山西汾酒中报业绩暴增200%中金首次“推荐”

每经记者  张奇

　　  古井贡酒中报预增100%成为历史，今日山西汾酒（600809，收盘价30.17元）再次给出中报预增超200%的惊人数据，净利润达6191.85万元。

        “山西汾酒上半年销售一直较为理想，从今年以来的股价走势也能看出一些端倪，其涨幅已超3倍，在所有酒类股中名列前茅，但业绩增长如此之大还是出乎意料”，一位业内人士如此说道。中金公司也在近日对公司首次关注并给予“推荐”评级，给出了38元的目标价格。

销售大增  率先提价

        中金认为，公司前几年因多产品和多渠道致使销售面临较大的问题，但经过改革后已大为改善。

        首先是砍掉开发品牌，公司2008年砍掉销售金额在500万元以下的开发商，2009年将这个门槛提高到了1000万元以上，公司原有开发品牌多达180多个，目前10年老白汾已精简至32个；其次是收回公司品牌管理权，公司现已收回开发品牌的品牌管理权，并将总经销商改为区域品牌代理，划分区域进行销售，防止区域间“窜货”行为；同时，开发品牌的包装将统一由上市公司负责，防止假酒产生；最后，提高核心产品价格，2008年公司对产品进行了两次提价，2009年6月公司再次对老白汾产品进行提价，公司还是今年国内首家提价的公司。

        日前，山西汾酒10年老白汾提价10%。业内人士预计，老白汾酒提价只是公司对市场提价反应的试水，下半年青花瓷出厂价可能由318元上调30～50元，从而逐渐向高档白酒的第一梯队靠拢。

目标价是“38元”

        在山西汾酒业绩大增的同时，其股价也在爆发性的上升，今年以来股价已从最低的10元左右大涨至30元附近，6月以来更是曾井喷态势，公司股价仍有上升空间。

        中金公司认为，2009年公司高档产品青花瓷汾酒销量首次达到1000吨，进入高档酒稳定发展阶段，2009年即为公司利润拐点。中金预计公司2009年～2011年高档青花瓷汾酒销量增速为100％、40％和20％；老白汾产品2009年至2011年同比增长12%、10%和8%。竹叶青在2008年更换包装而推出高档产品后单价有所提升，预计2009年～2011年单价同比分别提高8％、10％和10％。

        中金预计山西汾酒2009年～2011年净利润同比增速为71%、55%、39%，盈利对应2009年和2010年的市盈率分别为29.6倍和19.1倍，DCF估值显示其2009年末合理股价应为38元，当前股价仍有30％以上上涨空间。  



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