿元正回购，如果周四没有逆回购，本周净回笼资金至少8900亿元。

大通证券一位债券研究员昨日在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，春节前央行为了满足市场资金需求，一般在春节前都会向市场释放流动性。去年央行向市场进行了两次大规模的逆回购操作，导致了银行系统内部现金比较紧缺，而在节后因市场资金需求恢复正常状态，也会把多余的钱收回来。

资料显示，自去年6月末到目前为止，央行共向公开市场进行了52次回购操作，而前51次操作均为逆回购操作，这是央行八个月以来首次向市场进行正回购操作。

上述研究员表示，央行在大规模逆回购资金到期的情况下仍进行正回购，说明央行判断市场的资金面还是挺宽裕的，所以不会有大的波动。

但招商银行的资金部交易员张晓伟却认为，虽然现在资金面总体看来比较宽裕，但是到了周四央行还不开启逆回购窗口的话，资金面就会有所反转。他介绍这两天已经有部分机构资金紧张，对未来资金面有所担忧，并希望在周四之前开启逆回购。

逆回购操作和降准是目前市场上较强的两种声音，就目前公开市场的净回笼资金较多，而央行却进行正回购，是否会有降准的可能呢？

上述研究员介绍，利息利率是资金的价格，在价格不变的情况下，给资金是调量，微观企业需求仍比较大，贷款利率比较偏高，不利于实体经济的恢复，出于保护实体经济，可能会下调0.5个百分点，现在央行下调利率对中国市场的影响是比较有限的。节前央行投放的4500亿元逆回购到期，7天期利率达到3%以下，是比较低的水平，反映市场资金面宽裕，进行28天正回购也是市场的正常操作。

“降准会涉及物价返升，央行也会慎重考虑这个问题。从现在的市场形势看，降准的可能性不是很大，央行还是会以保守的逆回购为主，尤其在短期流动性调节工具推出之后，引导市场利率价格，而市场利率更具有灵活性。”上述研究员说。

张晓伟对此表示同意，他表示投放短暂的资金的效果比较好一些，降准没有可能，降息也不会有太大变化，一般都不会在膨胀特别低的情况降息。

昨日，上海银行间同业拆放利率（shibor）显示，较节前相比大多数品种处于较低水平。其中，隔夜利率上涨0.33个基点，报1.8693%；7天利率 上 涨2.04个 基 点 ，报2.9490%；14天利率上涨20.1个基点，报2.98%；1个月利率下跌12.84个基点，报3.4536%。

上述研究员表示，14天逆回购、7天回购、一个月回购利率都是比较稳定的，公开市场更倾向于从量上进行对冲，而不是从价格上进行引导。因为今年的外汇占款也不是很多，去年规模达5千亿元，2009年在3万亿元，在外汇占款下降速度很快的情况下，央行会以投放为主，而投放货币量就会以数量为主，进而在公开市场以逆回购操作为主，这样可以更灵活。

张晓伟说，一般一季度末的资金都会紧张，这时候投放的资金，如果跨越一段时间，如投放一个月的，就会给市场很好的预期，但是如果做了一个14天期的，可能只把2月末度过去。