来源：中国证券报
汇丰晋信科技先锋基金经理 曹庆
科技股总是不乏支持者和批评者。喜欢科技股的认为科技股拥有巨大的想象空间和爆发性成长，股价的涨幅往往容易突破市盈率等估值标准的束缚；不喜欢科技股的投资者往往认为科技股难以把握，对科技股相对较高的估值比较担心。两种投资者均有各自的道理。不过，回顾股票市场，科技股一直是市场的热点，诞生了一批诸如苹果、亚马逊、腾讯等几年涨幅翻了十倍以上的牛股。
世界所有事物发展，都有它的客观规律。科技公司兴衰的背后，也有着它必然的规律。科技行业的自然规律一方面是技术革命的快速更替。回顾过去一百多年来，总有一些公司幸运地、有意识或者无意识地站在技术革命的浪尖之上。一旦踏上一波新技术普及的浪潮，就有机会顺着这波浪潮快速的发展。在未来的好几年间，它们都代表着科技的浪尖，直到下一波浪潮的来临。如PC电脑普及的时代，浪尖上是微软；互联网普及的时代，浪尖上是Yahoo和思科；手机普及的时代，浪尖上的是Nokia和摩托罗拉；智能手机普及的时代，浪尖上是苹果和三星。
投资科技股，主要就是投资企业在浪尖上最好的几年，如苹果在最近智能手机快速普及中，股价从2009年最低的78.20元，快速涨到了2012年9月的705.70元，短短三年，股价翻了近10倍。
科技行业的自然规律另一方面就是赢者通吃(Winner-take-all)。一旦出现新技术的快速普及并形成一定规模后，后来的企业想进入同样的市场难度加大。“赢者通吃”的关键就在于“先入为主”；同时，赢者对消费者还具有锁定效应。
以智能手机为例，苹果的Iphone手机一旦在市场形成规模，Iphone就快速成为手机的新行业标准。消费者在使用过程中已经形成一种固定习惯，Iphone就是智能手机，智能手机就是Iphone。其他传统手机厂商如Nokia和摩托罗拉短时间想改变这种状态的可能性很低，除非选择模仿Iphone手机。
投资科技股，主要就是要投资新技术龙头，因为新技术快速普及后，市场份额会快速向少数新技术龙头手中集中。新技术龙头会形成强者恒强和赢者通吃，直到下一波技术浪潮的来临，龙头的地位被打破。
科技股的投资时机往往在经济结构转型的时期容易发酵。回顾以往的历史可以发现，当旧有的经济结构出现较大的问题时候，产业结构总是会出现较大的调整，新兴技术的应用前景得到提升和扶持。近期，由于金融危机影响的加剧和贸易保护主义的复苏，中国对外贸易，特别是传统产业受到严重冲击。我国正进行新一轮的经济结构调整，大量的新技术应用，可以提高企业的生产效率和劳动生产率，进而推动企业的业绩成长。同时，在转型时，国家对科技创新都有一定的政策扶持，可以预期，一大批科技型企业业绩有望大幅提升。
科技股中不乏像亚马逊、苹果、腾讯这样的“真金”，但也鱼龙混杂。如何挑选需要认真的研究，在众多包裹着科技光环概念个股背后，需要对基本面做出细致的考察。正如巴菲特所说，只有在突然退潮的时候,你才知道谁在裸泳。没在“裸泳”的一定是能够把握住市场需求的公司，例如亚马逊把握住电子商务，苹果把握住智能手机，腾讯把握住了网络游戏。如果认定个股行业快速发展的趋势确立，而且价格合理，就可以长期持有。如果投资者认定行业已经出现泡沫，行业需求难以持续，又一时甄别不出谁在“裸泳”，那么最保守的办法就是：暂时远离。
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