每日经济新闻

    主打产品超预期 金种子酒进入高增长

    2009-12-22 04:51
    近期,东兴证券对金种子酒(600199,收盘价15.48元)进行了调研。东兴证券认为,公司面临良好的行业背景、主动转战二线区域进行战略布局谋划,在品质、口感、价格、销售等方面的优势,资源整合对盈利预期的提升,业绩高成长的持续性以及二级市场估值存在的巨大上升空间等因素,维持对公司“强烈推荐”评级。

    品牌影响力等进入徽酒第一阵营

            今年公司主打产品“醉三秋”、“柔和种子酒”与“祥和种子酒”在销量、销售额以及效益方面突然爆发式增长,远远超过预期:前三季度这三大产品比去年全年增长37.5%、62.96%和138.81%,总量增长超过30%。

            同时,东兴证券认为公司今年实现十大突破,品牌影响力和销售增长进入徽酒第一阵营。

            在近期的实地调研,东兴证券发现公司在今年实现投入有效性、核心产品价格管理、营销模式创新、营销网络建设、核心产品销量、品牌美誉度、毛利率提升、现金流增长、净利润规模和形象提升等十大突破,收入与效益高增长远超预期。

    估值有提升空间

            东兴证券认为公司进入可持续高增长轨道。第一,公司主动转战二线市场,各方面皆有新思考和部署,在经历三年的苦战后迎来销售拐点,步入高成长阶段。第二,公司以品质力吸引消费者,主打产品以柔和口感为特色,好喝不上头、不易醉,符合白酒消费时尚。第三,公司以高度的契合力满足消费者,主打中档品牌酒的价格重心在50元~100元左右,满足消费者诸多需求。第四,公司以强大的营销力在本土品牌中独占鳌头,创建厂商合一的销售体制,在激烈竞争中取得主动权和市场份额,实现多赢。第五,巧遇外部力助推公司高成长,在国际金融危机影响下的安徽各地区经济增速远超全国许多地区,为公司销售超预期增长提供转机。最后,公司充分整合内外资源,优化和扩大基酒生产能力和规模,创建白酒高端品牌(2010年5月将推出高端品牌“金种子”),规划新的生产基地,适时拓展新的业务(房地产开发等),提升发展空间。

            在业绩预测方面,鉴于公司具备持续高增长能力,预计2009年~2011年公司净利润增长为175%、145%、60%,每股收益0.25元、0.6元、1.98元。

            在估值方面,目前白酒行业市盈率达到38倍左右,以此测算公司2010年~2011年对应股价区间为23元~37元,与目前股价有53%~144%左右提升空间。以第二阶段增长率10%、长期增长率3%等为假设,公司绝对估值为20.30元,绝对估值区间为17元~26元左右,升幅同样很大,维持“强烈推荐”评级。  东兴证券



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