三季报数据下滑 难掩有色回升和消费复苏

截至9月27日，已有近千家上市公司发布了2012三季报业绩预警。其中业绩向好的公司共有502家，占比51.8%；业绩预增的公司112家，仅占比11.5%；已公布业绩向下的公司460家，占所有上市公司的18.5%。对比2011年同期预增公司占比31.9%，已公布业绩向下的公司仅占比12.8%，今年出现了明显业绩下滑。究其原因，各种分析均提及受国内经济结构调整和经济下行压力以及欧债危机影响，宏观经济对于实体经济的影响已引发了大量上市公司需求持续萎靡，短期内恐难改观。

有色电子探底后有望反弹

通过财务分析可以发现，从2011年四季度起，上市公司的营业利润已出现拐点。有色采掘、机械电子营业利润同比均出现负增长，并在2012年一、二季度进一步出现下滑态势。其中黑色金属、有色金属、化工、信息设备的营业利润同比增长率下降最多，分别为-112.7%、-69%、-51%、-51%。2012年三季度首亏公司从去年同期的48家大幅上升到95家。有色、电子和申万综合行业尽管曾在2011年中报、2011年年报数据中显示了平均超40%的增长，但由于宏观经济形势不景气，2012年中报净利润分别同比下跌51%、16%、57%。受欧美债务危机以及对全球经济衰退忧虑的影响，大宗商品表现与上半年相比大相径庭，有色金属纷纷跳水，存货较高的上市公司纷纷计提资产减值。我们预计，有色、电子行业在三季度探底后，四季度有望企稳反弹。

食品饮料成利润常青树

虽然三季报业绩难掩颓势，但是仔细筛查之后，仍然不乏项目投产业绩释放以及行业整体利润回升引起业绩向好的公司。根据Wind数据显示，尽管申万23个一级行业中有17个行业出现净利润同比下降，但是食品饮料、餐饮旅游、金融服务、公共事业仍保持了10%以上的净利润和营业利润的增长率。食品饮料行业是唯一连续三季度同比上涨超过30%的行业。四季度，随着国庆长假以及年底的到来，行业进入销售旺季，加上经济结构的调整，我国城乡居民消费支出将继续平稳增长，食品消费的支出有望增长。粮食等耗用原材料、包装物价格下降也从一定程度上平抑行业费用。随着竞争格局的不断优化，南方食品(000716)、双塔食品(002481)、百润股份(002568)等都有望在四季度保持平稳增长。

（作者单位：国海证券(000750)）