超跌反弹时机逐渐成熟
在政策面、基本面缺乏实质利好的情况下，52点长阳更多源于市场的人心思涨。昨日，沪综指收盘大涨52.15点，涨幅达到了2.60%，报收2056.32点；深成指全日也大涨了292.90点，涨幅为3.57%，报收8486.27点。
事实上，沪综指此前已月线四连阴，若非昨日逾50点的大涨，沪综指月线五连阴几成定局。尽管在本轮下跌过程中，沪综指的累计跌幅并未超越998点与1664点之前的下跌，但本轮调整的时间周期之长确实足以“磨死”大部分的投资者。即使在全球流动性再释放的情况下，作为风险类资产的A股似乎一点也不买账，与全球股市的上涨表现大相径庭。一时间，A股几乎成为了“扶不起的阿斗”，甚至资金都在绕着A股走。
正是在这种负面情绪累积到一定程度后，A股到了不破不立的地步。而周三沪综指盘中跌破2000点正给了投资者一个契机，因此，昨日A股出现反弹并不意外，意外的或许是反弹的幅度略超预期。
当然，必须指出的是，相较于9月初的一阳指行情，当前市场反弹的时机或更为成熟。
首先，决定市场中长期趋势的核心变量是经济基本面，而目前来看，四季度我国经济企稳的可能性非常大。随着9-11月传统旺季的到来，下游需求有所改善，而与工业生产息息相关的中观价格开始出现反弹。在下游需求阶段性改善的背景下，四季度经济下行压力将显著缓解。
其次，从流动性情况来看，随着欧洲、美国以及日本等发达经济体先后推出新一轮量化宽松，全球流动性将重新进入泛滥阶段，而为维持人民币相对美元汇率处在一个可以接受的范围内，央行将被迫向市场投放流动性。即使在后续央行不降准、不降息的情况下，资金面的改善都将成为既定事实。而市场所担忧的季度末资金面紧张的情况也并未显现，央行主动在公开市场投放资金是主要原因。根据统计，本周公开市场净投放资金达3650亿元，创单周净投放的历史新高，月度净投放4060亿元，为历史同期最高水平。
最后，从市场情绪层面来看，历史上沪综指出现月K线五连阴的情况并不多，而在月K线四连阴之后，市场一般会出现阶段性反弹。昨日，主力资金借多种捕风捉影的市场传闻发起一波反弹正是市场人心思涨的表现。
二次抢跑风险不大
整体而言，在宏观经济基本面逐步企稳的背景下，四季度A股迎来阶段性反弹将是大概率事件，而目前反弹的外在条件逐渐成熟，但9月7日的一阳指仍令投资者心有余悸，昨日52点的大涨又会否是二次抢跑？有分析认为，后市反弹能否延续或主要取决于两方面因素。
一方面，管理层托底的力度能否持续增强。有消息称，除了此前首批公司中汉威电子(300007)、金亚科技(300028)实际控制人主动延长股份锁定期外，另有32家公司实际控制人宣布所持股份限售到期后延长锁定，各家公司延长时间从几个月到一年不等，涉及27.83亿股，市值约384.44亿元。分析人士指出，在创业板迎来“解禁洪峰”之际多家公司相继延长限售股锁定期，或主要源于监管层的授意。
此外，保监会9月26日晚间发布公告称，博时基金、大成基金、华安基金、海富通基金、华泰柏瑞基金、嘉实基金(博客,微博)、诺安基金(博客,微博)7家基金公司和海通证券(600837)、中金公司2家证券公司共9家机构获准管理险资，理论上有1.65万亿险资可委托进行权益类投资。
可见，在沪深两市持续下行的背景下，管理层欲从股票供需层面改善市场表现的意图明显。
值得注意的是，昨日沪深两市得以大幅反弹主要受工农中建四大国有银行午后有大笔买单涌入拉升股价的带动，在当前市场人气羸弱的情况下，能够依靠拉升蓝筹股来带动市场人气，其资金实力的雄厚确实令人不得不联想到“国家队”。整体来看，管理层对股市的呵护之意一览无遗，可以肯定的是，若后市A股出现大幅波动，不排除管理层出台进一步托底政策的可能。
另一方面，9月份经济数据能否出现企稳迹象。昨日的反弹主要是市场自身的人心思涨与管理层托底政策共振的结果。但决定市场中期运行趋势的仍将是经济基本面的情况，若9月份经济数据低于市场预期，则不排除市场对经济的悲观预期将进一步增强，届时A股面临的戴维斯双杀仍将延续。反之，若9月份经济数据出现环比改善的情况，那么对四季度经济企稳的预期将封杀A股估值继续下移的空间。
目前来看，由于PPI环比价格与国际大宗商品价格有较高的同步性，一般PPI的运行滞后于CRB指数一个季度，由于自6月起CRB综合指数从470上升至495，PPI环比有望在9月份转正。这将利于令投资者形成四季度经济企稳的预期。
谨慎抄底超跌周期股
“典型的熊市反弹，其实就是被朦胧利好所催生的。”东兴证券分析师孙征在与记者沟通时表达出了他的担忧。事实上，在熊市中诸如9月7日与昨日的反弹并不少见。因此，在经济基本面未现转机之前，投资者仍需将本轮行情视为“熊市反弹”来操作。
不过，即使是“熊市反弹”，其带来的机会也值得把握，无论是兴业证券(601377)首席策略分析师张忆东，还是申银万国首席策略分析师凌鹏，均对本次反弹提示了机会。
凌鹏认为，本次反弹或将有一个月200点的空间，节前仓位不能太低。而张忆东则指出，这将是年内第二次像样一点的反弹机会，建议投资者把握住这次机会，积极备战、参与反弹、见好就收。
总体来看，本次行情仍属于超跌反弹的反抽，因此若想参与本轮超跌反弹行情，那么“超跌股”理应作为长假期间持股的首要选择。
首先，超跌股具备较高的安全边际。在国内经济增速持续下行，货币政策未能进一步放松的情况下，谨慎悲观仍将是市场的主流情绪。在低迷的市场格局下，“安全性”应当成为配置的首要准则。由于超跌股的下跌空间相对较小，即使超跌反弹暂时难以成行，此类个股也会具备较高的安全边际。
其次，超跌股具备较强的反弹动能。就当前的持股逻辑而言，除了博弈长假期间可能出台的政策利好之外，便是持续破位下跌之后的超跌反弹动能。在经济下行趋势尚未扭转的情况下，“超跌反弹”符合存量资金运作的逻辑，若大盘出现技术性反抽，超跌个股的弹性无疑更高。因此，节前不妨甄选并持有超跌股，以博弈技术性反弹带来的收益。
在反弹品种的选择上，张忆东与凌鹏均强调了周期股阶段性反弹的可能。整体来看，在当前的A股市场中，周期股此前的累积跌幅较大，而消费股则相对“抗跌”，因此，若超跌反弹行情能够延续，周期板块的配置价值显然高于消费板块。而在周期板块中，有色金属与非银行金融由于其自身的高弹性调整又可能成为市场的主流。当然，从中长期而言，以医药生物、食品饮料和餐饮旅游为代表的消费股仍将成为资金的主要目标。
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