2万亿元解禁股10月出笼 雷声大雨点小

每经记者  刘明涛  李智

        今年最大规模的单月解禁高峰即将来临。10月份A股市场虽仅有涉及51只个股的限售股解禁，然而解禁股份总量却高达3193.01亿股，占今年全年解禁量的4成，为年内最高，市值近2万亿元。那么,其具体解禁情况到底如何，哪些公司解禁量巨大，哪些公司又有可能遭到抛售呢，其对市场影响大不大呢？市场人士认为，由于多数解禁股为国有股份，10月份解禁压力其实不大，不必为此恐慌。  

3193亿股解禁成全年最高

        据大智慧超赢数据统计显示，10月份共有涉及51只个股的3193.01亿股限售股解禁，较9月的74.28亿股的解禁数量环比增长4196.05％，较7月份的1834.01亿股增长74％，若以本周四收盘价来计算，10份解禁市值将高达1.97万亿元。

        细分来看，10月份限售股主要由首发原始股东限售股（即“大小限”）、股改限售股（即“大小非”）、定向增发限售股以及首发机构配售股份所组成。其中解禁量最大的来自首发原始股东限售股，共涉及12只个股的2515.34亿股，占全月解禁总量的78.78％；其次为股改限售股，共涉及30只个股608.17亿股，占全月解禁总量的19.05％；而定向增发限售股和首发机构配售股份的解禁量则分别为7.96亿股和61.54亿股。另外，10月份沪市共涉及27只个股的3173.61亿股限售股解禁，占全月解禁量的99.39％，而深市仅涉及24只个股的19.4亿股限售股解禁。

        从时间上来看，由于国庆大假的原因，10月共有4个交易周，其中第一个交易周仅有1个交易日，全月共16个交易日，日均解禁量达到199.44亿股。具体来看，首周只有涉及4只个股的7.55亿股限售股解禁；第二周涉及15只个股的599.72亿股限售股解禁，为本月第二大解禁周；第三周涉及9只个股的10.92亿限售股解禁；第四周则涉及23只个股的2574.82亿股限售股解禁。10月份解禁压力主要集中在10月12日至17日和26日至30日两个时间段。

国有股占比高达97%

        从10月具体个股解禁情况来看，10月份巨大解禁量主要是工行、中石化以及上港集团三只个股，他们的解禁量均超过百亿股。其中，工行解禁2360.12亿股为当月单一个股解禁量最多，中石化和上港集团则分别为570.88亿股和129.98亿股。此三只个股的解禁总量达3060.98亿股，占全月总解禁量的95.87％。

        除了工行、中石化以及上港集团外，涉及到有国有股解禁的个股还包括江特电机、光明乳业、太化股份、ST珠峰、旭光股份、中天城投、北辰实业、日照港、上海能源、京东方A、长源电力、新华传媒、东方电子、天药股份、龙建股份、*ST张铜、悦达投资、安徽合力、金岭矿业、香溢融通、铜陵有色、新中基、棱光实业、中国武夷、鲁抗医药、自仪股份以及厦门港务这27只个股，这共计30只个股的国有股解禁量高达3111.19亿股，占全月总解禁量的97.44%。

        而中石化、上港集团、北辰实业、日照港、南钢股份、上海能源、太化股份、中国武夷、中国国贸、天药股份、龙建股份、众和股份、安徽合力、自仪股份、德棉股份、江苏弘宝、欧亚集团、ST珠峰、东源电器、旭光股份这20只个股在其限售股解禁上市后将实现全流通。而工行、中石化、日照港、上海能源、上港集团、雪莱特、中国武夷、德棉股份、太化股份、众和股份以及中国建筑这11只个股解禁后流通股本会有较大的扩容。

        此外，在这48只个股中，除去有首发机构配售股份的中国建筑、四川成渝、万马电缆、家润多以及桂林三金外，其余43只个股涉及到解禁股东数均不多，其中包括厦门港务在内的24只个股均仅涉及一位股东有限售股解禁。而超过有5位股东同时有限售股解禁的只有日照港、欧亚集团以及德棉股份。(相关数据见表一、表二）

【压力分析】

蓝筹股不会抛  全月减持压力不大

        那么，10月份作为今年解禁规模最大的一个月，是不是解禁股都是洪水猛兽呢？

        西南证券张刚在其研报中分析认为，虽然10月份有超过2万亿元的解禁市值，但是从上市公司公告减持的情况看，解禁额度高，并不一定是减持额度就高。例如2007年10月份公告减持额度仅不到60亿元，属于偏低的月份。今年8月份的公告减持额度也不到60亿元。解禁额度高峰月带来更多或许是市场的恐惧，而并非是真实的减持。

        此外，国有股东持股比例占公司总股本较大，具有绝对控股实力，他们可能会在丧失控股地位的情况适当卖出国有股，但也会应管理层号召而不减持。像工行、中石化等这些大盘蓝筹股有大量的限售股解禁，与7月份的情况相仿，这些股份均为是国家股，减持的可能性几乎没有。

        长城证券分析师宋绍峰在接受《每日经济新闻》记者采访时也认为，10月份解禁巨量主要来自于工行以及中石化这些大盘蓝筹股，他们实际的解禁压力其实是很小的，遭到其限售股东减持的可能性几乎没有。剔除这些个股外，10月份限售股解禁量只有130多亿股，整体来看10月的减持压力可能不大。一长期研究限售股的研究员同样认为，从目前上市公司减持公告来看，很多上市公司遭到其限售股东减持都是在其限售股解禁后的一段时间才开始解禁，换句话说，限售股会根据市场的情况和自身的情况来决定是否减持套现。

        不过投资者应该关注限售股巨量解禁后，市场解禁限售股的存量也会越积累越多，很多股东也许可能现在不减持，但并不代表以后不减持，所以限售股解禁对市场的压力还是会有的并且是持续的。此外，解禁股东数量较多的个股，也就意味着其涉及到一些  “小非”解禁，值得投资者注意。

【操作】

存量解禁股是“地雷”五类解禁股须提防

        9月大小非、大小限加速减持，每周20余家公司发布减持公告让市场倍感压力。那么10月哪些个股需要投资者小心呢？市场人士认为，对于有减持记录个股，绩差中小板股，低成本增发限售股，机构配售股，部分存量解禁股应提高警惕。

大小非

警惕有减持记录个股

        据记者统计发现，龙建股份、ST珠峰、道博股份曾有过被其限售股减持的记录。龙建股份一大股东黑龙江省公路桥梁建设集团10月13日将有涉及1.44亿股解禁，该股东在其限售股减持后，可能会根据市场情况再次减持所持股份逢高套现。

        另外，ST珠峰也在今年3月31日至4月1日期间，遭到其第一大股东新疆塔城国际资源减持791万股；而道博股份则于今年4月21日至6月3日期间，遭到其第二大股东武汉市夏天科教发展累计减持约147万股。10月份，此两位股东均有新一批限售股解禁，他们的减持意愿可能会依然强烈，值得警惕。

        此外，有众多“小非”解禁的欧亚集团也值得警惕。欧亚集团10月27日将解禁4938.63万股，其中长春市汽车城商业总公司承诺减持价格不低于20元/股，目前欧亚集团股价已离20元很近。

大小限

绩差中小板股压力大

        今年以来，有众多个股的原始股解禁，原始股的快速解禁也给了这些大小限以出逃的机会，特别是中小板个股。本月中小板又有*ST张铜、众和股份、雪莱特、德棉股份、江苏宏宝、东源电器、广陆数测以及江特电机8只个股涉及原始股解禁。其中雪莱特、众和股份以及德棉股份涉及股东超过了3人，并有小限解禁，值得关注。

        在这8只个股中，*ST张铜、德棉股份以及江苏宏宝三只个股今年上半年业绩亏损，而有5名原始股东的德棉股份则最有可能遭到其原始股东减持。

增发限售股

成本低获利丰厚者或抛售

        10月份还有包括京东方A、中国国贸、金岭矿业、中天城投以及新中基5只个股涉及增发限售股解禁。其中除了中天城投外，其余四只个股涉及增发限售股均为公司大股东所持有，在自动锁定36个月后将于10月份解禁，由于他们持股成本相对目前股价较低，有一定的获利空间，面临减持压力。

        另外值得警惕的就是中天城投。中天城投于去年以11.53元/股的价格向中国康力克进出口公司发行3000万股，其将于10月9日解禁流通，截至本周四收盘，中天城投的复权价已高达25.27元，较增发价已实现翻倍，该股东存在巨大的获利空间。

新股

机构配售股抛售动机强

        此外，10月减持压力最大的莫过于7月新上市的5只新股，其参与网下配售股份的机构很可能会根据市场和股价情况抛售所持股份。截至本周四收盘，桂林三金27.12元的股价较其配售价19.8元有36.97%的套利空间；万马电缆的26.34元较其配售价11.5元有129.04%的套利空间；四川成渝复权后的7.59元较其配售价3.6元有110.83%的套利空间；就连超级大盘股的中国建筑4.87元的股价都较其配售价4.18元有16.51%的获利空间。

        市场人士认为，巨大的获利空间很可能会成为配售机构减持的最大动力，值得投资者倍加警惕，其中，有较大获利空间的四川成渝和万马电缆最值得警惕；从目前新股上市后的走势来看，除了像世联地产、信立泰等极少数个股有比较好的表现外，其余新股的走势都偏弱。另外中国建筑的抛售压力也会很大，毕竟该股离破发越来越近，而本周才上市的中国中冶已有破发的危险，若中国建筑在10月份没有好的表现，参与配售的机构很可能会在10月29日解禁时大肆抛售该股。

存量解禁股

流通市值超60％成隐性“地雷”

        10月份工行等三大权重股再次引发的千亿限售股解禁后，A股流通市值占市场总市值的比例将首次突破60％，直逼70％。随着A股流通市值的不断增多，整个市场的容量也在扩大，而市场的存量解禁股也将越来越多，这些持股股东何时选择减持、减持多少都将成为市场一隐性“地雷”，一旦出现加速大量的减持局面，将会给整个市场带来巨大压力。

        自股改实施以来，真正的解禁浪潮是始于在2008年后半年，今明两年将达到一高峰。

        据中登公司数据统计，从2008年7月至今年8月，两市累计解禁了1606.37亿股股改限售股，其中大非占到1425.03亿股，小非为181.27亿股。其中2008年8月份和今年5月为股改限售股解禁量较多，分别为215.47亿股和246.6亿股。从减持情况来看，小非一直保持一稳定的月减持量，在4.47亿股上下浮动，而大非的减持则在不断的增多，从2008年8月的0.94亿股已经增加至2009年7月最多的7.29亿股，今年以来一直保持在3亿股以上。

        不过，从总体减持数量来看，近14个月的大小非减持数量只有117.56亿股，占总解禁量的7.32％。换句话说，市场仍有大量的股改解禁股未被抛售，同样，大小限也有大量解禁股没有抛售。

        市场人士认为，存量解禁股的不断增多才是值得投资者需要注意的，因为限售股东所持股份解禁后，很少在当月就减持，他们会根据市场的具体情况以及公司的情况来决定是否减持手中股份；所以，当市场累计越多的解禁股，也就意味着越多的解禁股可能会在未来遭到减持，成为影响市场的隐性“地雷”。

(相关数据见表三、表四)

【解禁股聚焦】

工行  中石化将成A股流通市值冠亚军

        10月3000多亿解禁洪峰来袭，投资者自然对领衔解禁  “大军”的两大巨头工行和中石化格外关注。市场人士分析认为，从今年初招商银行到7月份中国银行当时解禁情况来看，由于几乎不受任何减持压力，它们超大市值的解禁对市场几乎没有影响。

中石化夺得亚军宝座

        10·1大假后的第二个交易日，10月解禁洪峰将引来一次巨浪！据资料显示，10月12日，中国石化将有570.88亿股股改限售股解禁，占公司总股本的65.84％，是目前流通股本的444.81％，本次解禁后，中国石化将实现全流通。若以本周四中国石化收盘价11.35元/股来计算，此次解禁市值将达到6479.49亿元，实现全流通后其总市值将达到7932.21亿元，超过中国银行成10月份两市第二大流通市值股。

        一长期研究限售股的研究员分析认为，中国石化控股股东所持股份为国家股，其可能会响应国家政策而不减持解禁股，另外公司今年上半年业绩较去年同期大幅增长，目前的盈利状况也较佳，综合来看，其基本没有套现的可能性。

        中国石化巨量股改限售股解禁流通后，10月份限售股解禁洪峰将进入一平静期，直到10月27日才会再掀“巨量”。

工行将成流通市值冠军

        据资料显示，10月27日，A股市场将同时迎来工商银行和上港集团两只个股的巨量首发原始股东限售股解禁。其中，工商银行将有高达2360.12亿股解禁，占公司总股本的70.66％，占流通股本的1578.68％。持有此部分的股权为公司的第一大股东汇金公司和第二大股东财政部，他们分别有1180.06亿股。

        若以本周四工商银行收盘价4.95元/股来计算，此次解禁市值将达到惊人的1.17万亿元，解禁后其流通市值将增加到1.25万亿元，超过本月解禁的中国石化，登上A股流通市值第一的“宝座”。

        上述研究员认为，财政部和汇金公司均不大可能减持工商银行的股份，而汇金公司不但不可能减持所持股份，还可能会在未来继续增持工商银行，所以该股同样没有减持压力。

        10月解禁后，A股市场流通市值排名前三也就由中国银行、招商银行以及中国平安变更为工商银行、中国石化以及中国银行。

不影响市场运行

        那么，10月这两只限售股解禁巨头会对市场造成怎样的影响呢？

        长城证券分析师宋绍峰认为，“他们解禁对市场不会有什么影响，仅仅是石头落地而已，限售股股东基本没有减持的可能。”而市场人士也认为，通过对今年几次大规模解禁情况来看，10月这两大权重股的解禁可能不会对市场造成影响。

        据数据统计显示，今年头两只超级大盘股的限售股解禁均平稳“落地”。3月2日招商银行解禁47.99亿股，成为当时两市流通市值最大的个股，解禁当天，招商银行上涨2.45％，上证指数微涨0.51％；时隔5个月，7月6日中国银行解禁1713.25亿股，成为当时两市流通市值最大的个股，与招商银行相似，中国银行在限售股解禁当日上涨1.94％，上证指数则上涨1.18％。

        一业内人士则分析认为，，由于工商银行和中国石化都属于上证180、上证50、沪深300以及中证100指数板块，在其限售股解禁后，在指数中所占权重相应增加，因此指数型基金将不得不按每只相关股票在指数中所占的权重比例构建资产组合。由于限售股股东在所持股份解禁后减持可能性不大，指数型基金为了足比例配置股票，则会在现有仓位基础上继续增持这两只个股，这也为他们限售股平稳“落地”提供了稳定剂，因此，它们的解禁对市场的影响其实并不大。



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