“亚盛式涨停”带来启示 拟定增股暗藏“钱”景

每经记者 赵阳戈 曾剑

如果一个商家打算把一件商品以10元的价格卖给你，他一定会将该商品的零售价至少标在15元，然后告诉你10元的交易价格有多值，最终你因为能够节约33%的成本心满意足地完成了交易，而商家也走了货，回笼了资金。以上描述源自生活常识，有意思的是，它的精髓同样适用于上市公司的定增操作。

定增原本是上市公司常用的融资手段之一。如果一家上市公司抛出定增方案后，市场萎靡不振导致股价跌破定增价的话，此时的上市公司会做点什么呢？本周的亚盛集团（600108，收盘价6.58元）给了我们启示。

公开信息显示，亚盛集团拟以5.48元/股的价格非公开发行不超过约2.1亿股，募资用于滴灌工程等项目，而亚盛集团的股价也刚刚才在一则“挖矿”的消息刺激下，最高暴涨达20%后，目前已然站在了6.5元一线，顺利脱离了定增价5.48元一线。毫无疑问，在这里，5.48元/股就是商品的交易价格，“挖矿”就是告诉你这只票有多值。

值得一提的是，虽然亚盛集团未来“挖矿”的成绩几何，我们无法确定，但“挖矿”的故事一出，市场还是比较捧场的，其股价在2个交易日内，脱离5.48元区域升至6.5元之上，涨幅近20%，这对于短线来说，已是非常不错。

如果你自问并非巴菲特那种长线玩家，那么此文值得一看，因为其研究的，正是如何在股价跃升前将类似亚盛集团的个股找出来。

大盘颠簸难阻定增股表现

本周大盘跌宕起伏，不少投资者也在“真摔”和“假摔”之间迷失了自我。不过，大盘的颠簸并没有影响到“定增概念”个股，它们毫不吝啬的大涨，俨然成为一道亮丽的风景线。

这其中，印象深刻的如亚盛集团，因为该公司秉承了“涉矿必火”的路线，在3月13日披露将设立一全资子公司，以专门开展自家牧场脚下的矿产资源的开发工作。这一消息立马引来市场追捧，3月13日当天该股涨停，3月14日继续上攻，最高上摸6.98元，两天的最大涨幅达到20%。而正是这波上涨，也使该股股价一举脱离5.48元的定增价区域，对其未来完成定增，意义重大。

再比如保定天鹅（000687，收盘价5.9元），该股本来自1月反弹以来，始终处于缓慢反弹当中，而当3月14日公告披露公司控股股东恒天集团，计划将保定天鹅打造为集团新型纤维材料业务板块的核心运营主体、资产整合平台时，立即受到投资者追捧，3月14日当天，保定天鹅涨停报收，第二天继续强势上攻，截至周五收盘股价已定格在5.9元，距离股价跳变前涨幅约为11.32%。

而与亚盛集团类似的是，保定天鹅也身背定增方案，公司拟以不低于5.01元/股的价格定向增发不超过1.16亿股，募资则用于在新疆的莫代尔纤维产业化项目。毫无疑问，这里恒天集团的指导意见与亚盛集团的“涉矿”有着异曲同工之妙。

此外，细心的投资者还会发现近日来表现惊人、且身背定增计划的个股还有宁波建工 （601789，收盘价10.23元）、超华科技（002288，收盘价22.3元）、安诺其（300067，收盘价13.08元），甚至停牌了的川润股份（002272，前收盘价11.77元）等，目前上述个股股价早已超出相应的定增价。

“亚盛式涨停”更易把握

华安证券分析师张兆伟告诉《每日经济新闻》记者，定增股如此集体表现，虽不是常态，但也曾在过往历史中出现过，其实可以看成是一种题材。但身背定增方案的个股，启动却是有前有后，时间上并不一定。

《每日经济新闻》记者注意到，在上述的个股当中，宁波建工、安诺其等个股的暴涨，就是在非公开发行方案抛出后的几天之间，而方案推出前公司股票有一段时间的停牌，并且暴涨前期都以无量“一字”的形式完成；反观如亚盛集团、保定天鹅等个股，则是在证监会审批的有效期到期的前夕启动，启动前没有停牌，大有介入的机会。

日信证券分析师徐海洋向《每日经济新闻》记者表示，之所以最近一批身背定增方案的个股表现不错，是因为市场中没有什么新热点可以炒作，当大部分板块已轮动一遍后，市场资金关注的眼光自然又回到了这批个股身上。需要指出的是，宁波建工这类个股可操作性不强，这也是此类个股并未出现在日信证券定增股策略报告中的原因。而反观亚盛集团等个股，其投资逻辑更易把握，时效越是临近，时点越容易把握。

·统计分析

折价定增股回补有“据”可查

为了证实以上观点，日信证券分析师徐海洋曾就定增股这一特殊群体做了一定的统计，而《每日经济新闻》记者在面对其统计的数据时，对定增股这一群体的固有概念，立刻有了重新的诠释。

折价定增股回补甚至超越的可能性大

根据徐海洋的指引，《每日经济新闻》记者在其题为《弱市超额收益策略专题--定向增发折价》的研报里看到，按照A股市场行情走势的不同，将2006年~2010年的定增日期作为时间点

（从定增方案公布之日算起，以下类同），将A股市场分成了五个时间区间，并对每个时间区间内发行前的定增股票市场表现进行了一个统计分析。

从历史数据来看，截至发行当日，定向增发整体至少可以取得37%以上的溢价率。在五个时间区间内，平均溢价率在37.16%~113.65%之间，尤其是在2006年~2007年单边上涨的大牛市当中，平均溢价率最高，达到了113.65%。

在对数据进一步分析后可以看到，在这五个时间区间内，截至定向增发股份发行当日取得溢价的可能性至少在73%以上。

在市场单边大幅上升、震荡下行和震荡上行的过程中，定向增发股份发行当日有92%以上的可能性取得溢价，在市场单边大幅上升的过程中可能性更高，概率达到99%以上；在单边大幅下跌或者单边缓慢上升过程中，获取溢价的可能性相对较低，在73%以上。

从上面的数据可以清晰地看到两点，首先，截至定向增发股份发行当日，平均溢价率至少可以达到37%；其次，整体而言，截至定向增发股份发行当日，至少有73%以上的可能取得溢价，而在震荡市中，这一比例提高到了92%。

基于此，日信证券分析师徐海洋得出的结论相当振奋人心，即在定向增发股份发行前，如果二级市场价格低于拟定向增发价格，在上市公司存在利益诉求的情况下，二级市场价格有向拟定向增发价格回归甚至超越的可能，此时则存在着较好的投资机会。

启动的2个前提条件：股价、时效

既然锁定了方向，如何才能抓住机会呢？

《每日经济新闻》记者注意到，其实对于折价的定增股来说，主要风险在于在发行前可能存在着一些不确定性因素会导致定向增发搁浅甚至终止，如随着经济环境的变化，上市公司自行停止实施；股东大会没有通过；没有获得发审委的通过；没有取得证监会的发行批文；取得发行批文后，由于行情低迷等原因未能在6个月之内发行而批文失效等。而根据历史经验，在众多因素中，因二级市场价格一直低于增发价，而导致发行遇阻的可能性非常大。

由此推导，第1个前提条件便是股价，既不要高于定增价很远，也不能低于定增价太多。

第2个条件不用多说，显然就是时效。诚如徐海洋对记者所述，当时效越近，折价定增股就越有回补的动力。试想，如果没有什么太大的障碍，谁都不愿意再走一遍流程重新搞定增，这也正是跌破定增价个股的上涨动力所在。