通胀预期打击 国债指数连跌两天

每经记者  宋元东

        在上周日油价上调消息发布后，受通胀预期上升的影响，上证国债指数本周连续两日下跌，昨日虽仅下跌0.07%，但跌幅已创下近两个月来的新高。

        昨日，上证国债指数平开低走，收盘报121.43点，下跌0.07%。上证国债指数已连跌两日，其中，周一下跌了0.03%。而上证企债指数震荡走高，收盘上涨了0.06%。

        业内人士认为，今年一季度,国内信贷投放达到4.58万亿元，4月虽出现较大幅度回落，但信贷存量依然处于高位，在充裕资金的推动下，债市在5月份依然维持缓慢上行的格局。

        与此同时，商业银行出于配置需求，成为增持债券的主力军，而基金、保险等机构则趁高位陆续撤离债市。

        在如此背景下，自今年3月25日国内汽、柴油价格上调以来，上周日，发改委年内第二次上调成品油价。

        对此，分析人士指出，此次油价上调将增强市场对后续油价上调的预期，在国际油价近期涨势强劲的背景下，投资者对通胀的预期也将增强，由此将对中长期债券品种形成影响。随着通胀预期加强，未来债市无疑将面临高位下行的风险。

        上海证券分析师许瑾认为，从较长的时间来看，债市面临多重挑战。首先是来自IPO重启的挑战。从历史情况来看，IPO申购年收益率最低在15％～20%，一般情况在7％～8%，虽然IPO改革可能拉低打新股的收益率，但仍比目前债市收益率要高；其次还面临的挑战则来自通胀预期。

        虽然目前CPI仍在低位，但后续攀升的预期已经逐步增强，从6月份开始CPI可能逐步上升，美国债市目前已提前反应了通胀预期，国内债市一旦调整，由于换手率处于国际较低水平，跌幅可能也会较大。

        南京银行金融研究部也认为，目前债券市场面临的是一个中期确定的收益率上行风险和一个不确定的短期波动机会，债市的风险正在加大。在操作策略上，分析人士建议逐步收缩债券投资战线，回避过低收益率债券；可以适当持有高票息的企业债。



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