逆回购本周到期8600亿创新高 料重返净回笼

随着节前大规模“走款”在节后陆续回流银行体系，即便暂停逆回购“输血”和8600亿元逆回购到期，其对银行间市场的冲击也有限。预计资金面仍维持平稳运行格局。

蛇年春节后首周，公开市场本周将或重返净回笼。一方面，本周逆回购到期量达8600亿，刷新单周纪录新高，另一方面，昨日央行暂停了对一级市场交易商的逆回购询量，这意味着开展逾7个月的逆回购操作在本周有望暂停，因此，本周公开市场净回笼的资金量将至少为8600亿。

市场人士指出，从春节后三个交易日的市场表现来看，目前资金面仍较为宽松，随着节前大规模“走款”在节后陆续回流银行体系，即使暂停逆回购“输血”和8600亿元逆回购到期，对于银行间市场的冲击也有限，预计资金面平稳运行局势仍可持续。

由于春节前巨额投放的逆回购在本周陆续到期，本周逆回购回笼量达8600亿，创单周逆回购到期规模的历史新高，周二和周四分别为4500亿和4100亿。同时，据媒体报道，昨日央行仅开展了28天及91天正回购操作询量，并未开展常规的逆回购询量。

这意味着，本周二，央行通过逆回购注入流动性或将暂停，一举打破了此前连续逾7个月开展逆回购的常规。

事实上，“节前投放，节后回笼”为公开市场春节期间历来的操作惯例，因此，若周二暂停了逆回购操作开始回笼资金，也属情理之中。某国有大行交易员表示，由于春节后银行间市场的流动性非常宽松，央行回笼流动性也属正常。

从春节后头三个交易日的资金价格来看，目前银行间市场流动性的确较为宽松。从2月16日至昨日，隔夜回购利率连续三天回落，加权平均利率从节前最高的3.65%降至昨日的1.85%，创下今年以来的最低水平。

而央行暂停逆回购询量的消息，也并未造成流动性紧张。从市场表现来看，随着券商和基金昨日开始上班，银行间市场资金供大于求的现象持续，资金面也持续宽松。

数据显示，昨日除了21天回购利率小涨4个基点外，中短期品种资金价格继续全线下跌。1月期回购利率跌幅最大，下跌了23个基点至3.30%。

这表明，随着春节前备付资金的陆续回流，目前资金面仍较为宽松。市场人士指出，即便本周出现8600亿巨额净回笼，但在节前备付资金陆续回流的支撑下，银行间市场流动性仍无虞。同时，央行此前推出的短期流动性管理工具（SLO），也将灵活维稳资金面，也不排除正回购重新“出山”的可能。

本周8600亿逆回购回笼对流动性的扰动有限。国泰君安研究所指出，春节后，资金宽松仍可持续。主要原因是节前大规模现金需求在节后均将回流银行体系，因此本周8600亿元逆回购到期对于市场冲击有限，预计资金面平稳运行局势仍可持续。