沪指创近三个月最大日涨幅
2012年以来的前三个交易日，大盘继续在新低复新低、地量复地量的困局中无法自拔，市场情绪更是随着中小板创业板的连续暴跌而渐趋恐慌。就在极度低迷和悲观之际，市场昨日突然发力强劲反弹，以一根62点放量长阳大举突破了12月中旬以来弱势震荡的阴霾。
沪深两市昨日小幅高开，随后走低，不过迅速在煤炭、有色金属等权重板块的爆发下展开强劲反弹，两市股指快速拉升，午后涨幅继续扩大。截至昨日收盘，上证综指收报2225.89点，上涨62.49点，涨幅为2.89%，为2011年10月13日以来最大单日涨幅；深证成指收报8946.08点，上涨311.67点，涨幅为3.61%，为2011年2月15日以来最大单日涨幅。沪深两市成交明显放量，分别为621.33亿元和515.08亿元，两市总成交额突破1000亿元。
盘面上，采掘、有色金属、化工等权重板块领涨大盘，电子、信息、家用电器等板块紧随其后，中小板综指和创业板指数分别上涨3.56%和3.50%。上周的“二八分化”格局昨日演变为“二八共振”，大小盘股的齐头并进有力地提振了市场人气。截至收盘，两市共有近60只个股涨停，煤炭股和ST股成为涨停个股最为集中的板块。
逾60点涨幅，近60只个股涨停，如此荡气回肠的市场表现令投资者惊觉恍若隔世，反弹能否持续也自然成为市场关注的焦点。正如硬币的两面性，昨日看似热闹的盘面也释放出了双重信号。一方面，作为大盘的领涨先锋，煤炭股的单日涨幅颇为可观；但须知该板块已经沉寂许久，估值严重低企，超跌反弹只是时间问题，从这一点来看，煤炭股单日大涨对于大盘转向的指示意义还需观察。另一方面，中小板创业板虽然跟随大盘反弹，但鉴于上周已经连续暴跌，加上弹性大、盘子小、反应快的自身特征，小盘股昨日的表现实则差强人意，这也在某种程度上意味着市场人气并未被充分激活，谨慎情绪并未退去。
尽管市场底总在绝望中到来，但市场情绪的转变却是一个曲折的过程，行情能否延续在于决定市场的关键因素是否已经改善，改善幅度如何以及市场对此的感知和预期。
“兔子尾巴长不了？”临近兔年尾声的一根62点长阳线还是令投资者心存疑虑。昨日沪深两市先抑后扬，沪综指收出62点放量长阳，两市近60只个股涨停。市场如此激昂的旋律缘于四根“琴弦”的共振：前期持续超跌积累了反弹动能、大盘股抗跌护盘释放出企稳信号、2011年12月货币信贷数据大增令流动性预期改善、管理层表态对市场信心构成支撑，而这四个因素正是目前多方认为行情仍能延续的关键所在。不过，在空方看来，当前低迷的市场环境并未彻底转向，资金面趋紧、经济下行、新股发行提速等依旧横亘于市场上方的“大山”将对反弹高度和持续性构成一定制约，兔尾行情恐怕真是“兔子尾巴长不了”。
绝地反击缘于四“弦”共振
昨日市场的强劲反弹并不偶然。前期持续下跌、大盘股提前企稳、货币信贷反弹、政策暖风等四重因素共振发酵，进而推动大盘展开绝地反击。
2011年11月中旬以来，市场逐级下挫，从2500点一路跌至2100点附近，上周五盘中创下2132.63点的阶段新低。持续的下跌令整体市场特别是权重股的估值严重低企。根据11月6日收盘价，按照TTM法计算，全部A股和沪深300的市盈率分别降至12.02倍和10.21倍，早已跌破历史低位；中小板和创业板的市盈率也出现显著回落，分别为24.12倍和32.92倍。虽然市场的跌跌不休早已令所谓的“估值底”意义不在，但是，市场终不会无休止地下跌，虽不能明确何时“见底”，但至少大盘股的杀跌动能已经减小，超跌反弹的力量悄然积蓄。
实际上，2011年12月中旬以来，上证综指已经由单边下跌转为弱势震荡，期间虽然也曾在盘中创下新低，但大幅下行的脚步基本上已经停止。特别是上周，在中小板创业板个股持续暴跌的同时，以银行股为代表的权重板块却奋力护盘，顽强抗跌，这在某种程度上透露出指数下跌空间已经不大的信号。而大盘蓝筹股能够丝毫不受干扰地止跌企稳，最大的支撑因素恐怕在于其估值已经几乎跌无可跌。统计显示，截至1月6日，按照TTM法剔除负值，金融服务、房地产、采掘、黑色金属和有色金属的市盈率分别为8.01倍、12.79倍、12.81倍、15.01倍和21.75倍，无不处于历史底部。
就在“大象”企稳歇脚之际，2011年12月的货币信贷数据传出耐人寻味的好消息。2011年12月新增信贷6405亿元，大幅高于市场预期。与此同时，2011年12月M2增速为13.6%，较11月的12.7%显著回升，并结束了连续五个月的下降；12月企业新增存款同比多增约1000亿，为近5个月来首次多增，表明企业流动性明显改善，带动M1增速从11月的7.8%回升至7.9%。分析人士指出，M2的大幅反弹与超预期信贷投放和财政存款大幅回流有关，在货币政策逐步转向、信贷投放持续放量的背景下，M2增速有望企稳反弹。
而作为衡量流动性的重要指标，M2增速与上证综指的走势存在高度正相关的关系。举例来说，M2同比增速在2008年10月和11月降至15.02%和14.80%的阶段低点，而10月28日1664点历史大底筑就；2010年7月M2同比增速创出17.60%的阶段低点，7月2日2319点阶段底部形成。即使2012年1月M2可能由于存款季节性下降而出现短暂回调，其底部也已基本确立。从流动性对市场的推升作用看，M2底部隐现意味着市场底也已不远。
在超跌反弹、大盘股企稳、信贷货币超预期反弹的背景下，管理层“提振股市信心”的表态也给市场吹来暖风，而昨日中国神华通过二级市场大举增持公司股票1080万股，也从一个侧面印证了当前股价极高的安全系数。
M2同比增速与上证综指走势高度相关
三大压力依旧制约反弹
短期来看，上述因素共振的效力可能还会持续，特别是流动性的改善预期将成为多头继续进攻的主要逻辑。然而不容忽视的是，当前市场压力依然不小，后市反弹还将受到多重因素制约。
首先，尽管货币信贷数据显示宏观流动性出现改善迹象，但当前资金面的实际情况并不宽松。随着春节临近，流动性需求旺盛，银行体系备付压力较大。虽然央行停发央票并进行逆回购操作，但春节前公开市场到期资金仅为1250亿元，货币市场仍显紧张。在此背景下，再次下调存准率的要求较为强烈。这就意味着如果节前不降准，那么资金面紧张的格局将对市场构成压制；而即便节前降准，也早在市场预期之内，甚至有“迟到”之嫌，对市场的提振作用可能并不大。
其次，新股发行上市压力短期依然存在，“抽血”难以戛然而止。尽管管理层强调深化新股发行制度市场化改革，但制度的落实无疑需要时间的积累。2012新年伊始，新股审核明显加速，本周9日至12日就有16家公司首发上会，本月以来已有27家拟上市公司密集上会，而新年首周的过会率超过90%。与此对应，2012年首批新股集体首日“破发”，其中加加食品更是创下26.33%的20年以来新股首日最大跌幅。分析人士指出，短期新股发行可能仍将延续快节奏，市场无疑将受到“抽血”效应的压制。
另外，A股依然面临着经济增速放缓的压力，在此背景下，市场反转或难成行。即使前期市场特别是中小盘股的杀跌已经释放了一定的业绩风险，但不排除部分上市公司年报业绩大幅下滑对市场再度构成冲击。与此同时，经济的继续下行意味着蓝筹股成长性不高，在估值修复之后，恐难持续向上进攻。
技术上看，大盘昨日的快速反弹也消耗了一定的上涨动能，并且短线面临着30日均线的压力，震荡回调或在所难免。
每日经济新闻客户端