央行正逆回购询量 降准预期或落空

每经记者 张茜 发自北京

周一，人民银行再度对7天期和14天期逆回购，以及28天期和91天期的正回购询量。截至上周，逆回购已连续推出8周。当逆回购已成常规操作，市场各方对短期内降准越来越没信心。

上周，央行公开市场逆回购到期1000亿元，可对冲的到期央票50亿元、正回购到期200亿元，央行完成单周净投放750亿元。

某国有大行交易员表示，相较于上周，本周资金面明显收紧。由于资金面紧张以及货币政策的不确定，银行对正回购反应冷淡。

从上周开始，上海银行业同业拆放利率（shibor）上行明显，隔夜利率从13日的2.43%上升到20日的3.35%， 7天期利率13日为3.34%，17日高达3.90%，但本周一回落至3.59%；14天期利率从3.27%一路走高到20日的4.43%。

周一，Shibor隔夜利率与7天期利率仅隔0.24个百分点，而上周一，两品种利差为0.91%，shibor隔夜利率跟7天期利率差距明显拉近，表明资金流动性加紧。

兴业银行郭草敏向《每日经济新闻》记者表示，七月和八月的流动性呈自然趋紧的状态。由于财政性存款和一般性存款的自然增加，追缴的存准金会使得8月资金面较7月更紧一些。

他同时表示，由于央行近来持续推出7天期逆回购操作且规模较大，市场情绪比较稳定，所以Shibor7天期利率较平稳。虽然14天期逆回购上周露面，但200亿为今年央行14天期逆回购的最小规模，对市场影响有限。加之14天期品种正好能覆盖银行缴纳8月月中变动存款量的存准金的时点，市场需求比较旺盛。

虽然市场流动性收紧，但郭草敏认为现在降准仍不是央行必选项，逆回购仍将继续。

以往下调存准率相较于逆回购的优势在于，调准放出的资金作用与市场的时间更长，直到存准率上调的时候才会收回。但若逆回购一直滚动发行，作用则与降准没有太大区别，主要是量能放到多大。

上周央行逆回购推出规模为1400亿，而七月初是1880亿，逆回购的单周投放量还没有达到之前的水平，央行现在没有理由下调存准率。

目前能看到的公开最大单周逆回购投放量1月17日和1月19日央行推出的逆回购，单周推出3520亿的逆回购，而量已经接近于一次降准的资金释放量。

现在未到期的逆回购量为1000多亿元，远还没有到上限。基于此，郭草敏认为，央行仍然可以将逆回购规模加大，这对于下调存准率有一个替代作用。