裴文斐 每经记者 田文会 发自上海 北京
近日，原摩根士丹利大中华区首席经济学家、现中金公司投行部董事总经理王庆在交大安泰管理学院的“名家论坛”上表示，从资本市场看，欧元区已经解体；中国经济正在经历非常明显的拐点，未来数年，中国的经济增速相比于2007年之前，会出现明显下降。
主权债务收益率差异大，欧元区实已解体
“欧元区从资本市场表现来看已经解体了，如果没有解体的话各国的收益率不应该有如此大的分化。”王庆分析道，“一个国家的主权债务的收益率反映了资本市场对这个国家主权债务是否可持续的判断，收益率高意味着资本市场对他的风险溢价高。”
“此次所谓欧债危机的爆发实际就是资本市场认为欧元区本身是不可持续的，所以重新对欧元区各国的债务水平做了一个重新定价。”王庆说道。
“从1999年正式引入欧元区之前，欧洲欧元区各国主权债务收益率差异很大，最低的是德国，最高的是希腊。在1999年引入欧元区之后，各国收益率迅速收敛到德国的水平，这个收敛一直持续了十年。”王庆说道。
“但是如今，欧元区经过十年的试验以后又回到了过去，回到了欧元引入之前。所以假如我们不妨猜测，将来欧元区可能从制度上被动地认可资本市场已经得出了判决；或者发生一些重大的制度变化，使他重新实现真正意义上的欧元区。”王庆说道。
“真正意义上的欧元区不仅仅体现在统一的货币，还要体现在统一的经济政策，尤其是统一的财政政策，也就是说欧元区的一体化将不得不走向更高层次，实际上有些国家的经济主权就应该放弃。”王庆分析道。
中国经济正经历拐点
“韩国和日本经济发展历程很具参考价值，在日本和韩国达到中国2007年收入水平的时候，他们的增长速度发生明显的下降。反观中国，2007年个别季度中国经济增长速度达到14%，但在今年的政府工作报告中，温家宝总理提出的经济增长目标降到7.5%，而去年是9%。”
“经济结构也发生着类似的变化。”王庆依然用日韩做比较说明，“描述经济结构有三个方面，一个是产业，二是消费、投资、出口，还有劳动力收入、资本收入。在拐点之后日韩工业比重下降，服务业比重持续上升；投资占经济的比重下降，消费占经济的比重上升。再看经济的收入结构，拐点之后这两个国家的企业利润占经济的比重下降，劳动力收入占经济的比重上升。”
不过，他认为，2012年下半年中国经济基本面会出现好转。“去年三季度末政策会出现微调，而微调的效果存在滞后性，这种滞后性会出现在数个季度之后。”王庆说道。
“从2012年来看经济基本面还会进一步恶化，到下半年政策调整滞后性才会显现，基本面才会有所好转。”王庆分析道。
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