来源： 上海证券报
面对今年逆回购单周到期量的“天量”，央行本周仅开展了4220亿逆回购用于对冲，约占本周到期量的8成。即便如此，资金面仍未现趋紧，周四在逆回购缩量的情况下，银行间流动性依旧保持充裕。下周逆回购到期规模逾4000亿，由于资金面转宽，预计逆回购操作规模也将继续缩量。
净回笼平滑到期逆回购
周四，央行逆回购明显缩量。当天共开展1450亿逆回购，其中，7天逆回购650亿元，14天逆回购800亿元，总量较周二缩量近五成，但利率均继续持平。至此，公开市场从上周的巨额净投放，转向本周的净回笼，资金量达1010亿。
11月首周，公开市场就迎来了年内最高单周到期量，但央行的操作思路是，本周新发逆回购约为到期量的八成，令本周实现净回笼。这显示目前资金面情况并不令央行过分担忧。事实上，从周二单日净回笼但资金面仍宽松来看，目前资金面已经实质性趋松，这也成为本周实现净回笼的原因。
周四银行间市场流动性明显改善，市场各期限资金保持稳定宽松势态。跌幅最大的为21天回购，利率下跌了24个基点至3.39%。隔夜回购收于2.58%，基本与前期持平；7天回购上行了16个基点至3.28%，成交量却减少了171亿元。
而本周实现的净回笼，也减轻了未来逆回购的到期压力，体现了逆回购这一工具的主动性。至此，下周逆回购到期量已缩减至4040亿，较本周缩量约二成，而下周央票到期520亿元，这样公开市场“自然”净回笼3520亿。
国库现金定存助力下周资金面
除了逆回购，国库现金定存也将助力下周资金面。财政部昨日公告，11月13日，财政部将开展500亿国库现金定存招标，期限为6个月品种。
“由于这期国库定存期限正好跨年底和春节，因此需求预计不错。”某国有银行交易员预测。此前的9月和10月，国库现金定存招标均打破常规，1月开展了2次，通过国库现金定存向市场投放资金，也一定程度上缓解了逆回购的到期压力。
展望未来两个月，除了下周逆回购逾4000亿外，11月下旬和12月上旬的单周逆回购量分布较为均匀，均为1000亿左右，依次来看，在财政存款回流和外汇占款增加的情况下，逆回购的到期压力将不再令市场担忧，而未来逆回购的操作规模也将逐步缩量。（⊙记者 王媛 丰和 ○编辑 孙忠 ）
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