十大历史底部特征渐次重现

在经济增速下行、中报“地雷”频出等诸多压力下，近期股指走势疲弱。市场底部究竟还有多远？此间观察人士认为，市场底部从来都是“回头”才会看到的景致，以史为鉴，对曾经出现的中期底部特征进行扫描，有助于判断当前市场所处位置。从这一角度看，当前市场正逐步具备历史重要底部的种种特征。

回溯历史，沪综指998点、1664点等中期底部基本具备以下十大特点：1、三个月以上下跌时间；2、跌幅较大；3、市盈率达历史底部水平；4、投资者情绪降至冰点；5、机构普遍看空后市；6、新股密集破发；7、管理层表态开始转暖；8、前期强势股出现补跌；9、阴跌变急跌，个股集体跌停；10、成交从持续低迷演变为上涨放量、下跌缩量。

如果与这十大底部特征相对照，不难发现其中大部分特征正在逐步显现。

不考虑更大时间跨度的下跌周期，仅从5月初沪综指自2453点开始的最新一轮调整计算，股指下跌时间已逼近三个月，跌幅达12％。

在估值方面，沪深300市盈率持续下行，16日为10.07倍，再度刷新历史新低，逼近10倍整数关口。

投资者情绪低迷。不论从持续萎缩的成交量还是7月初锐减的新增开户数，都反映出市场人气正接近冰点。

从机构观点看，尽管中期策略仍存分歧，不过经济难以实现V形反转已成共识，一些对下半年市场相对乐观的机构也认为趋势性行情难以出现，反弹高度有限。

虽然本轮调控的政策主基调仍为“预调微调”，但央行在一个月内两次降息的罕见频率表明货币政策正趋松动。上周温家宝总理“当前重要的是促进投资的合理增长”的表态，再度释放财政政策加码的信号。

在近期股指不断创出调整新低的同时，以“吃药喝酒”为代表的消费类板块逆势逞强，不少龙头股迭创新高。自上周开始，这些板块盘中出现调整，虽然很快便卷土重来，但“强势股补跌”迹象隐现。如果这些品种抱团补跌，则预示底部构筑步入后期。

个股16日大面积跌停，一改前期指数下行、跌停股寥寥的结构性特点，“阴跌变急跌”的底部特征初露端倪。

相比之下，“新股密集破发”和“上涨放量、下跌缩量”特征仍不明显。尽管6月新股破发率明显上升，但7月以来上市的7只新股均实现“保发”，后市新股密集发行将对市场构成压力。

在量能方面，虽然持续缩量后，市场成交在6日和12日反弹中小幅放量，但13日和16日却出现上涨缩量、下跌放量迹象。量能飘忽不定反映投资者仍在犹豫，对下跌麻木、对反弹敏感的底部心态仍未显现。

对比可知，历史重要底部的大部分特征正相继出现，再加上三季度小周期经济改善是大概率事件、政策放松累积效应开始逐步显现等因素，基本可以确定，当前市场距离底部已为期不远。从某种程度上可以说，16日加速下跌有助于倒逼市场底部特征全面现身，从而触发“绝处逢生”之势，促使股指最终确立底部、走出反弹行情。

值得一提的是，不少投资者担心，结构转型导致的经济增速中枢下移将对股指“出底”构成长期压制。实际上，就日本和美国等发达国家经验看，在经济转型中后期，经济增速明显下滑不妨碍其股市走牛。因此，A股等待的不只是“经济底”，更是投资者对经济转型成功和股市“赚钱效应”回归的信心。

在经济增速下行、中报“地雷”频出等诸多压力下，近期股指走势疲弱。市场底部究竟还有多远？此间观察人士认为，市场底部从来都是“回头”才会看到的景致，以史为鉴，对曾经出现的中期底部特征进行扫描，有助于判断当前市场所处位置。从这一角度看，当前市场正逐步具备历史重要底部的种种特征。回溯历史，沪综指998点、1664点等中期底部基本具备以下十大特点：1、三个月以上下跌时间；2、跌幅较大；3、市盈率达历史底部水平；4、投资者情绪降至冰点；5、机构普遍看空后市；6、新股密集破发；7、管理层表态开始转暖；8、前期强势股出现补跌；9、阴跌变急跌，个股集体跌停；10、成交从持续低迷演变为上涨放量、下跌缩量。如果与这十大底部特征相对照，不难发现其中大部分特征正在逐步显现。不考虑更大时间跨度的下跌周期，仅从5月初沪综指自2453点开始的最新一轮调整计算，股指下跌时间已逼近三个月，跌幅达12％。在估值方面，沪深300市盈率持续下行，16日为10.07倍，再度刷新历史新低，逼近10倍整数关口。投资者情绪低迷。不论从持续萎缩的成交量还是7月初锐减的新增开户数，都反映出市场人气正接近冰点。从机构观点看，尽管中期策略仍存分歧，不过经济难以实现V形反转已成共识，一些对下半年市场相对乐观的机构也认为趋势性行情难以出现，反弹高度有限。虽然本轮调控的政策主基调仍为“预调微调”，但央行在一个月内两次降息的罕见频率表明货币政策正趋松动。上周温家宝总理“当前重要的是促进投资的合理增长”的表态，再度释放财政政策加码的信号。在近期股指不断创出调整新低的同时，以“吃药喝酒”为代表的消费类板块逆势逞强，不少龙头股迭创新高。自上周开始，这些板块盘中出现调整，虽然很快便卷土重来，但“强势股补跌”迹象隐现。如果这些品种抱团补跌，则预示底部构筑步入后期。个股16日大面积跌停，一改前期指数下行、跌停股寥寥的结构性特点，“阴跌变急跌”的底部特征初露端倪。相比之下，“新股密集破发”和“上涨放量、下跌缩量”特征仍不明显。尽管6月新股破发率明显上升，但7月以来上市的7只新股均实现“保发”，后市新股密集发行将对市场构成压力。在量能方面，虽然持续缩量后，市场成交在6日和12日反弹中小幅放量，但13日和16日却出现上涨缩量、下跌放量迹象。量能飘忽不定反映投资者仍在犹豫，对下跌麻木、对反弹敏感的底部心态仍未显现。对比可知，历史重要底部的大部分特征正相继出现，再加上三季度小周期经济改善是大概率事件、政策放松累积效应开始逐步显现等因素，基本可以确定，当前市场距离底部已为期不远。从某种程度上可以说，16日加速下跌有助于倒逼市场底部特征全面现身，从而触发“绝处逢生”之势，促使股指最终确立底部、走出反弹行情。值得一提的是，不少投资者担心，结构转型导致的经济增速中枢下移将对股指“出底”构成长期压制。实际上，就日本和美国等发达国家经验看，在经济转型中后期，经济增速明显下滑不妨碍其股市走牛。因此，A股等待的不只是“经济底”，更是投资者对经济转型成功和股市“赚钱效应”回归的信心。