央行昨日开展500亿逆回购操作 业界指无法使资金利率大幅下降

每经网上海8月8日电（记者 高翔）  央行昨日以利率招标方式开展了500亿元7天逆回购操作，中标利率继续持平在3.35%。7天Shibor利率昨收于3.25%，与一年期定存利率相差无几。目前资金面依旧处于“紧平衡”状态。

海通证券认为，资金利率之所以降不下来，主因是存款准备金依旧处于历史高位。在11年6月存款准备金提高到21.5%的新高后，银行的流动性受到极大的限制。

因此，海通证券认为，如果没有大幅降准，预计利率下降慢的格局还将延续。只有存款准备金率继续大幅下降，在有限的额度内，致使银行配置完额度内的高收益率资产(贷款)外，富余的资金才可能迅速降低短期资金市场利率。比如2008年的10月到12月，快速四次降低存款准备金率至15.5%，银行的贷款利率上浮比例大幅下降，7天质押回购利率才出现了较为显著的下行。而本轮存款准备金下降虽然已经下降3次，而截至目前，存款准备金率仍高达20%，在完成贷款的资金配置外，并没有更多的资金富裕配置在短期产品上，市场资金利率下行速度受到较大限制。

自7月以来，央行一直采用逆回购的方式，调节到期资金，维稳市场利率。逆回购工具已成为常态，东方证券认为市场对此反应较为平淡。由于央行对逆回购的滚动操作并未有效增加商业银行的可用资金，若央行缩小逆回购操作规模，资金面紧张仍会显现，因此，央行仍需适时下调存款准备金率，下周宏观数据公布无疑进入降准窗口。

宏源证券债券自营研究主管何一峰曾对《每日经济新闻》记者表示，从资金面的角度看，降准的必要性始终存在，“降准只是时间问题”。而逆回购操作对缓解资金紧张局面效果有限。当前货币政策的思路来看，让流动性更为宽松，引导7天回购利率回落至2-2.5%的水平，应该是大势所趋，而仅靠逆回购实现不了这一目的。

昨日，上海银行间同业拆借利率（Shibor）利率有涨有跌。隔夜利率上升5.61个基点，收于2.53%；14天利率上涨1.16个基点，收于3.41%。7天利率下跌14.25个基点，收于3.25%。7天回购利率也收于3.25%。