仅留德国！欧元区国债惊现全线抛售

每经记者  杨可瞻　

人们留住了德国，但谁又能说德国就是安全的呢？

国债标售提前引发恐慌

    周二，除德国外几乎所有欧元区国债均遭遇抛售。其中，意大利10年期国债利率再度回升至7%，西班牙升至6.4%。

    与德国10年期国债息差方面，法德扩大至189个基点、西班牙德国升至482个基点，比利时德国达到314个基点，均为欧元区创立以来新高。另外，爱尔兰和葡萄牙息差均超过450个基点，场面接近失控。

    你也许想问，为什么投资者要在这个时候甩卖国债，为何不选在欧洲央行降息或希腊总理换人时进行。事实上，本周将举行几场重量级国债标售。令人失望的是，西班牙昨日标售31.6亿欧元国债，低于其最高目标35亿欧元。其1年期平均中标利率由上月3.608%冲至5.02%；比利时方面，该国标售27.3亿欧元国债，亦低于目标32亿欧元。

    周四，西班牙拟拍卖至多40亿欧元的10年期国债。同期，法国也计划拍卖2013年至2016年到期的国债。届时，一旦两国国债收益率再度走高，市场恐慌情绪或一发不可收拾。

    “这是一场信心危机”，荷兰拉伯银行资深市场经济师ElwindeGroot表示，“投资者对于欧元区自己解决问题没有信心。这样一来，他们就会寻找最安全的地方存放资金。现在看来，只有德国能做到这点。”

欧央行或成最后依靠

    如果欧元区国债还继续这种疯狂上涨，会发生什么？首先，你很可能看到一场新的流动性危机。因为欧洲政府将很难支付如此高的国债利息。其次，由于欧元区政治力量分散，最终有能力解决问题的恐怕只剩下欧洲央行。

    资料显示，截至本月11日，欧洲央行已在二级市场上购买总值44.8亿欧元的债务国国债。自去年5月以来，该行已累计购买超过1900亿欧元债券。

    但问题是，如果对整个欧元区乃至欧央行都失去信心，欧元的暴跌无疑将变相推高区内国债收益率。昨日，欧元对美元一度跌至最低1.3427，刷新近5周来新低。更值得警惕的是，全球最大的两家信用衍生品交易商高盛和摩根大通，披露已卖出超过5万亿美元的全球债务。截至9月30日，高盛仅披露对“欧猪五国”对冲后敞口为24.6亿美元，但并未包括信用违约互换等。另一方面，摩根大通表示其净敞口不超过15亿美元，但并未披露这15亿美元中多少是掉期产品。换句话说，你根本不清楚这些信用违约互换  （CDS)会产生多大名义价值，也不清楚华尔街到底蕴含多大风险。

    民生证券宏观研究员张磊向《每日经济新闻》表示，欧元区国债利率飙升的后果是融资艰难。现在市场对欧债担忧已不只是对单一国家，而是担心救助机制能否起到作用，特别是希腊、意大利两国政局变化会否影响援助。最终欧元区何去何从，关键取决欧洲央行能否提供足够的流动性。

    “信心缺乏将成为短期问题，特别是德国提出允许部分国家退出欧元区，显示其态度变化”，日信证券首席宏观研究员袁秀明告诉记者，“但考虑到欧洲央行和德法不可能容忍这种局面持续，预计国债收益率将缓慢下降并回到一个可接受水平。”

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