美元短线止跌 长线走势依然堪忧

每经记者  郑步春

        美当局宣布“有毒资产收购计划”，财政部障眼法的背后无法掩盖印钞的实质，市场风险偏好上升，美元走势长线堪忧。

        美国救市手法越来越离谱，造成市场风险偏好度上升，美股狂涨，但美元短线却拒绝进一步下跌。周一美元指数跌0.52%，周二北京时间17时暂时涨0.20%至83.56。市场对欧洲央行降息预期只是美元短线抗跌诱因之一，另一因素是市场担心本周稍晚美国将公布的四季度GDP指标将再度下修。

        不过美元长线走势依然堪忧，因美元的避险功能正变得越来越脆弱。美元这一币种当前既无利率优势，又缺少避险优势，其储备货币地位也大不如从前，这必将极大挫伤长线持有者信心。

有毒资产收购计划出炉

        继上周美联储推出1.1万亿额度的收购债券计划后，本周一美国财政部宣布一项最多可达万亿以上的“有毒资产收购计划”。该计划由当局牵头出资750亿至1000亿美元，其余部分为预计引入的民间资金，称之为公私合营计划。该计划总额可达5000亿至10000亿美元，然后以这部分资金去收购市场中的有毒资产，起到净化信贷环境的作用。

        此处的有毒资产范围较广，最主要的是金融机构手中的呆坏账，包括其资产负债表中不良贷款和难以变现的住宅和商业地产抵押贷款支持证券。美国当前这部分资产总量差不多在两万亿以上，而且还在日益增大。

本质上还是印钞票赖账

        该计划看似政府出小头，但仔细看不是，因私人投资者可通过极优惠条件向美联邦存款保险公司、财政部、美联储等融资，据有关人士测算，最终私人出资只占总计划极小一部分，可能不到5%，余下的表现为政府的负债。该计划从表面上融入的私人资本，在定价上不给人口实，但实际上仍是政府行为，和美联储印钞并无本质区别。

        无论是美联储，还是财政部，或者是存款保险公司，其最终若无法在资产收购进程中获利，那么终极解决办法就是印钞，惟如此才能稀释掉所有内外债务，而当债务最终被稀释后，美国纳税人，外国持有美国资产私人及官方均客观上对此买单。

风险偏好推高商品币种

        美财政部通过一系列障眼法，确有可能使银行不良资产能卖出相对高价，这样银行的信贷功能就容易恢复，而这对经济十分重要。市场认可这样的可能性，虽然也有一些专家对此并不看好。

        虽然如此，但该计划公布后，市场乐观度提升，风险厌恶度下降，资金流出美元及日元，非美货币上涨，商品币种涨幅明显。美国一些有名的私营机构纷纷放言支持政府该计划，这使市场对其顺利推行信心进一步上升。

        近期汇市中表现最为抢眼的是澳元、新西兰元、加元等商品币种，其次是英镑和欧元，最弱的美元、日元及瑞郎，估计该趋势还可能延续但多数动能应已消耗殆尽，投资者不必继续跟风，反可考虑短线离场。

计划未来或有“打折”可能

        美国当局各种计划看上去不错，可真正实施时未必会很顺利，拿最新公布的方案来说，估计该计划在具体推行中或打一定折扣，因为并非每家银行均能满意“市场”给出的定价，虽然这些定价一定比以前更高。如果扣除这部分“谈不拢”的案例，那么上述计划在金额上实际上会大为缩水，不过这将是以后的事情，届时美元有可能重获上涨动能。

        上周美联储宣布收购1.1万亿债券给了商品币种初始推动力，因市场担心通胀抬头。不过未来美国继续扩大印钞规模恐怕也会有顾忌，美国将不得不考虑其国际储备货币地位问题。近期中国央行行长周小川讨论起“储备货币”问题，虽不直接，但谁都能听出话外之音。另外，AIG奖金一事也为美国继续救市提供些麻烦，对未来影响难以预料。



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