1年期央票缩量 利率上行压力犹存

每经实习记者  曾春  发自北京

        据央行公告，央行昨日通过公开市场操作发行了220亿元1年期央票，同时还进行了400亿元28天期的正回购操作。二者利率与上周相比仍然维持不变，分别为1.7605%和1.18%。

        由于其二级市场收益率高于一级市场发行利率，导致新发的1年期央票对金融机构的吸引力下降，本周1年期央票发行量仍处于低位。然而受二级市场的挤压和澳洲加息影响，1年期央票利率上行压力仍然存在。

澳洲加息影响有限

        随着全球经济的逐步好转，部分国家相继宣布退出危机时期的宽松的货币政策，其中澳大利亚反应最为迅速。昨日，澳大利亚央行宣布，将基准利率再提升25个基点至3.5%，并表示将逐渐撤出刺激措施。这是该国央行继10月6日加息25个基点之后的又一次加息。澳大利亚央行在说明加息原因时指出，澳大利亚在亚洲的贸易伙伴的经济前景似乎明显好转，尤其是中国的经济成长非常强劲。

        对此，兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委表示，目前国内市场对于加息的预期还比较稳定，因为经济企稳回升的基础尚不牢固。“澳大利亚加息是因为中国经济好转，而中国则要盯着欧美经济。”鲁政委认为，在欧美经济仍未完全复苏的情况下，中国应该不会加息。

        而1年期央票利率作为基准利率，其变动将会影响市场对于利率变动的预期。第一创业债券分析师冯佳认为，在央行尚没有加息的意愿的情况下，1年期央票利率仍将维持在1.7605%。目前外贸出口尚未恢复，内需仍然不足，如果加息的话，势必影响到投资的热情，这与国家保增长的宗旨是背道而驰的。

利率上行压力犹存

        10月份以来，1年期央票二级市场收益率出现明显上行，导致一、二级市场收益率出现“倒挂”，即二级市场的1年期央票比一级市场的“便宜”。因此为了保证一级市场的发行量和公开市场操作的力度，1年期央票利率上行的压力仍然存在。“现在央行面临的压力就是1年期央票的发行量上不去。”鲁政委说，不提高发行利率的情况下，央行短期内的策略只能是以正回购代替1年期央票回笼资金。

        数据显示，近两周1年期央票的发行量明显缩水，近两期发行规模分别只有130亿元和220亿元。“减少1年期央票发行量并非长久之计”，一位商业银行债券分析师表示，未来1年期央票仍是央行回笼资金的主要工具，因此1年期央票发行利率有可能会在年内上调。

        但是鲁政委表示，1年期央票发行利率是否上调还将取决于两个不确定的因素：一是央行近期是否会发行定向央票，二是3年期央票发行是否会再次启动。

        “如果10月新增贷款量超过3000亿元，不排除央行再次发行定向央票的可能。”鲁政委解释说，定向央票和3年期央票的发行将会在很大程度上缓解1年期央票利率上行的压力。如果二者没有发行的话，那1年期央票利率年内存在10~20个基点的上行空间。



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