债券市场作为金融市场的重要组成部分，具有为资金不足者筹集资金的功能，而作为一种重要的直接融资渠道，公司债券市场是一国金融市场和金融体系架构的重要组成部分，其在降低金融体系风险、提高金融系统效率等方面发挥着重要的作用，大力发展债券市场，显著提高公司类债券融资在直接融资中的比重，不仅有利于扩大直接融资规模，也有利于减轻股市融资的压力。
在成熟市场经济体制国家，公司债券市场都比较发达，与之相比，我国的融资体系仍面临着以银行间接融资为主，直接融资比重偏低等问题，债券市场在资源配置中的基础性作用发挥得还远远不够，这种融资结构恐难以支撑中国经济的长远发展。这也是近期债券市场的直接融资功能被一再强调的原因所在。
自2007年公司债推出以来，由于发行综合成本偏高，审批准入严格等原因，公司债的发展较为缓慢，我国的债券市场仍以国债和金融债为主体，公司债发行规模占GDP比重远低于发达国家，甚至难与新兴国家比肩。我国公司债券市场这种发展滞后的现状，不仅不符合国际债券市场的实践，更不适应我国目前金融体制改革的要求以及国民经济发展的需要。
去年，证监会推行一系列政策措施，目的在于推动公司债的发展规模和速度。不久前，新任证监会主席郭树清明确表示将积极推动债市“五个统一”，加快实现债券市场的互联互通。一系列政策的激励下，2011全年公司债无论是存量规模还是交易所回购量都取得了可喜进步，但必须承认，我国公司债券市场发展还处于起步阶段，各方面的建设还有待于进一步完善，不论是广度还是深度都亟需进一步拓展。
从经济发达国家的成功经验以及金融危机的教训来看，完善的债券市场对于维护一国金融稳定乃至整个的经济平稳发展方面，发挥着不可替代的作用。目前，一些发达国家的公司债券市场建设已较为完善，国外公司债券市场的发展经验，或许可以给我们以思考和启发，以推动我国公司债券市场的健康发展。
从公司债券参与主体来看，包括市场发行主体、投资者、中介机构以及市场监管者四个方面。作为公司债券市场的重要组成部分，市场参与主体的健全完善与否直接关系到公司债券市场能否健康持续的发展。通过分析发达国家公司债券市场的市场参与主体的特点，我国公司债券市场参与主体建设可以得出以下启示，比如放松发行管制、壮大机构投资者队伍以及推动承销商的产品创新能力等。
从公司债券品种来看，众所周知，在公司债券市场中，不同的公司债券品种是交易的最终载体，它的发展完善有利于整个公司债券市场的不断发展。发达国家的公司债券品种已经相对齐全、完善，通过分析发达国家公司债券交易品种的结构及特点，结合目前我国公司债券市场的投资者、市场发行者等公司债券品种设计的影响因素，不难看出，增强债券流动性、减免公司债税收等措施对于丰富公司债券品种不失为一种有效措施。
完善的信息披露机制是发达国家债券市场发展完善成熟的重要因素之一；信用评级制度有助于保证公司债券市场的正常运行，有利于提高债券发行所筹集资金的使用效率，其目的是为投资者提供客观、独立的，关于公司债券所包含的信用风险的意见。由此看出，严格完善的信用评级制度与信息披露制度是公司债券市场得以长足发展的保障。
尤其值得注意的是，成熟资本市场首先是估值系统发达且完善的市场，使股票、债券、产业基金等融资工具应能够得到有效运用。与此相应，其估值体系也应包括股票市场、债券市场两个估值系统。
但是，目前来说，股票估值市场(股价)的表现，在国内上市公司管理层激励与约束机制中仍占据着核心的位置。
不过，欧美债务危机表明，债券估值体系在市场中的影响力不可小觑。而且，监管层在债市发展上也是频吹东风。今后，上市公司也必然要将债券信用评级与发行定价纳入到内部估值管理体系。
海外市场如何发展公司债？
目前，一些发达国家的公司债券市场建设已较为完善，借鉴国外公司债券市场的发展经验，或许可以给我们以思考和启发，以推动我国公司债券市场的健康发展。
日本逐步放松对公司债管制
受到制度因素的约束，日本的公司债与国债市场相比发展缓慢。二十世纪80年代之前，日本公司债发性要求担保，并实行公司债券银行托管制度。这一制度限制了日本公司债的发展，日本企业倾向于在海外而不是国内发行公司债，导致日本国内公司债发行市场空洞化。意识到这一问题之后，日本政府逐步放松了对公司债的管制。公司债市场的自由化促进了日本公司债的发展。
日本债券市场有以下几点值得借鉴：
第一，可考虑在债券市场中进一步引入境外投资者 。外国投资者是日本债券市场中重要的交易主体，外国投资者交易占到了现券交易总交易额的5%~9%。中国的银行间债券市场中的境外投资者包括外资银行、保险机构和证券公司等非银行金融机构中的外资部分以及QFII。但是，这些境外投资者仅参与了中国的银行间债券市场一小部分的交易。
第二，中国需要完善债券市场制度，建立统一的债券市场。中国的企业债发展落后于日本，这与中国债券市场制度的不成熟有关。中国当前的债券市场在债券发行、交易和托管方面处于分割的状态，这一分割阻碍了债券市场规模的扩大，特别是阻碍了企业债的发展。从发行和交易来看，部分债券在中国的银行间债券市场发行和交易，部分债券在交易所市场发行和交易。债券一级市场的分割以及二级市场的分割导致参与主体的分割，从而损害了债券的流动性，一方面增加了投资者的流动性风险，另一方面由于债券的流动性风险提高，投资者要求更高的收益率，从而提高了债券发行方的融资成本。中国的银行间债券市场和交易所市场在托管体系上也存在分割，部分债券由中央国债登记结算公司托管，部分债券由中国证券登记结算公司托管。托管体系的分割阻碍了结算效率的提高，导致债券交易成本上升，交易效率下降。要促进债券市场的发展，当前亟需改变债券市场分割的状态，在债券发行、交易、托管等方面建立统一的债券市场。
美国公司债占主导地位
美国债券市场按照发行人的不同划分为五大类，具体为公司债券、国债券、政府机构债券、市政债券和国际债券。其中，以公司为发行主体的债券产品已经占据了举足轻重的地位。
公司债券和资产证券化产品在内的公司直接债务融资工具占了债券市场整体规模的60％以上，其中，抵押品支持债券和资产支持债券占公司债券总额超过50%。而国债券约占15％，政府机构债券约占10％，市政债券约占10％，国际债券占比较少。我国债券市场结构刚好相反，以国债和央行票据为代表的政府类债券占比在60%以上，这还不包括由政府信用担保的企业债。由此可以看出，我国公司债市场发展前景最为广阔，成长空间最大。为此，改革公司债审批程序，提高信用评级地位，完善破产退出机制，鼓励公司债券创新，培育机构债券投资者，使公司债市场真正实现市场化。
韩国公司债发展经历多次危机
韩国公司债市场的迅速发展始于1997年金融危机。金融危机前，韩国的公司债券大多由银行、证券公司或保险基金担保。金融危机后，银行面临严重的资产质量问题，信贷和担保能力被大大削弱，渴求资金的公司转向发行无银行担保的公司债。期间韩国政府提高了公司债发行相对净资产的比例和取消国外投资者对债券投资的限制，两项措施均推动了市场的发展。
1998年后韩国发行的公司债券期限以3年以内为主，大宇集团的破产与ITC债券基金的流动性问题，令公司债市场的融资条件总体恶化。在2000年，信用评级较低的企业，特别是中小企业，在债券需要滚动发行时极为困难。为此韩国监管部门引入基础债券抵押证券（Primary Collateralized Bond Obligation）和由15家金融机构认购债券基金。由于这些措施的实施，以及2001年开始的降息周期，公司债券市场的融资条件才大幅改善。
回顾韩国公司债券市场的发展，监管与制度建设等方面落后于市场发展造成了数次市场失灵、政府被迫买单的局面。我们欣喜地看到中国的公司债券市场制度上已在多方面比韩国当年有所进步，例如运转良好的市值计价核算体系，对基金关联交易的有效监管以及相对分散的债券期限结构。
两相对照下，中国公司债券市场在制度设计和创新上尚有不少空间。信用评级方面，在取消银行担保后，信用评级的作用凸显，而目前国内的各评级公司标准不一致，结果缺乏可比性，限制了信用评级对信用息差的指示性作用，实行国际上通行的双评级制度不失为解决方案之一。信用增级方面，韩国担保公司的失败经验表明自身财务实力有限的担保公司并非信用增级的有效手段，抵押和质押是现阶段更切实可行的增级手段，而资产证券化也是可不断探索的方案之一。
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