更多国资划拨社保优化存量利益

来源：中国证券报  作者：申屠青南 王颖春

本报记者 申屠青南 王颖春

证监会主席郭树清日前建议，国有资产在IPO过程中，应将划拨给社保基金的比例从现行的10%提高至30%甚至50%。业内人士称，这一举措如付诸实施，不但有助于进一步充实社保基金，提高国有资产运营效率和国企上市公司治理水平，还将成为存量利益重大调整的首个“范例”，各方重新走向新的利益平衡。

目前，国有股转持资产已占社保基金总资产20%，成社保基金重要资金来源。如未来划拨比例能从10%提高至30%到50%，对充实社保基金是重大利好。

统计显示，截至2011年底，全国社保基金收到境内转持国有股118.58亿元。自2009年6月执行《境内证券市场转持部分国有股充实全国社会保障基金实施办法》以来，累计转持境内国有股1036.22亿元。自2005年执行境外国有股减持改转持政策以来，累计转持境外国有股542.79亿元。

目前我国距成熟的社保体系还有较大距离，亟待继续把社保基金作大作强，以应对老龄化高峰到来。以前国有资产通过税收等方式上缴财政，再经财政安排，也能惠及社保体系，但过多的中间环节降低了效率。直接提高划拨社保比例做法有利于优化存量利益。

其次，提高划拨比例有利于国有资产高效运营。社保基金作为全国最大的专业化运营机构，已在实践中体现其实现国有资产保值增值能力。数据显示，截至2011年底，全国社保基金自成立以来累计投资收益额2845.93亿元，年均投资收益率8.40%，大大跑赢通胀。

此外，划拨更多国有资产给社保基金，可更好履行出资人职责，充分发挥股东积极作用，实现国有企业管理和运营企业化、市场化，这将大大增强国有企业竞争能力，改善公司治理结构，增强国有资本活力。

截至2012年6月底，汇金公司控参股机构资产总额65万亿元。截至2011年底，全国共有国有及国有控股企业（不含金融类企业）资产总额85.37万亿元。其中相当一部分仍未实现IPO，划拨潜力巨大。长远来看，这部分资金通过社保基金进入资本市场，将使资本市场长期战略投资比重增加，这有助于改善A股市场资金结构，实现A股市场长期健康稳定发展。

但必须看到，国有股在转持过程中，必然极大地触动各方面利益，打破现有利益“平衡”格局，最终实现多赢局面并非易事。

在提高划拨比例过程中，将涉及大量未上市央企和地方国有企业，这些企业目前主要由各级国资委控股。从地方国资角度讲，由于目前我国社保制度尚未实现全国统筹，IPO过程中将地方国资划拨到社保基金，本质上是将地方利益让渡给中央，如果处理不好，必然会降低地方国有企业上市积极性。

从央企角度讲，提高划拨比例，如果没有相关配套措施平衡各方利益，或许会降低央企上市积极性，减缓国资委正在推进央企整体上市速度。这些复杂交织的存量利益再平衡要进行认真地权衡，最大限度调动各方积极性，减少改革阻力。