A股新开户数创6年新低 2000点唱“空城计”

每经记者 赵笛

“问渠哪得清如许？为有源头活水来”。水塘清澈如明镜，皆因有活水源源不断汇聚而来；要想股指涨得酣畅淋漓，也必须吸引到场外资金持续进入，即便不是摩肩接踵，至少也要不绝如缕。观测场外资金动向的重要指标之一，就是中登公司每一周和每个月所公布的新开A股账户统计数据。

然而，据中登公司最新公布数据显示，10月新开A股账户数仅为27.52万户，已创出近6年新低。在沪指逼近2000点的紧要关口，A股却唱起了“空城计”。

/数据直击/

社保基金连续5个月零开户

每经记者 赵笛

近期股指持续下挫，市场各方更是紧盯中登公司公布的A股市场统计数据。然而，其本周公布的10月数据表明，包括各主力机构在内的投资者都未见明显的抄底动向。

A股十月仅新开27.52万户

11月13日，中登公司在其网站上公布了2012年10月 《中国结算统计月报》，月报中，10月新开户数据引人注目。数据显示，10月沪深两市新开A股账户数为27.52万户，较上月40.73万户下降32.43%，其中沪市日均新开A股账户数7926户，环比降26%；深市日均新开A股账户数7364户，环比降24%。

《每日经济新闻》记者统计显示，10月27.52万户的新开A股账户数，是A股自2006年12月以来月度A股开户数首度低于30万户。换言之，2012年10月新开A股账户数已创出近六年新低。

此外，统计显示，自7月2日以来，连续10周新增A股开户数一直在10万户之下，而9月10日～14日，新增A股开户数突破10万户，这也被看作股市反弹基础之一，9月28日起的3周内，沪指连续收阳。

然而，10月至今，上述指标跌到8万户以下的水平。

QFII十月新开户低于九月

《每日经济新闻》记者注意到，除新开户数数据不容乐观外，主力资金亦尚未出现明显的抄底迹象。

日前，西南证券根据三季度上市公司数据测算指出，被列入上市公司十大流通股股东的社保基金持股市值合计504.21亿元，比二季度增加25.11亿元，增幅为5.24%，创出历史新高。有市场人士将此解读为社保资金在抄底。

然而，中登公司数据显示，社保基金10月在A股上依然零开户，且其自今年6月以来一直保持零开户未变。

保险资金也是市场重要的风向标。10月数据显示，保险机构当月新开4个A股账户，不过最近两个月，险资开户数量逐月递减。记者注意到，9月险资新增A股账户数8个，8月新增13个，而险资在6月、7月分别新开A股账户数均在40个以上。

此前，管理层与业内高管曾赴海外推介A股，且新增了QFII与RQFII份额，比如11月13日，RQFII增加了2000亿元投资额度，至此试点总额度达到2700亿元人民币。

然而，仅就10月数据而言，QFII似乎并未立即抄底。中登公司数据显示，10月QFII新增A股开户数为5户，而9月新增6户，8月新增17户。而10月RQFII新增A股开户数为零，9月则新开2户。

/历史剖析/

见大底需新增开户数持续反弹

每经记者 赵笛

分析人士认为，从历史经验看，没有增量资金进场，股市无法获得持续的上涨动力。《每日经济新闻》记者也注意到，在A股此前出现历史大底时，新增开户数必有大反弹。

见底前大资金把握先机

社保、险资、QFII一直被市场认为信息灵通、身手迅捷，他们常能既抄底又逃顶。

2009年8月，A股结束反弹出现大跌，而在此前，社保资金却先知先觉提前“开溜”。当时有媒体报道称，当年7月，社保基金从深市净流出6.64亿元，创当时年内单月最大净流出，其做空的地产板块随后也成为主要大跌对象。

而在2010年7月，指数开始反弹，社保基金当年7月初火线增仓30亿元；保险资金则早在当年5月就传出 “险资对股票与股票型基金投资余额调整为20%”的风声。当年8月5日，保监会发布《保险资金运用管理暂行办法》，规定保险资金投资于股票和股票型基金的账面余额升至不高于本公司上季末总资产20%的水平。

同样，QFII也表现不弱，2008年6月初，在A股市场于当年4月调降印花税后，作为外资炒作A股的“新华富时A50中国基金”交易较为平稳，卖空额仅占全天成交额的0.01%左右。然而，到了6月5日，极少数先知先觉的外资开始做空A50基金，当日卖空额占成交额比重也从0.01%提升至0.16%。6月6日，就在央行宣布上调存款准备金率出台的前一天，外资开始大肆做空A50基金，当日卖空额猛增到该基金全天成交额的30.98%。

除上述历史数据外，从中登公司月度A股新开户数据中也可看出主流资金抄底能力。如2012年1月股市阶段性见底，而险资在2011年12月新增开户数达到10户，而此前11月仅新开1户。

社保基金、保险资金、QFII的眼力和能力都是显而易见的，也得到了市场关注和认同。如今，他们在新增开户方面表现不够积极，也让投资者对后市行情难以乐观。

两次大底前新开户数猛增

众所周知，A股市场2006年～2007年的大牛市得益于股改政策推动，但股改背后是源源不断的资金流入，当时出现的基民排队认购新基金现象就是一个缩影。有分析人士认为，如今A股新增开户数下降表明增量资金入场减少，股市缺乏活水。

“没有增量资金，股市靠什么推动上涨”？一位私募人士如此对记者表达了他的担忧。《每日经济新闻》记者注意到，在股市流通市值持续上升的情况下，成交额却并未同步放大。

以“真实换手率（真实换手率=日均成交额÷流通市值×100%）”指标来计算，2005年5月沪市真实换手率是一个低点，当时沪市流通市值为6285亿元，日均成交额为53.42亿元，真实换手率为0.85%。之后，随着沪指见底998点，真实换手率得以提升，如2010年10月沪市流通市值为12.69万亿元，日均成交额为2337亿元，以此计算，真实换手率提高到1.84%。

然而，在今年年初反弹前的2011年12月，沪市流通市值为122851亿元，日均成交额为465亿元，以此计算，真实换手率只有0.38%，竟不足998点历史大底前的一半水平。

从中登公司数据看，2012年9月期末持仓A股有效账户数占期末A股有效账户的比重为40.94%，10月这一数据减少到40.76%。

2012年9月，期末已上市A股流通市值达到1亿元的账户中，自然人为794户，机构账户为5345户，而10月流通市值达1亿元的账户中，自然人户减少到785户，机构账户减少到5330户；在市值1000万元～1亿元级别账户中，9月自然人有15461户，10月减少到15251户；9月机构账户有7681户，10月减少到7515户。

《每日经济新闻》记者统计注意到，在以往A股历史重要底部之前，往往会出现新增开户数大幅放量的现象。

比如在2012年初沪指2132点底部前一周（2011年12月26日～2011年12月30日），新开A股账户数为16.28万户，而在12月初（2011年12月5日～2011年12月9日），新开A股账户数合计仅为13.90万户。

又如沪指见底1664点前一周

（2008年10月20日～2008年10月24日），新开A股账户数合计为16.11万户，而在见底1664点当周（2008年10月27日～2008年10月31日），新开A股账户数高达19.49万户。

分析人士认为，这表明随着底部临近，新开A股账户数会大幅增加，显示场外增量资金逐步认可股指当前水平，从而形成“羊群效应”推升股指。

而上周新开A股账户数仅为7.23万户，这远低于见底2132点和1664点前期的水平，更遑论开户数大增。

/市况前瞻/

沪指直逼2000点 亟待援军

每经记者 赵笛

近期沪指持续下跌，目前已兵临2000点城下，然而，有分析人士认为，在新开A股账户数创出近6年新低的背景下，2000点处恐怕缺乏援军，或将上演一出“空城计”。然而，“不破不立”也是投资者熟悉的道理，跌破之后也不是就没了希望。

沪市成交连续3日低于400亿元

9月26日，沪指盘中一度跌至1999.48点，但随后迎来强劲反弹，而反弹的重要背景之一就是新开A股账户数回暖。

中登公司数据显示，自7月2日以来，连续10周的新开A股账户数一直在10万户之下。而9月10日～14日，A股新开户数突破10万，达到10.57万户。随后两周这一数据持续反弹，9月17日～21日新开A股账户数达10.10万户；9月24日～28日达11.80万户。换言之，沪指从9月10日到26日的下跌过程中，场外增量资金却在暗中进场，因此9月27日沪指即大幅反弹2.60%。

目前沪指继续下跌，但新开A股账户数并不给力。10月以来，一周新开A股账户数依次为64761户、72359户、84576户、80206户、72308户。显然，在当前沪指2000点保卫战中，仅从新开A股账户数而言，还暂时没有看到增量资金支援。

实际上，从量能看反弹也面临困局。在9月27日的反弹中，沪市成交额为603.4亿元，而昨日沪市成交额为368.2亿元，近3个交易日，沪市单日成交额均低于400亿元。

《每日经济新闻》记者注意到，从数据统计来看，底部持续放量也是股市见底的重要指标之一。在沪指998点之前的多个历史大底，都有持续放量现象。

比如1994年8月1日，沪指当日暴涨33.46%，成交额为30.5亿元，是前一日4.8亿元成交额的5.4倍，此后量能并未萎缩，而是持续放大。8月4日，沪指大涨7.61%，当日成交额高达105.4亿元，是8月1日的2.5倍。在横盘一段时间后，指数仍然选择向上，背景就是继续放量。1994年9月5日，沪指大涨13.3%，当日成交额升至154.9亿元。此后，随着量能逐步减小，股指开始见顶回落。

再如历史著名的“5·19”行情，1999年5月19日，沪指上涨4.64%，当日成交额为42.5亿元，较前一日的21.6亿元几乎翻了一倍。随后，股指与量能密切配合，量能逐步放大推动了股指继续向上攀登。直到6月25日，沪市出现了量能高达443.2亿元的一根阴线。虽然股市随后又向上蹦跶了几天，但6月30日的阴线伴随着380.9亿元的缩量显示股市见顶，随后，指数开始逐级下跌。

11月产业资本减持大于增持

《每日经济新闻》记者注意到，除社保、险资、QFII之外，A股市场另一重要主力——产业资本也未见大举增持。

早在2008年大熊市时，开放式基金势力缩小，产业资本就成为A股霸主，其对指数影响的表现形式是：产业资本大规模增持，股市见底上涨；产业资本大面积减持，股市见顶下跌。

比如2008年9月，产业资本增持30.4亿元，这一增持额较6月～8月的21.47亿元、18.71亿元和21.43亿元增持额有大幅增加。由于9月产业资本减持额环比大幅减少，这导致9月产业资本净减持额仅为7.4亿元，远低于6月～8月13.43亿元、26.06亿元和20.22亿元的净减持额。在此背景下，沪指在10月28日见底1664点，而10月产业资本净减持额低至6.95亿元。

再比如2011年12月，产业资本增持额为37.05亿元，远高于前两个月20亿元出头的水平。而当月产业资本减持额为27.93亿元，较11月的78.78亿元的减持额大幅减少，在此情况下，当月产业资本出现净增持，金额为9.12亿元。而在前一个月，产业资本净减持58.72亿元。因此，2012年1月6日，沪指阶段性见底2132点，值得注意的是，当月产业资本仍维持净增持，金额为3.76亿元。

分析人士认为，历史数据表明，当产业资本大举增持、净减持额大举减少之际，持续下跌的股市便容易在不久后触及市场底，随后展开反弹甚至是反转。

如今，产业资本的动向尚没有出现非常积极的表现。2012年8月，产业资本仅增持7.04亿元，较7月8.63亿元增持额还要少；9月，产业资本增持额仅为13.2亿元，而减持额达到33.53亿元，净减持额高达20.33亿元；10月，产业资本增、减持额度基本持平，这或许也是10月出现了一波反弹的原因之一。不过，10月产业资本增持12.55亿元，相比9月略减，因此也无法形成大反弹。截至11月9日，11月以来产业资本仅增持1.11亿元，而减持额则达到4.43亿元，情况不容乐观。

沪指周均线形成“死叉”

11月2日当周收盘，沪指5周均线与10周均线形成“金叉”，由于当时周均线已能在底部横盘，这被一些市场人士认为可能是一个有效“金叉”。

不过，《每日经济新闻》记者曾在当时指出，周均线“金叉”有效性尚待检验。这是因为，周均线“金叉

（这里特指5周均线上穿10周均线）”共有三种形态：第一种“金叉”只是下跌途中反弹，比如在2010年11月沪指下跌以来共出现了6次金叉，但现在看来均属诱多反弹；第二种“金叉”是行情上涨途中的“空中加油”，2006年～2007年大牛市中，沪指周均线出现过两次这样的“金叉”；第三种“金叉”是大底构筑时的“双重金叉”，在2005年998点、2008年1664点区域，都出现过“双重金叉”的形态。

目前，沪指5周均线和10周均线已形成“死叉”，因此有市场人士认为，短期再现“金叉”可能性较小，而就算再现“金叉”，也可能还需要“二次金叉”来确认。

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