法兴银行姚炜：中国经济短期下行压力大 美国下半年变差

张寒 每经记者 田文会 发自北京

6月1日，法兴银行中国经济师姚炜在最新一期《全球经济展望》的发布会上指出，法兴银行对欧元区长期前景持谨慎乐观态度，不看好2013年美国经济，并强调中国经济需要挖掘潜在的增长动力。

欧洲需要结合财政紧缩和经济增长

姚炜指出，欧元区采用的改革办法，即削减工资、财政紧缩、结构改革，尤其是劳动力市场改革这样的办法被证明是不可行的，因为财政政策对经济的影响比原来想象的要大得多。目前南欧国家的结构改革不可能很快的进行，对经济造成了很大的拖累，而财政紧缩导致经济增长大幅减缓，进而无法达到财政目标。欧洲需要新的方法，也就是结合财政紧缩和经济增长的办法，如通过财政紧缩的延期、基建投资来拉动GDP的增长。

法兴银行《全球经济展望》提出，欧盟国家领导人面临的三大议题：如何推进财政一体化，如何改善内部失衡、提高竞争力，以及如何完善金融市场机制、建立更强大的防火墙来抵御重大不确定性的冲击。姚炜认为，离开的代价和留下的成本将决定希腊的去留。根据法兴的估值，如果留在欧洲，为达到财政承诺，希腊GDP将收缩3-16个百分点，但是如果离开，对希腊的GDP的影响将达到15-50%，因此离开欧元区对希腊经济的打击要大得多，是一个更差的选择。

如果希腊违约，给欧元区带来的直接经济损失将占GDP的3.8%左右。如果希腊决定留在欧元区，则需要组建新政府、实现财政承诺并接受欧盟的进一步援助。不论是留在欧元区还是离开，都将是一个较为漫长并且曲折的过程。

尽管如此，法兴银行仍然对欧元区的前景仍然抱有谨慎乐观的态度。二战后，欧洲的历史上曾经多次陷入经济或者政治危机，但是每次危机发生后，欧洲人都会重新思考怎样达成一致。相信这一次欧洲同样也能走出危机，最终走向财政一体化，欧洲金融机构的防火墙和欧洲各国共同承担风险的机制也将会更加完善。

美国经济维持低速行驶

《全球经济展望》表示，不看好2013年美国经济，预测美国今年下半年的经济数据逐渐开始变差，虽然不至于陷入二次衰退，但是对市场信心产生相当大影响。

目前的经济数据，包括消费、企业利润、GDP数据并不好，低于潜在增长能力，但是就业数据相当好，矛盾主要产生在就业数据的滞后，但是企业利润的减速将会影响到投资和就业。目前就业数据良好的原因是今年美国的暖冬导致经济活动复苏较早，而且美国家庭恢复了靠贷款维持消费的习惯，家庭储蓄率跌回4%，但是房地产并没有复苏，美国家庭的财富基数比较小，这样的信贷增速是不可持续的。此外，布什时期推出的减税措施、工资削减计划及自动削减开支法令将于明年初失效，导致GDP收缩 3%左右。

中国：短期下行压力大于政策上行推动

姚炜指出，法兴银行之前对于中国经济增速的预测低于市场普遍预测，法兴认为，二季度才是2012年经济增速的最低点，主要原因来自房地产市场。对经济增速影响最大的是房地产投资，如果房地产投资没有起色，中国将缺失重要的经济增长的动力。

短期看，经济下行的压力要大于政策上行的推动，经济走势比较弱，二季度的GDP增速预测是7.6%。政府的刺激政策将会在三季度末发挥作用，下半年经济增长反弹至8%左右。

姚炜认为，中国经济目前需要进一步市场化，改善收入分配。对于中国经济最重要的是结构调整，以往的经济刺激手段很多已经失效，需要挖掘潜在的增长动力，比如把更多的行业向私人部门开放，让大家有动力去投资实体经济，而不是去投机。随着中国人口红利的消失，到了现在这个阶段，怎样把依靠廉价劳动力和资本投资转化为依靠生产力和创新作为主要动力，是经济工作的重点。创新来自私人部门的充分竞争和更加成熟的金融市场、更加合理的资源分配方式。

针对市场猜测的不对称降息，姚炜认为，银行有上浮贷款利息的权利，因此是否有动力降低贷款利率存疑，但是降息可以作为一个信号，来提振市场信心。