每经记者 杨井鑫 张威 发自北京
继去年年底各商业银行抢发次级债“补血”之后，今年“新版”的次级债备受各界的关注。
1月15日，工行发布了《中国工商银行股份有限公司董事会决议公告》（以下简称：《公告》），提及了2014年末前增发行不超过600亿元人民币等值减记型合格二级资本工作的议案。这意味着，该行很可能成为资本管理办法新规实施后发行“可减记”次级债的首家银行。
附带“可减记”条款
2012年6月8日，中国银监会发布的《商业银行资本管理办法(试行)》规定，商业银行从明年起发行的次级债，必须满足“含有减记或转股的条款”等11项标准，否则将无法被计入监管资本。而去年12月7日，银监会在《关于商业银行资本工具创新的指导意见》（以下称《意见》）中再次明确了合格资本工具的认定标准，主要是包含减记条款和转股条款。
作为2013年首家发行可减记债的上市银行，工行在《公告》中称，新增发行总额不超过折合人民币600亿元、带有减记条款但不带有转股条款、期限不短于5年的合格二级资本工具。
事实上，今年1月1日起，商业银行资本管理办法新规正式实施，该管理办法根据国际统一规则，对银行资本提出了更为严格的要求。在此情况下，银行将面临更大的资本补充压力，和更高的资本质量要求。
从国外经验来看，已发行的符合新监管标准的资本工具主要包括优先股、或有可转换资本工具以及可减记次级债等，而国内目前将资本创新工具制定在了“可减记”和“转股”上。
据《意见》中的规定，当其他一级资本工具触发事件发生时，其他一级资本工具的本金应立即按照合同约定进行减记。减记可采取全额减记或部分减记两种方式，并使商业银行的核心一级资本充足率恢复到触发点以上。当二级资本工具触发事件发生时，其他一级资本工具和二级资本工具的本金应立即按合同约定进行全额减记。若对因减记导致的资本工具投资者损失进行补偿，应采取普通股的形式立即支付。
对于“转股”形式的规定，银监会则明确表示为，当其他一级资本工具触发事件发生时，其他一级资本工具的本金应立即按合同约定转为普通股。转股可采取全额转股或部分转股两种方式，并使商业银行的核心一级资本充足率恢复到触发点以上。当二级资本工具触发事件发生时，其他一级资本工具和二级资本工具的本金应立即按合同约定全额转为普通股。商业银行发行含转股条款的资本工具，应事前获得必要的授权，确保触发事件发生时，商业银行能立即按合同约定发行相应数量的普通股。
同时，《意见》提到减记或转股的触发事件。“其他一级资本工具触发事件”指商业银行核心一级资本充足率降至5.125%（或以下）。“二级资本工具触发事件”是指以下两种情形中的较早发生者：1.银监会认定若不进行减记或转股，该商业银行将无法生存。2.相关部门认定若不进行公共部门注资或提供同等效力的支持，该商业银行将无法生存。
投资者风险不大？
“发行可减记次级债是因为国内银行监管规定与国际接轨，对资本质量和标准提出了更高的要求。”分析人士表示，“监管层也希望能通过这种方式，加快中国银行业的转型。毕竟国内银行还是一种资本高消耗的发展模式。”
据了解，新监管规定的银行资本包含三个层次：核心一级资本、其它一级资本和二级资本。同时，资本充足率监管要求也有所提高，具体包括最低资本要求、储备资本和逆周期资本要求、系统重要性银行附加资本要求以及第二支柱资本要求。《资本办法》实施后，在正常时期，系统重要性银行和非系统重要性银行的资本充足率要求分别为11.5%和10.5%。
同时，《商业银行资本管理办法》特别强调了资本必须具有“吸收损失”的功能，即其他一级资本工具和二级资本工具必须有“可转股”或“可减记”条款。
据了解，吸收损失是银行资本的核心功能，主要体现在两个层面：一是在银行清算条件下吸收损失，资本工具的功能是为普通债权人和存款人提供保护；二是在持续经营条件下吸收损失，资本工具可随时弥补银行在经营过程中发生的损失。
“新规要求在发生触发事件时可转股或减记，对投资者来说理论上存在风险。如果直接减记，债权人先于股东承担损失，也就是说发行人不用偿还债务，这种损失需要投资者自行承担。”上述分析人士称。
该人士认为，从中国银行的实际情况来看，银行倒闭破产的可能性非常小，尤其是国有大行，发行的这类债券还是能够得到市场认可的。
其实，去年年底，武汉农商行就曾经率先尝试发行过12亿该类有减记条款的次级债，期限为10年，票面利率为6.50%。从票面利率来看，当时有减记条款的次级债是有更高的票面利率作为风险的补偿，债券利率明显稍高于无减记条款债券。
“武汉农商行毕竟是地方性银行，与工行的情况并不一样。债券的利率与风险及评级相关，大行发行的这类有减记条款的债券票面利率也不一定会高出多少。”上述分析人士说，这与债权发行的具体期限、债券评级和市场行情都有一定的关系。
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