白酒板块:业绩稳定 防御性较佳

每经记者  马超彦

        在宽松的货币政策下，政府下一步工作的重点是加大对消费需求的投资力度，中国人民银行副行长易纲日前也提出要加大消费信贷。而高档白酒公司生产和销售优势明显，估值处于历史的低位且酒类公司在今年一季度的走势明显跑输了大盘，有分析师表示，在政策利好预期下，随着经济形势的逐渐好转，酒类板块恐怕成为了现在最安全的防御性品种，投资价值显现。

政策利好预期强

        伴随着监管层对扩消费需求的重视，光大证券认为，市场也对扩大内需、增加民生投入等未来政策预期较好，与消费类有关的食品饮料板块也受到较大关注。白酒行业的不利因素已经在市场上得到了充分的反映，而经济的逐步回暖会对拉动白酒消费有着积极地促进作用，可重点关注白酒中弹性较大的泸州老窖和五粮液。

        而从税收的角度来看，东海证券研究报告认为，可能采取的政策取向是，规范消费税的税基。东海证券推荐的股票有贵州茅台、山西汾酒和酒鬼酒。

成长性依然好

        尽管整体增速已经趋缓，但是从去年年报和今年一季报的业绩来看，酒类企业仍然实现了净利润超过三成的增长。

        从行业表现来看，白酒行业继续保持着增长，今年前两个月白酒行业是食品饮料行业中收入增长最快的子行业，其利润总额的增长速度稍逊于乳制品行业，毛利率增长了2.94%，高于肉品行业。

        今年一季度，五粮液净利润同比增长25%至12.61亿元，毛利率同比增长了7个百分点。而截至23日公布的一季报业绩看，包括五粮液在内的6家公司实现了业绩的同比增长。

        国海证券研究报告认为，以高端白酒为主要引擎的上市公司将业务重点放到中端酒市场的开拓上，其业绩增长依旧是整个行业中相对最为稳定的，产品线齐全覆盖中高端的龙头公司抵御经济周期的能力相对较强。观察细分子行业，白酒行业的PE为31倍，相对处于地位。对此，安信证券认为，白酒行业中的龙头公司仍然具备着估值优势，而龙头公司的盈利能力相对稳定，值得关注。

        一旦经济形势好转，中高端白酒的盈利能够出现大幅度的上升，估值水平也将水涨船高。因此，从价值投资的角度来看，有券商研究认为目前是介入白酒板块的良好时机。



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