股指重返年线之上，又到了对股市进行全方位体检，重新梳理本轮行情的时候。目前市场究竟健康与否，近期的调整是“洗洗更健康”，还是反弹告一段落？
每经记者 毛晋楠 曾子建 马超彦
本轮反弹行情，从去年10月见底1664点以来，至今为时长达半年时间，反弹高度达到955点，幅度58.8%。在一轮风风火火的“袖珍牛市”之后，投资者又感受到了赚钱的欢愉，纷纷挥金入市。两市各种题材个股也轮番炒作，个股普遍涨幅巨大。
此时，股指重返年线之上，又到了对股市进行全方位体检，重新梳理本轮行情的时候。目前市场究竟健康与否，近期的调整是“洗洗更健康”，还是反弹告一段落？
【诊断报告·症状一】
股价结构剧变 低价股鸡犬升天
每经记者 毛晋楠
每一次中级大反弹，都带来了一次个股重新洗牌的机会。
在这次长达半年的大级别反弹中，不但大盘表现出色，个股行情更是异常火爆。低于3元的股票基本被消灭，大量的个股涨幅超过了两倍。
低价股疯狂飙升
*ST夏新、*ST厦华，当初两市的一元股，早已经脱离一元区域，出现了大幅度的上涨。截至昨日收盘，两市最低价股是*ST九发，股价为2.49元，股价低于三元的仅有两家，另一只是*ST联油，股价为2.86元。
据WIND统计，截止本周五，两市近1600家股票的算术平均股价，已经达到了11.07元，加权平均股价为11.54元。在2008年11月6日，行情起涨之前的一天，全部A股的算术平均股价为5.73元，加权平均价为5.01元。两市股价低于4元的股票，只有54家，而在2008年11月6日，有763家公司的股价低于4元。市场的整体股价上涨,高价股开始增多。50元以上的股票增10只，百元股1只。
在2008年11月6日，没有一只百元股，50元以上的只有3只而已。
4只牛股狂涨超4倍
在第一波的上涨过程中，东方雨虹、鲁信高新等牛股，曾令无数投资人疯狂，而在随后的这一波上涨中，更多的股票出现了惊人的涨幅。
从2008年11月7日上涨以来，深圳惠程凭借着457.81%的涨幅，勇夺本轮上涨的头把交椅。德豪润达以425.11%的涨幅排名第二。中国软件和恒邦股份，涨幅都超过了4倍！
全部A股中，共有97只股票涨幅超过200%，涨幅100%~200%的有732家，几乎占到了全部上市公司的一半。据WIND资讯的统计，两市全部公司的算术平均涨幅为109.88%，加权平均涨幅达到了141.91%。
个股疯涨之时，市场的整体市盈率水平也大幅上升。截至4月24日收盘，沪市平均市盈率已达19.98倍，深市截止4月23日的平均市盈率达28.9倍，中小板平均市盈率高达33.03倍。短期市场已渐入高风险区。
【诊断报告·症状二】
题材轮动概念横行 六大板块接力炒
每经记者 曾子建
本轮行情从1664点启动到现在，最大的一个特点便是题材轮番炒作，炒概念、炒消息横行。能够炒作的题材、概念都已经炒遍，只剩下蓝筹指标股尚未表演。回顾一下，不难发现每个月都有大大小小的不同题材受资金追捧，其中六大题材格外疯狂。
题材一：水泥股启动行情
催生本轮行情的，是四万亿经济刺激政策出台，基建板块直接受益。太行水泥一连9个涨停，打响超级反弹行情的第一枪。去年11月，太行水泥单月涨幅达132%，冀东水泥涨幅达85%。此外，中路股份以146%的月涨幅成为最大牛股，其炒作题材是迪士尼概念。
题材二：创业板推中小板狂飙
去年12月初，证监会主席尚福林表示，将适时推出创业板。资金开始借题发挥，东方雨虹、川大智胜等一大批中小板个股大幅上涨。当月月涨幅前30名的个股中，就有16只个股为中小板公司。创投概念股也因为创业板的呼声高涨而异军突起。有创投第一股之称的鲁信高新当月大涨60%。
题材三：新能源异军突起
2009年来临时，迎来了一次强有力的主升浪。这个月中，个股普涨格局首次确立，新能源成为最大的题材。
新能源的明星股包括西藏矿业、金晶科技、杉杉股份、中科三环、科力远等。大量新能源概念个股涨幅超过50%。同时，一些新的题材又冒了出来。ST公司摘帽概念表现突出。今年首家摘帽的三安光电至今累计涨幅381%，成为A股市场第五大牛股。
题材四：周期性个股开始发力
今年2月，宏观经济转暖迹象初显。此时，一大批周期性行业个股开始了有力的反弹。其中最典型的无疑是有色金属板块。紫金矿业、贵研铂业、恒邦股份、山东黄金、宏达股份等都有不俗表现。此外，随着振兴经济政策细化到各个地方，各大产业、区域经济概念也狂炒一通。
题材五：市场火爆 消息满天飞
今年三月，资金泛滥的迹象主导了整个市场的趋势。消息股的炒作进入到顶峰。中国软件单月涨幅高达114%。华神集团年报显示，王牌基金经理王亚伟介入其中。于是，华神集团单月涨幅高达66%。
题材六：ST股飙升
本月，大盘终于成功站上了年线，但题材炒作的盛行并未止步。浪潮软件10天九个涨停，让所有人瞠目结舌。随着行情的持续火爆，ST股开始表演。ST黑龙复牌暴涨895%。
从历史来看，当这些股票都鸡犬升天的时候，题材炒作真的到尾声了。
【诊断报告·症状三】
中报预测忧多喜少 业绩不乐观
每经记者 曾子建
股市投资，归根到底，投的是上市公司的业绩。不论题材如何火爆，最终要看公司业绩。
今年已经披露的500多家公司一季报及半年业绩预告显示：上市公司中预亏预减的数目不少，央企甚至出现明显的同比下滑。
截至4月23日，共有519家上市公司公布了今年一季报。这些公司今年一季度实现营业总收入3239.49亿元，同比下降11.91%，环比下降15.07％。不过，净利润从去年四季度的-122.11亿元扭亏为盈，净利润217.17亿元。
其中204家公司发布上半年业绩预告。17家预盈、60家预增、5家扭亏；74家预减，44家预亏。
据国资委官网消息，今年一季度国务院国资委监管的138家中央企业累计实现营业收入2.36万亿元，同比下降9.1%，其中，3月实现营业收入9355.4亿元，环比增长26.8%。一季度累计实现利润1194.9亿元，同比下降41.8%，降幅比1~2月减缓11.1个百分点；其中3月当月实现利润622.9亿元，环比增长85.7%。一季度累计已交税金2185.4亿元，同比下降5.6%。
一季度地方省级国资委监管的1001家地方企业，累计实现营业收入1.28万亿元，同比下降9.2%，利润254.6亿元，同比下降65.9%，已交税金828.7亿元，同比下降10.1%。
【诊断报告·症状四】
大小非加速减持 吞噬市场资金
每经记者 马超彦
本轮反弹中，大小非借机减持套现创下了新的纪录。今年2、3月是大小非集中解禁的高峰。统计显示，2月份日减持规模约4.7亿元，环比增加2.1亿元，通过大宗交易平台成交了4.39亿股。
3月份2188亿元解禁规模，创下了单月新高。这些大小非在股价被拉高之际减持，其中不乏控股股东的身影。据中国证券登记结算公司今年1月的统计月报，截至1月底，在累计减持的292.8亿股中，大非累计减持了91.21亿股，占累计解禁数量的9.45%，而小非们则累计减持了201.59亿股，占42%。
西南证券张刚认为，伴随着市场行情的持续上涨，大小非套现的市值规模也越来越大，2、3月份出现集中、密集减持行为，尽管不能起到左右市场整体走势的作用，但最终会导致市场资金的缺失，会吞噬市场的资金力量。
【诊断报告·症状五】
羊群效应再现散户机构集体唱多
每经记者 曾子建
经验告诉我们，大行情总是会在人们集体看多，散户疯狂入市的时候戛然而止。就像当年，股指冲上6000点时，散户们排队开户，争相认购基金；而机构则集体看多，大放卫星，有些机构看到了8000点，甚至看到10000点。
各种迹象似乎表明，现在，这种情况再次出现了。
周开户数已是3000点水平
投资者A股开户数，往往是反映市场狂热程度的直观表现。本月，当大盘站上年线之后，散户跑步入场的现象出现了。
中国证券登记结算公司公布数据显示，上周A股开户数高达36.4万户，仅次于3月最后一周的38.2万户。从3月以来的近两个月中，每周平均A股开户数超过30万户。在去年行情最为惨淡的10月，一周开户数仅为16万户左右。本轮反弹行情中，已有457万户新A股账户进入市场。
值得注意的是，在上轮牛市中，虽然行情顶峰时，一周开户近90万户的盛况现在还没有达到，离“5·30”前夜一周开户160万户的盛况也还远。但目前的开户情况，已经相当于上轮牛市中上证指数位于3000点附近时的水平。现在，上证指数还在2500点附近，开户情况已经如此火爆，显然有些不太正常了。
又到机构集体唱多时
行情的火爆，自然离不开投资者踊跃入市。同时，机构各种理财产品、股票型基金也开始了密集发行。钱多，自然要找好赚钱的地方投资，不投股市还能投哪里?
不过，或许当大家都看好股市，羊群效应出现的时候，可能风险也就在慢慢累计了。或许是为了基金产品更好销售，机构们开始集体唱多，一致认为现在是买入A股的好时机。就连一向低调的私募但斌此前也高调表示，“现在是买入时机。”
机构们如此一致，目前还不知道对错，但当市场消失了某种声音的时候，的确值得投资者谨慎了。当初大盘处于6000点时，大家不是同样都看好吗？而目前的反弹，仅仅是熊市中的一次反弹，股指已经涨了这么多，个股也大面积翻番，现在还继续看多，是否合适？
【诊断报告·症状六】
宽松的资金面难以长期维系
每经记者 马超彦
今年前三个月，新增信贷持续放量，连续数月宽裕的资金面给市场带来了强大的资金供应。这也是推动本轮行情的重要因素之一。
今年1月新增贷款1.6万亿元，单月增量占到了2008年中国银行业新增人民币贷款额4.91万亿元的三分之一；2月新增贷款1.07万亿元；3月更创出天量，新增贷款1.89万亿元。一季度新增贷款达到了4.58万亿元，同比多增加了3.25万亿元，占据了全年信贷指标的90%以上。
充裕的流动性为经济复苏提供动力，但有些市场人士担心，如此超常规增长能否继续？贷款的质量能否保证？信贷迅猛增长的速度不可以长期复制，否则会带来负面影响。
中国人民银行副行长易纲此前表示，央行将坚定不移地落实适度宽松的货币政策。西南证券张刚认为，股市流动性充裕的良好局面能否持续下去的一个关键因素是市场是否有财富效应，没有财富效应的股市会使得资金逐渐撤离，挤压流动性。
【体检报告·诊断】
反弹已近尾声 4月见顶几率增加
每经记者 毛晋楠
随着IPO重新启动的利空传闻袭来，市场上涨的步伐在本周戛然而止，开始主动回抽年线。昨日，虽然管理层否认IPO将于五一后重启，但市场似也无力扭转弱势。
本次反弹行情自2008年11月启动，运行至今，反弹的时间已有半年。半年的时间，对于任何一次熊市中的大反弹，已不算短暂。
对比上一次大熊市中的三次大反弹来看，当时每次大反弹的运行时间，最长也就在半年左右。从历史经验来看，基本可以判断，大盘的反弹已经接近尾声。
02年1月~6月：5个月
2002年初展开的那波反弹，是2001年大盘见顶进入一轮大熊市后，首次出现的大级别反弹，那次大级别反弹，时间跨度为5个月，从1300点附近起步，最高摸到1748.89点，最终上摸到年线后行情结束。
该次反弹的起涨时间是2002年1月中旬，第一波上涨从1300点附近拉升至1700点一线，随后进入两个半月的调整期，最后大盘从6月上旬1450点一线起涨，最终摸高到1748.89点而结束。
年线是那次反弹的终点，虽然也一度站上年线，但时间非常短暂，这与本次行情的运行有一定的相似性。站上年线后，当时的市场也一度乐观起来，但是年线却成为了行情的终点。
那波行情中，大的上涨波段有两段，全部运行时间约为5个月，此后进入新一轮的下跌。
03年1月~4月：3个月
2003年1月，熊市中的超跌反弹再度出现，不过那次反弹的时间很短，一共就3个月。
当时，大盘从1311.68点起涨，至4月中旬，大幅度回升至1649.6点，此后反弹行情结束。那次反弹，年线再度成为终点，当时在快速突破年线之后，形成了阶段性的顶部，此后大盘在年线之上构筑了一个平台，主力完成最后的出货。
此轮行情中，大盘依然是以两波段上涨来演绎反弹行情，但是运行的时间明显偏短，特别是两波升浪，时间都在两三周内，和本次反弹行情没有太大的可比性。
03年11月~04年4月：半年
这是2001年至2005年的大熊市中，第三次大级别的中级反弹行情，也是上一轮熊市中，持续时间最长，赚钱效应最大的一波反弹行情。
2003年11月，在大盘股启动的背景下，沪指从1307.4点开始启动，一路上涨到2004年4月，最高摸到1783.01点，才宣告行情终结。
这次反弹行情，启动点的位置，距离年线并不远，因此，最后是在远远突破了年线之后，才最终见顶。
不过，从反弹运行的时间来看，则与本次行情有着很高的相似度，在年底11月启动，至次年4月终结，运行时间接近半年。
华龙证券分析师黄昌全认为，从上述三次上一轮熊市中的大反弹来看，每次反弹的时间都未能超过6个月，而反弹终结的时间，有两次都发生在4月份，而第一次大反弹，市场也是在4月进行了一次调整。从上述两个重要的信号来看，4月见顶或者见到阶段性高点的概率在大大增加。
黄昌全表示，如今，时间已经到了4月末，大盘从去年11月运行以来，已经接近了半年，而且面临4月这个重要的见顶时间之窗，虽难就此断定行情已经终结，但是可以肯定的是，市场已经渐入风险区域，接下来的行情，风险将大于机会。
【体检报告·处方】
宝剑入鞘 马放南山
每经记者 曾子建
经过对本轮行情的全方位梳理之后，不难发现目前的市场中，风险正在逐渐聚集，赚钱效应正在逐渐递减，毫无疑问，A股市场正进入“高热＋高危”的阶段，很多人都有这样的感觉，现在的市场赚钱越来越难了。那么，在后期的震荡市道中，应该采取怎样的策略？如何应对这样一个风险逐步增大的市场？
首先，操作策略应该从积极进攻转入主动防御，前期活跃的市场中，追入领涨股和热门板块是最佳的获利方式，可能抓住软件板块、新能源板块、追加送股板块等暴涨品种，但当市场转入调整阶段，操作策略也应该相应调整，此时最忌讳的就是追涨，风险极大。
其次，应该将控制风险摆在首位，具体的操作方法就是控制仓位，将前期反弹行情中获得的利润兑现，保留胜利果实，耐心等待调整，等待市场反复筑底，不轻易抢反弹。
最后，如果一定要坚持战斗，那么可以选准前期涨幅较小的大盘蓝筹股，这些股票对指数影响大，可能在关键时刻成为主力护盘的对象，特别是有送股题材的银行股、有整合题材的电力股和被利空反复轰炸的钢铁股，都可能成为调整市道中的阶段性热点品种。
此外，需要强调的是，对于前期热炒的题材股和垃圾股，一定要注意回避，因为它们的基本面无法支撑目前的高股价，一旦市场转弱，将进入到长期的价值回归过程中，缩量的阴跌是难以避免的，投资者一旦遇上，要按照止损和止盈的规则行动。
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