央行逆回购连续操作88期 成货币市场定海神针

从今年端午节后开始发力，截至昨日央行逆回购已连续操作88期，总量达到54390亿元，期限包括7天至28天4个品种，利率区间为3.30%至4.20%。对此，多位银行间市场交易员对证券时报记者称，与去年同期相比，今年以来市场资金面更加稳定，机构预期也趋于正面，央行逆回购可谓是功不可没。

昨日，央行缩减了往常每周二的7天期限逆回购，仅实施了28天期操作，规模为1100亿元。据计算，如果发行7天逆回购，到期日将为明年1月1日恰逢元旦；而改为14天期操作的话，又容易给市场释放多余的信息，不利于年末市场资金面的稳定。

某外资银行债券交易员表示，去年这时候的7天回购利率到了5.6%，而现在1个月利率也就是4.8%左右，央行逆回购操作算是比较成功，避免了很多不确定性因素。

中国建设银行高级研究员赵庆明[微博]认为，逆回购操作期限较短，在银行间市场以外的市场关注度不高，既低调效果也不错。建议央行可以继续采用这一手段，在节日等特殊时期尤其可以发挥稳定市场预期的作用。

记者发现，逆回购作为央行向商业银行“批发”资金的价格，对货币、债券二级市场都具有较强的指导意义，正在逐渐成为一种准基准利率。以7天期逆回购利率为例，除了7月3日首期时高达3.95%外，其余9成左右时间都维稳在3.35%的水平。与之对应的银行间同业资金回购利率，基本都围绕这一水平上下波动，且多数时间低于此。

一家城商行货币交易员告诉证券时报记者，市场预期平稳了，“囤钱”行为也明显减少，出钱、借钱机构的头寸都较为平衡。逆回购的成本不高，在二级市场囤积过多资金也没意义。

央行行长周小川在11月时曾公开表示，从货币供应量和市场流动性调节来讲，逆回购是一个比较灵活而且操作期限比较短的工具，最近这一段时间用得比较多。存款准备金率的调整，灵活性则稍微差一些。

由于2013年整个第一季度的央票到期资金量为零，多年来未曾出现。对此业内人士分析称，在逆回购操作的同时，央行也有望根据实际需要下调一次准备金率。但不管怎样，单纯的准备金率对银行或者对其他市场的影响力正在减弱，多种方式一起使用更为上乘。