斯托克顿市申请破产 美地方债恐临集中爆发期

每经记者 杨可瞻

斯托克顿，这里曾是加利福尼亚州最繁华的城市之一，但随着该市申请破产，当年的喧嚣早已不复存在。对于生活在那里的居民而言，他们担心老无所依；而对于全球投资者来说，他们更忧虑的是，斯托克顿会否引爆新一轮市政危机，就如美国新世纪金融公司之于次贷危机。

财政赤字高企且无力偿还

为什么要研究斯托克顿，因为它是全美历史上最大一起市政破产案件。考虑到美国疲乏的经济复苏和上轮金融危机对地方政府的财务冲击，斯托克顿恐怕并不是终点。

上周四（6月28日），斯托克顿政府称停止偿还政府公债且暂停偿付政府债券利息，由此该市直接陷入财政破产。目前，斯托克顿已开始实行单日财政计划，即所有政府收支都必须按日结算，同时将公务员的医疗保险和退休支出大幅缩减。资料显示，斯托克顿眼下财政赤字高达2600万美元且无力偿付。

房地产泡沫和无节制的养老金计划，是这座前加州淘金城市破产的重要原因。在地产繁荣期，因离旧金山近，很多投资者慕名而来。但好景不长，次贷危机后，由于过去长期依赖农业，斯托克顿很快便失去了增长动力。而其在经济平稳期推出的昂贵的养老金和薪资政策，则进一步加速了该市的入不敷出。

或许只有斯托克顿人，才能体会那种切肤之痛。“政府破产对我而言就等于终身监禁，”当地一名退休警察加里·琼斯无奈地表示，“10年前我被诊断出脑瘤，过去的医疗保险至少能支付化疗，但现在连基本费用都无法保证了。”

而作为当地一家珠宝店老板的贝蒂·加西亚则更加惶恐不安，“我们每晚都能听到枪声，就像听火车经过一样平常。但人们却不再报警。”加西亚女士丝毫没有夸张。在过去3年内，斯托克顿为削减赤字不得不大规模裁减警力和消防队。这样的结果是，犯罪率和无家可归者人数同时飙升。而随着房价暴跌，当地房屋止赎率为全美次高，且失业率在过去10年内接近翻番，另有20%的住户都在贫困线以下。

《每日经济新闻》记者了解到，斯托克顿破产并不影响居民的养老金，但会影响职员（包括退休）的健康福利。目前该市共有2400名退休人士，接近50%有医疗保障，但这些债务却高达4.2亿美元。

市政破产对美股冲击恐有限

我们的问题是，斯托克顿会不会拉响美国市政债务危机警报？其对市场影响又有多大？

先听坏消息，这场危机对于地方政府来说比历史上任何时期都更为迫近。首先，自1981年开始，美国共有42件市政破产，但其中有10件都发生在过去4年；其次，有超过60%的市政收入在持续下降，进一步加大了破产风险。好消息是，相比于联邦政府15万亿美元的总债务，州债务以及地方债务仅不到其的30%，风险仍然有限。

资料显示，在2011年，美国一共有13座城市申请破产，这一比率创下过去20年来新高。单就斯托克顿，其是自Vallejo（2008年）以后首个破产的加州城市。

南华期货宏观总监张一伟向《每日经济新闻》记者表示，美国地方债务很重，未来可能进入集中爆发期，联邦政府可能将增加税收以减小风险。即便如此，由于地方政府有一套完善的破产机制，只要美国国债不违约，市政破产对股市冲击相对有限。考虑到有大量货币基金投资市政债市场，预计一旦危机加速，将推动这部分资金流入国债、联邦债券和部分贵金属市场。

截至昨晚8时25分，债券买家市政债券指数报125.78。今年以来，该指数累计上涨4.8%，显示市政破产并未导致投资者抛售该类债券。