央行20天期正回购操作继续放量净回笼或延续

中国人民银行20日上午以利率招标方式展开了28天期正回购操作，本期交易量为500亿元，中标利率持平于2.8%。

可以看到，1年期央票已连续12周暂停发行。尽管本周公开市场到期资金规模较上周略有回升，达510亿元，但鉴于周二已实现资金回笼500亿元，预计本周净回笼的格局仍将延续。

值得一提的是，虽然自上周开始，央行便加大了回笼力度，可银行间的流动性仍然保持相对宽裕，截至19日收盘，隔夜和7天回购利率依然处于3%一线以下。

有分析认为，公开市场回笼力度加大，且主要集中在28天期正回购，有利于增加4月份公开市场到期量，对冲财政存款的缴纳，以保持流动性更加平稳。而91天期正回购出现量价齐跌的现象，显示央行有意控制长期限的回笼量，对流动性的态度是趋于放松的，回购利率未来再次出现大幅回升的可能性很小。

当然，业界亦普遍判断，91天期正回购招标利率的下降并不是降息信号，只是对高于3个月的存款利率进行修正，尽管年内存在降息的可能，但短期内实施的概率并不大。

“虽然上周91天期正回购利率意外下行2BP，令市场有了更多联想，可在总体回笼量趋于加大的情况下，未来资金成本预计难以再有特别大的下行幅度。”多位商行交易员在接受记者采访时表示，央行本周是否重启3月期央票将取决于市场的配置需求状况。而现阶段，货币市场利率总体将保持窄幅度波动的行情，预计7天回购利率的中轴为3.0%，前期2.80%的底部区域已然确立。