医药龙头哈药股份 业务稳健中不乏亮点

广发证券认为哈药股份（600664，收盘价19.41元）的业务稳健中不失亮点，其中哈药总厂以完整的产业链和大规模的产能领先于其他对手，并且对原材料药价格波动很有抗风险能力，在今年，中药公司和医药公司表现出色。此外，广发证券认为公司股改时曾承诺将注入优质资产，这一事件值得投资者关注。

公司业务稳健中不乏亮点

        哈药总厂以完整的产业链和大规模的产能领先于其他对手，并且对原材料药价格波动很有抗风险能力，广发证券预期总厂将保持10％～15％的速度稳定增长。哈药六厂曾依靠广告实现了辉煌，目前六厂缺乏增长的动力，业绩将保持平稳。而中药公司和医药公司今年的表现出色。

        中药公司主要生产中药注射剂和传统中药，是亚洲最大的中药粉针基地，也是国内生产规模最大、质量控制严格的中药针剂生产企业，拥有11个中药保护品种，其中注射用丹参、注射用双黄连和胃尔康颗粒销售过亿元。在企业结构发生良好改变的同时，公司的两大产品注射用丹参和注射用双黄连都实现了20%以上增长，这一趋势有望在将来得以持续。

        医药公司是黑龙江省最大的医药商业企业。公司依靠毛利率提升和费用率的下降，使净利率几乎翻倍。同时，新医改采取按省招标，由具有现代物流能力的药品经营企业或具条件的其他企业统一配送，行业的集中度提高是一个必然趋势，规模大的商业企业将从中受益。

费用率趋于稳定

        在费用率方面，因公司近年来加强管理，同时广告费用有一定的降低，所以公司费用率呈现下降趋势。不过，广发证券认为费用率的压缩很难有进一步的空间，将来公司的费用率将基本稳定在目前的水平。

        此外，公司股改时曾承诺26亿元的优质资产注入，广发证券对这一承诺有以下几点判断：第一，目前集团公司旗下有两家医药公司：哈药集团生物疫苗有限公司和哈药集团生物工程有限公司，这两家公司的注入预期比较高，但这两家公司的价值离26亿元还比较远。第二，公司目前现金充裕，而股改承诺资产注入后不降低上市公司ROE，且本身资产的ROE不低于11%，所以公司用现金补足剩余资产的可能性不高，考虑到哈药向来主业集中在医药领域，所以公司有可能会收购其他的医药公司注入。第三，根据时间来看，这一注入需要在2011年2月之前提出方案，2011年8月之前完成，因此明年可能会有明显的动作。

        在投资策略方面，广发证券考虑到公司估值水平和资产注入预期，给予公司“买入”的投资评级，目标价格24元，相当于2009年30倍PE。  广发证券



如需转载请与《每日经济新闻》联系。未经《每日经济新闻》授权，严禁转载或镜像，违者必究。

每经订报电话

北京：010-59604220  上海：021-61283003  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011  无锡：15152247316