中小盘股下跌风险较大

来源：中国证券报

本报记者 周文天

A股部分中小盘股正面临流动性缺失问题。一些私募基金已经悄然“换挡”，减持中小盘股，青睐大盘蓝筹股。部分私募人士认为，A股市场可能延续弱势，中小盘股存在较大下跌风险。

整体估值仍处相对高位

随着上证综指跌破2000点，一些个股成交量不断萎缩成了“休眠股”。业内人士指出，“休眠股”大批出现，反映股民信心极度低迷。在12月4日之前的11个交易日，大盘成交量维持低位，短线弱市特征明显，市场人气低迷。

据同花顺(300033)统计，截至4日收盘，以复权价计算，已有619家中小板及创业板上市公司跌破发行价。其中，近147家上市公司股价较发行价下跌逾50％。已披露2012年年度业绩预告的735家中小板及创业板上市公司，剔除3家业绩尚不确定的公司后，320家上市公司预计2012年可能出现业绩预减甚至亏损，占比达43.72％。

私募人士认为，A股市场未来的方向必将是市场化与国际化，在市场机制逐步健全之后，中小盘题材股的估值回归或进入快车道。

“在经历近期市场连续调整之后，中小盘股的整体估值仍处于相对高位。”上海玺鸣投资有限公司总经理赵袭表示。数据显示，目前，创业板、中小板的市盈率为20多倍，而沪深300成分股市盈率为9倍左右。

结构性估值调整将延续

不少私募基金对中小盘股采取回避策略。广东晟泽投资管理有限公司投资总监黎仕禹认为，周期性蓝筹股，包括钢铁、基建、水泥以及中字头的个股，有望先走出市场底部，相反中小盘股的抗跌性相对较差。

“对这些周期性蓝筹股，市场杀跌空间不大。投资者不应过分恐慌，失去理性。目前最大的问题是，市场没有赚钱效应。”黎仕禹说，为什么机构买蓝筹股，因为这些股票的背后是相关行业的复苏。普通投资者调研能力肯定无法和机构比，此时普通投资者不妨跟着机构走，借机构的思路积极参与。

赵袭则认为，无论是机构投资者还是个人投资者，选股应该看其成长性。赵袭认为，当前的市场格局应该给大盘蓝筹股流动性溢价，而给中小盘股折价。

“目前流动性差，创业板、中小板受解禁潮压力，上市公司业绩表现不佳是导致股指持续下跌的主要原因。中小盘股成交低迷，卖出几万股都比较困难，甚至有可能造成股价跌停。”赵袭说，如果某个行业的平均估值是20倍，则会给大盘蓝筹股22倍的估值，但中小盘股只有16-18倍估值。

赵袭认为，如果上市公司业绩仍难出现好转，中小盘股由于缺乏基本面支撑更会成为资金抛售的主要对象，中小盘股仍有下跌空间。

还有私募人士认为，短期看，政策暂难出现明显拐点信号。此外，A股下行风险释放未尽，中小盘股或是重灾区，应避开中小盘股。目前中小板和创业板跌幅较深，结构性分化严重，预计结构性估值调整仍将继续。资金压力是导致市场保持弱势格局的主要原因，创业板解禁、IPO排队、新三板开闸预期都影响投资者情绪。同时，政策的真空期放大了恐惧情绪，成长股反弹机会或要等到明年1月年报预期形成之后。