资金流遭机构预警 合生创展下半年将推6楼盘

每经记者 尚希 发自北京

昔日的“地产航母”合生创展集团有限公司（以下简称合生创展）正在经受因发展过缓而引发的诸多诟病。

9月3日，穆迪投资者服务公司发布报告称，合生创展目前的合约销售水平不足以应付庞大的到期债务，该公司需要把存货出售以取得更多的流动性。

该机构的预警报告迅速引起业内关注这个曾在2004年年销售额就突破百亿的大型房企。

“我们的发展模式偏 ‘港式’，与高现金流、高周转率的模式有很大的区别，是专注优质资产驱动的模式。”昨日（9月6日），合生创展相关负责人在接受《每日经济新闻》记者采访时如是说。

对于机构预警的资金流动性问题，合生创展给出的回答则是，会根据企业需要，主动选择将之前的一些投资变现，更快捷、更从容地补充企业发展所需的现金流。以及加速一线城市首改项目及二三线城市快速周转项目的布局，为公司带来更充裕的现金流。

库存压力加速项目入市

8月28日，合生创展披露的2012年中期业绩报告显示，上半年实现营业额51.23亿港元，较上年同期增长6%，核心利润为8.21亿港元。截至6月底，共计销售人民币58.2亿元，同比增长9.4%。

合生创展董事局副主席张懿表示，由于坚决不会以价换量，公司在年初确定的人民币150亿元销售计划难以达成，拟将任务下调到人民币120亿~150亿元。然而值得注意的是，上半年销售均价不降反升，同比上涨了11%至每平方米人民币16263元。

就在其他地产公司纷纷“以价换量”去库存的时候，合生创展却选择了严守价格底线，在中期业绩会上，该集团董事局副主席称不会采取“以价换量”的销售方式。然而，摆在合生创展面前的是高达630亿港元的可售资源，公司上半年58.2亿元的销售额，仅相当于可售货量的约十分之一。

合生创展方面表示：“公司战略始终是坚持精耕细作，追求对投资者的回报。这个回报不是依靠现金流去滚动，而是依靠土地产出价值的最大化，保证每个项目利润率的最大化。”

地王项目终入市

记者在采访中了解到，下半年合生创展将推出其在上海、北京、山西太原、江苏昆山等城市的6个新项目。位于北京通州区域的地王项目，是合生创展创展在下半年推出的唯一住宅新项目。近日，本报记者在采访中了解到，该项目将于9月8号入市销售，然而此前，对于该项目的种种猜测，直指合生创展“借捂盘涨价”。

对于是否存在 “借捂盘涨价”的质疑，上述公司负责人在采访中予以否认。据该负责人介绍，该项目推迟入市的原因是由于之前业主对于“三居”的户型提出了优化建议，公司高层经过商榷后对其进行了设计方面的修改，导致时间延长。“此外，作为港资开发商，在项目的审批上所需要的时间会长一些。”

资金链被指存忧

然而，专注于一线城市的开发无形之中加大了合生创展的资金压力，加之热衷开发大盘，“对于公司的资金周转来说，更是严峻的考验。”

此前，《每日经济新闻》记者曾在合生创展位于天津宝坻区域的“京津新城”项目走访中了解到，该项目被誉为亚洲最大别墅区，总投入人民币106亿元，截止去年11月这一投资已实现人民币62亿元，而要完成总体近25000亩的项目建设，大约需要10年的时间。但从目前的销售状况来看，这一项目资金回收的路途十分漫长。

穆迪建议，为应付将于今年11月到期的3.5亿美元高级无抵押债券，合生创展除了出售金隅的股份外，仍需在其境外账户募集额外资金。同时，其提到，合生创展有其他短期债务需要在未来12个月再融资，总计人民币111亿元。在此期间，仍然会面对紧缩的信用环境。

对于是否会融资，合生创展方面的回答则是，会根据企业需要，主动选择将之前的一些投资变现，更快捷、更从容地补充企业发展所需的现金流。“例如此前合生创展在资本市场出售了部分金隅股票，收回近人民币16亿元的现金，即是出于此种战术考虑。”