央行货币政策委员会一季度例会透露出的微妙信号

日前召开的央行货币政策委员会一季度例会提出，要继续实施稳健货币政策，综合运用多种货币政策工具，引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。

与过去一年相比，这次例会对未来货币政策的具体措辞有一定程度的改变：首先，会议对物价上涨的担忧鲜有表达，其次，会议格外强调了要引导货币信贷的平稳适度增长，这些会议措辞的些许改变凸显出当前我国宏观经济形势的微妙变化。

种种迹象表明，过去两年里形成的物价上涨压力正趋于缓解。国家统计局数据显示，今年2月份我国CPI同比涨幅为3．2％，为近期以来首次回落至4％以下。专家普遍预期，3月份该数据或有小幅反弹但仍会维持在4％以下，物价全年涨幅控制在4％以下当属大概率事件。

与此同时，前两个月相关经济数据则体现出无论是进出口、投资还是工业增加值，均出现增势回落的迹象，特别是在以往年初总会出现大幅增长的货币信贷量，在今年前两个月也出现了增势萎缩迹象。同时，狭义货币供应量（M1）同比增速也由去年2月末的14％左右大幅降至今年2月末的4．3％，市场上货币供应的增速明显放缓。

经济学家认为，作为宏观经济形势的先行指标，货币和信贷增长状况往往可以提前传递出企业经营活力和社会总需求的强弱变化。当前货币和信贷增速回落的背后，凸显出的是企业贷款需求有所减弱的现实，正是基于这一复杂形势，央行货币政策委员会一季度例会强调要引导货币信贷平稳适度增长，保持合理的社会融资规模。

不过需要指出的是，在基础设施建设、房地产及相关行业投资增速有所下滑的同时，其他制造业行业投资增势仍较为平稳。权威部门此间发布的中国制造业采购经理人指数显示，3月份我国PMI达到53．1％，较上月回升2．1个百分点，传递出经济向好的一面。可以说，当前我国物价水平有所回落，经济增长平稳，经济金融运行总体符合宏观调控预期。