每经记者 郑步春
周三 （1月27日）A股前市杀跌，午后反弹并一度翻红，但最后半小时金融股杀跌，几乎将指数打回原形。收盘沪综指跌1.09%报2986.61点，深综指跌0.79%报1103.64点。昨日我国港股中内地银行股下跌不大，所以A股银行股明显是在补跌。建行H股昨微跌，其A股跌3.1%；交行H股跌0.76%，其A股跌3.7%。
银行股如此杀跌，一方面和其前期较为抗跌并进入补跌相关，另一方面可能和基金仓位过满相关。笔者昨天认为股指再跌为低吸机会，现在看有点过度乐观，值得检讨和反思。
昨日金融股跌幅为第一，跌幅列第二的是有色金属股，此类个股走势和期货市场关联度更大。除钢铁期货略有反弹外，昨内盘有色金属期货及其他工业品期货几乎全线下跌，前期拉升极为凶悍的橡胶、锌期货弱势尤为明显。宏观基调的转势对国内外商品期货构成重压，其中国际油价每桶从接近85美元高位快速落至74美元一带，目前惟一维持相当强势的是铜价。
除金融股和金属股权重较大外，“两桶油”权重也极大，所以其走势也不容忽视。昨“两桶油”虽然跌幅较小，但临收盘时也有急压动作，对股指弱势扩大起了一定作用。提到“两桶油”，笔者老是想起股指期货和融资融券。老实说，笔者不认为期指和融券条件已成熟。因此，笔者对其在开始阶段将门槛提得极高十分理解，因为当门槛过高时，股指期货和融资融券所起的作用自然就会受限，甚至会“形同虚设”。
首先看融券，如果有大机构融入“两桶油”做空，然后在港股买入同量的H股，那么这种做法几乎稳赚不赔。这是融券一大漏洞，不知有关方面想过没有。解决的办法也不是没有，只要A股跌下去和H股接轨就可以了。然而，这样的解决办法是我们的本意吗？
再看期指，漏洞多多，今且谈一事：我们知道，许多国家公布经济指标都会有明确的时间表。我国经济指标公布时间相对固定，但也有“例外”的时候。这种情况下推期指，持仓者如何回避风险？
拿去年12月物价指标的公布来说，通常会在每月上旬一过就公布，可这次却“因故”推迟至当月21日才公布。当未来有了期指时，某些想回避该指标的持仓者会难办，他们只是想“同时放弃潜在利润和风险”。加息或减息也是，绝大多数国家每年有固定的利率宣布时间，几乎分秒不差，但我们不是这样的，这就使得期指持仓者难以回避“大输或大赢”。
我们在制度和政策上有时过度“权宜”，这是“不宜”推期指的因素。当然不利因素还有许多，以后再慢慢讨论。
后市方面，因抄底者屡屡失手，所以理应提高戒心，近阶段似乎还是以低调观望为好，等待基金仓位降一些再说。须指出的是，基金降仓位不见得要抛股，投资者在研判时绝不能忘记这个因素。打比方说：某基金净值100元，股票90元，现金10元，仓位为90%。当股票跌到60元时，此时净值为70元，即使一股没抛，仓位也降至85.7%。换言之，当基金杀跌减筹时，仓位降速或高过想象，而这对股指有利。
如需转载请与《每日经济新闻》联系。未经《每日经济新闻》授权，严禁转载或镜像，违者必究。
每经订报电话
北京：010-58528501 上海：021-61283003 深圳：0755-33203568 成都：028-86516389 028-86740011 无锡：15152247316
每日经济新闻客户端