金融交易所入局 银行理财“去信托化”初现

每经记者胡群发自北京 中国信托业再次站上风口浪尖。近日，国际基金组织（IMF）称，近年来中国的“影子银行”急速膨胀，信托风险或拖累银行。 近年来，中国信托业发展迅速。截至今年6月底，其管理的资产总额已达5.3万亿元人民币(约占GDP的11%)，两年内增幅高达90%。在信托业突飞猛进发展的背后，一大重要贡献便是银信合作，而银信合作已被业界视为国内规模较大的影子银行。 在严格监管下，银信合作单一信托的前景并不被人看好，而一些替代渠道也开始逐渐浮出水面。 北金所：替代效应已显现 银信理财合作曾是信托业最重要的业务，中国信托业协会专家理事周小明认为，2008年至2010年三年间的快速增长，银信理财合作对全行业信托规模的贡献度均在50%以上，2010年下半年，银信合作产品发行达到高峰，当年年底占比为54.61%。 为防控风险，银监会于2010年8月24日公布并实施《信托公司净资本管理办法》，要求信托公司净资本不得低于人民币2亿元；净资本不得低于各项风险资本之和的100%；净资本不得低于净资产的40%。 此后，银信理财合作单一资金信托占同期信托总规模的比例一直呈现下降态势：2010年底占比为54.61%，2011年底占比降为34.73%，2012年一季度占比降为33.83%，2012年二季度占比继续下降为31.95%。 银信理财合作单一资金信托规模的下降，“是政策变化的结果，信托公司无能为力，银监会有意让信贷资产在一个规范的市场上交易,不愿意用信托平台来做。”用益信托工作室一位分析师向《每日经济新闻》记者表示。但随着北京金融资产交易所（以下简称北金所）加入竞争，亦使信托公司在该业务领域中节节败退。 “银行最开心，渠道打通了，收费又便宜。”一位业内人士称。 面对北金所的积极布局，已有银行伸出了橄榄枝。今年6月，北金所与中国银行签署合作协议，双方将在理财产品交易、信贷资产交易等多个方面开展合作。 记者在北金所网站上查询到，转让方通过北金所开展信贷资产交易，流程需入会、交易申请、挂牌、交易、签约、结算、登记、资产管理等环节，利率远低于信托产品。 银行理财是否将一脚踢开信托，直接去北金所买信贷资产？从最近几个月来看，银行通道业务“去信托化”已十分明显，北金所、保险资管、券商资管、基金专户齐上阵。 北金所董事长兼总裁熊焰认为，传统的金融业分业监管，各个专业机构在自己专门方向进行业务。银行、证券、保险、信托、理财都是各做各的。北金所希望能涵盖信贷、信托、保险、债券、基金、股权金融等不同的金融资产，交易品种几乎是无所不包。只要是市场需要或是推动市场健康发展有利的产品和服务，都是北金所的开拓对象，这体现了北金所的跨业全牌照的金融交易平台。 目前，作为信托的替代通道，北金所与券商资管业务均较普遍，两者的优势在于收费低且效率高，而收费低的根本原因在于，监管的差异导致的资本要求不一致。北金所无资本要求，券商资管业务的资本要求无明确规定，而信托公司则受《信托公司净资本管理办法》限制。 信托：“通道优势”优势不再 “信托作为通道的优势愈发不再明显。当前，多数中小型信托公司主业都停留在通道业务上。在现有的信托资产中，相当大一部分业务都不是信托自己的主动管理型业务，更多的是为银行、PE等机构做通道业务，这得益于金融分业经营及利率尚未市场化。”普益财富分析师范杰向《每日经济新闻》记者表示，未来随着其他金融子行业资管和理财业务的开展，信托的通道优势将大打折扣，某些依靠银信合作业务的信托公司势必将忍受有阵痛，甚至对整个信托业而言，都将有冲击。但北金所及其他金融行业的闯入，也将推动信托业的创新发展。 在用益信托工作室分析师看来，北金所在银信合作业务方面的突袭，对信托业影响并不是很大。早在2010年8月，信托公司就已受限银信合作业务中的信贷资产转让，而且本来银信之前的收益就非常低，现在大的公司都做集合信托。 尤其是2011年以来，信托业的增长的确发生了质的变化，增长的主动力已从银信合作业务，演变成以机构为核心的大客户主导的“非银信理财合作单一资金信托”、以银行理财资金为主导的“银信理财合作单一资金信托”、以个人为核心的合格投资者主导的“集合资金信托”三足鼎立的发展模式。 专家：信托公司须提高管理水平 “信托公司的渠道作用仍不可忽视，尤其是信托公司的尽职调查。但如果客户是银行的老客户，银行则省去了尽职调查的环节。从目前来看，北金所只是信托业的有益补充。”一位股份制银行私人银行部高管称。 在普益财富范杰看来，信托公司依靠金融全牌照赚钱将越来越难，必须提高资产管理水平方能面对市场变化。而北金所等交易所参与银行理财资金投资信贷资产存在两个问题。首先，运作是否合规？比如如何规范贵金属、艺术品等高风险交易；其次，交易所作为二级平台，必须有很多买方和卖方，如果业务量小，则很难发挥其优势。 “这是一种创新，接下来就看监管的了。应在实质重于形式的原则下，控制银行理财资金投资于贷款收益权，或者类似委托贷款等信贷投资的规模，别让表外业务失控发展。”一位私人银行业人士称。 中国信托业向来波折不断，信托业协会专家理事周小明曾指出，信托业的结构一直呈现出良性调整的态势，其最大的特点是能够依据政策和市场的变化，在信托财产的运用方式和投向上适时回避政策调控风险和市场主流风险，寻找符合政策导向、刚性风险较低的应用领域，这同样得益于信托资产可以市场配置的制度灵活性，使得信托业能够在不同的市场环境下，保持风险可控的良性发展。 “订悦2013”——《每日经济新闻》大征订活动，订报有礼。http://www.nbd.com.cn/corp/2013dingyue/index.html